‘Pas op voor een Scoxit en Brexit’

0

De regerende Conservatieve Partij heeft de Britse verkiezingen dik gewonnen. Dit was een verrassing voor de opiniepeilers en kan op de middellange termijn leiden tot onrust onder beleggers. De kans op een ‘Scoxit’ of een ‘Brexit’ is toegenomen, zo oordeelt Léon Cornelissen, hoofdeconoom bij Robeco. Waar kunnen beleggers volgens hem op rekenen?

Léon Cornelissen vreest voor een Scoxit en BrexitDe overwinning werd toegejuicht door de markten, maar kan op de middellange termijn voor problemen zorgen. De kans dat Schotland uit het Verenigd Koninkrijk stapt (Scoxit) en het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie (EU), een zogenoemde Brexit, neemt hierdoor namelijk toe, aldus Cornelissen. Om de anti-EU-aanhangers van zijn partij tevreden te houden moest Cameron beloven dat er in 2017 een referendum komt over het Britse lidmaatschap van de EU.

De centrumrechtse Tories behaalden onder aanvoering van premier David Cameron een ruime overwinning na de gigantisch toegenomen steun voor de Scottish National Party (SNP), die Schotland wil afscheiden van het Verenigd Koninkrijk. Dit zorgde voor een dramatische daling van het aantal stemmen voor de belangrijkste oppositiepartij, de Labour Party onder leiding van Ed Miliband. Deze partij verloor nagenoeg alle zetels in Schotland.

En nog meer spektakel

Van de steun voor de Liberal Democrats, die sinds 2010 een coalitie vormden met de Conservatieven, bleef ook weinig over. Veel kiezers beschuldigden de centrumpartij onder leiding van vice-premier Nick Clegg ervan dat hij terugkwam op verkiezingsbeloftes zodat hij kon regeren met de Tories.

En ook de United Kingdom Independence Party (UKIP), die wil dat het Verenigd Koninkrijk uit de (EU stapt, kon geen vuist maken. De centrumrechtse partij kreeg weliswaar 12% van de stemmen, maar door het Britse meerderheidsstelsel krijgt de partij slechts een of twee zetels in het parlement. Ook de poging van partijleider Nigel Farage zelf om het parlement binnen te komen mislukte.

De definitieve uitslagen voor het 650 zetels tellende Britse parlement zijn bekend. De Conservatieve Partij haalde 331 zetels. Met dat aantal kan de partij regeren zonder coalitiepartner, zij het met een flinterdunne meerderheid.

Scoxit en Brexit

“De Conservatieven zijn sterk genoeg om te regeren zonder een coalitie”, stelt Cornelissen. De markten zijn opgelucht. Het pond is 2% gestegen, de FTSE 100-index staat hoger en de lange rente gaat convergeren met Duitsland. Voorlopig is iedereen blij dat er geen ondernemersonvriendelijke coalitie van Labour en SNP komt.”

Maar volgens de hoofdeconoom doemen aan de horizon twee problemen op. “Ten eerste de SNP en het toegenomen risico van een Scoxit, en ten tweede het Brexit-referendum dat in de planning staat voor 2017. Om een Brexit te vermijden moet Cameron eerst onderhandelingen aangaan met de EU en daarna een ‘nieuwe deal’ presenteren aan het Verenigd Koninkrijk.”

Dus zijn er de komende twee jaar moeizame onderhandelingen met de EU, en die zal niet bereid zijn Cameron veel tegemoet te komen, zelfs al willen ze de Britten binnenboord houden. “Het wordt regelrechte koehandel en het zal moeilijk worden voor Cameron om mensen te vriend te houden en daarnaast te bewijzen dat hij in staat is het nodige binnen te halen bij de impopulaire EU.”

Onzekerheid

Cornelissen stelt dat hierdoor onzekerheid op de middellange termijn ontstaat, wat op langere termijn leidt tot problemen voor beleggingen in het Verenigd Koninkrijk. “De komende twee jaar zullen niet goed zijn voor het beleggersvertrouwen in het Verenigd Koninkrijk. De peilingen wijzen erop dat de Britten 50/50 verdeeld zijn over het lidmaatschap van de EU.”

Er is dus naar zijn mening een aanzienlijk risico dat de Britten de grootste interne markt ter wereld gaan verlaten. “En dat voorspelt weinig goeds voor beleggers. Bedrijven over de hele wereld houden er niet van als zoiets boven de markt hangt.” Cornelissen is bang dat het Verenigd Koninkrijk het risico loopt veroordeeld te worden tot een economische bijrol als het ervoor kiest de EU te verlaten.

“Maar de Britten staan nu eenmaal al sinds de Napoleontische tijd bekend als een volk van handelaren die stemmen vanuit de portemonnee. Toch is dit een groot probleem voor beleggers, die niet optimistisch zijn over de vooruitzichten voor het Verenigd Koninkrijk buiten de EU. Het land is nu eenmaal te belangrijk om een soort Noorwegen te worden en het zou worden gestraft.”

Daar staat tegenover dat de regering in 2017 twee jaar de tijd heeft gehad om met Brussel te onderhandelen over afspraken voor hervormingen, zo benadrukt hij. “Tegen die tijd is misschien het enthousiasme van een deel van het Britse electoraat om de EU te verlaten wat getaand. Hopelijk kijkt men dan wat nuchterder tegen de zaken aan. Desondanks is er dan nog steeds het risico dat het twee jaar malaise is voordat alles is opgelost.”

Schotse onafhankelijkheid

De in-EU/uit-EU vraag is onlosmakelijk verbonden met een mogelijke Scoxit. De SNP streeft namelijk weliswaar naar onafhankelijkheid, maar wil ook in de EU blijven. Volgend jaar zijn de regionale verkiezingen voor het Schotse parlement en ook dat kan een verpletterende overwinning worden voor de SNP. “Het valt maar te bezien of de trein richting onafhankelijkheid gestopt kan worden”, meent Cornelissen.

“Op de langere termijn bekeken is een Scoxit niet zo dramatisch in het totaalbeeld, omdat het bbp van de Schotse economie niet zo hoog is. Maar een vechtscheiding wordt door de beleggers niet op prijs gesteld. En als het Verenigd Koninkrijk stemt voor een Brexit, dan hebben de Schotten een reden om te zeggen dat ze niet uit de EU gestemd willen worden door een conservatief Engeland.”

De beste optie voor Cameron is nu al te handelen en het op een akkoordje te gooien met de Schotten door ze vetorecht te geven op een Brexit, vindt de hoofdeconoom. “Het is alleen de vraag of dit politiek haalbaar is.” Over de totale verkiezingsuitslag zegt Cornelissen dat een van de redenen voor de verrassing van de Conservatieven misschien ligt in het feit dat ze geen vertrouwen hadden in de alternatieven.

Inkoppertje

“In wezen is het vreemd dat de Tories zich in een moeilijke positie bevonden, terwijl zij het land naar economisch herstel hadden geleid. Het had dus een inkoppertje moeten worden. Uiteindelijk heeft de zwakke uitstraling van Miliband zijn partij de das omgedaan. Hij heeft zich nooit overtuigend als premier gepresenteerd. Cameron was wat dat betreft een veel stabielere optie.”

Cornelissen noemt het wel vreemd dat Miliband nooit moeite heeft gedaan het politieke centrum voor zich te winnen. “Hij dacht dat het voldoende was om alleen de Labour-kiezer aan te spreken. En dat bleek niet zo te zijn.”

Deel dit artikel

Over de auteur

Redactie The Asset

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten