De Europese Centrale Bank (ECB) komt donderdag bijeen en dan vertelt voorzitter Mario Draghi de wereld hoe de nieuwe maatregelen eruit gaan zien. James McCann, Europees econoom bij Standard Life Investments, vraagt zich af welke opties er nog zijn om het beleid te verruimen.
De extra stimulering die de ECB eind vorig jaar lanceerde, stelde de markten teleur. Drie maanden later staat de centrale bank voor een nieuwe ronde van stimulans, veroorzaakt door hernieuwde neerwaartse bijstelling van de inflatieverwachtingen, verslechtering van de groeiverwachtingen en een toename van de financiële stress, vooral in de financiële sector, die de overdracht van het ECB-beleid naar de reële economie ondermijnt.
Er is een aantal registers die de ECB kan opentrekken om de huidige schokken in de markt op te vangen. McCann verwacht een verlaging van de depositorente met minimaal 10 basispunten, een grotere verlaging behoort zeker tot de mogelijkheden. Krachtiger beleidsverruiming is mogelijk door het opkoopprogramma te versnellen. In december werd de looptijd van het programma al verlengd tot februari 2017. Nu voorziet McCann een versnelling van de maandelijkse opkopen met minimaal 10 miljard euro (tot 70 miljard euro), De stimulans voor de reële economie verloopt dan via herbalancering van de portfolio, een zwakkere munt en stijgende inflatieverwachtingen.
“Het roept wel de vraag op hoe de ECB omgaat met de schaarste aan geschikt schuldpapier om op te kopen”, schrijft McCann. “De ECB zou de criteria van het opkoopprogramma kunnen oprekken of afwijken van de verdeelsleutel die de ECB hanteert bij het opkopen van obligaties of obligaties kopen die onder de depositorente noteren. Elke keuze zal controversieel blijken, maar nog altijd beter dan de strijd tegen deflatie staken.”
