Er komt steeds meer belangstelling voor Europese Asset Backed Securities (ABS). Die waren lange tijd niet gewild vanwege de negatieve associatie met ondoorgrondelijke rommelhypotheken uit de Verenigde Staten. Pensioenfondsen laten die beleggingsaversie steeds meer varen.
“De interesse voor de Europese ABS-markt neemt toe en creëert beleggingskansen voor pensioenfondsen en institutionele beleggers”, zegt Stefan Cornelissen, hoofd van de institutionele business bij vermogensbeheerder M&G. Pensioenfondsen uit Nederland, het Verenigd Koninkrijk en de Scandinavische landen vertrouwden in hun zoektocht naar liquide, veilig en transparant schuldpapier, in de afgelopen zes maanden 1,5 miljard euro toe aan M&G om te beleggen in ABS.
“ABS biedt floating rate rentes en een hoog niveau aan veiligheid binnen de obligatiemarkten”, zegt Cornelissen. Institutionele beleggers alloceren al volop in staatsobligaties en bedrijfsobligaties. “Via ABS kunnen ze hun exposure richting consumentenleningen, zoals hypotheken, creditcards en autoleningen, en daarmee hun diversificatie, verhogen.”
Leenkosten verlagen
De Europese Centrale Bank (ECB) kondigde eind vorig jaar aan dat het grote volumes overwegend euro-ABS aan het kopen is. De bedoeling is om hiermee de economische groei aan te jagen door leenkosten voor bedrijven en consumenten in de eurozone te verlagen.
Patrick Janssen, fondsbeheerder ABS bij M&G wijst er echter op dat de ECB “zeer selectief” inkoopt, waardoor sommige delen van de Europese ABS-markt buiten schot blijven. Het gaat dan om Nederlandse gesecuritiseerde hypotheken (RMBS). Sinds het begin van het opkoopprogramma heeft de ECB slechts 12,8 miljard euro aan ABS gekocht. “Veel minder dan aanvankelijk werd verwacht”, stelt Cornelissen.
Volgens Janssen kunnen beleggingskansen en relatieve waarde vooral gevonden worden in schuldpapier dat buiten het bereik van de ECB ligt. Zo zit er bijvoorbeeld extreme waarde in Brits RMBS, zeker ten opzichte van het risicovollere Italiaanse, Portugese en Spaanse gesecuritiseerde hypotheken. De Britse economie floreert immers, de werkloosheid daalt en de huizenprijzen ontwikkelen zich goed. Bovendien is de rating hoger. Ook activa binnen Noord-Europa zijn aantrekkelijk. omdat het aanbod zorgt voor interessante prijzen vergeleken met andere delen van de markt.
