Verschillende Aziatische landen proberen de huidige economische tegenwind momenteel tegen te gaan met hervormingen. Deze landen hebben duidelijke bedoelingen, maar er spelen ook voldoende problemen die zij nog het hoofd moeten bieden. Dat stellen Peter Wilmshurst en Joanne Wong van de Templeton Global Equity Group.
Beide research analisten/portfolio managers analyseerden de hervormingen die spelen in China, Japan, India en Zuid-Korea. “Vooral in China denken wij dat deze inspanningen tijd zullen kosten en dat het pad niet altijd over rozen zal gaan. Wij denken dan ook dat het bbp ook de komende jaren trager zal groeien dan in het verleden”, vertellen ze.
Als China doorgaat met het spenen van zijn economie, weg van de infrastructuur, denken Wilmshurst en Wong dat het land daar op langere termijn de vruchten van zou moeten plukken. “Voorlopig denken wij dat de inkomsten en waarderingsniveaus onder druk zullen blijven door de vertraging van de economische groei en het wegwerken van onrendabele kapitaaltoewijzingen in het systeem.”
Gelet op de gedrukte waarderingen hebben de portfolio managers selectieve kansen voor hun portefeuilles gevonden in China. “Al blijft de context moeilijk door de aanzienlijke economische onevenwichtigheden en de sterk gepolitiseerde bedrijfsomgeving. Bovendien vrezen wij dat de overinvesteringen in infrastructuur, vaste bedrijfsactiva en onroerende goederen een reëel risico vormen.”
Japan
De historische kwantitatieve versoepelingsmaatregelen in Japan hebben slechts beperkte wezenlijke voordelen opgeleverd voor de economie, denken Wilmshurst en Wong. “Japan lijkt afhankelijk van die kwantitatieve versoepeling om zijn schuld te financieren en het ziet er niet naar uit dat dit beleid op korte termijn zal worden afgebouwd.”
“De massale kwantitatieve versoepeling van Japan zal ook dit jaar een enorme liquiditeit op de wereldmarkt injecteren, wat gunstig kan zijn voor een aantal economieën en financiële markten in diverse delen van de wereld.”
India
Ook India, de op twee na grootste economie van Azië, is bezig met structurele hervormingen. Onder leiding van premier Narendra Modi heeft de overheid een inflatiedoel vastgelegd in het kader van haar inflatiebeheersingsbeleid, wat zou moeten helpen om de rentevoeten en de kostprijs van kapitaal lager te krijgen.
“Op langere termijn denken wij dat India moet snoeien in de bureaucratie, de arbeidswetten moet vereenvoudigen en de kwaliteit van de overheidsuitgaven moet verbeteren door de subsidies te rationaliseren en de middelen meer te investeren in kapitaalopbouw en productieve sectoren”, stellen de portfolio managers. “India boekt een economisch herstel, mede dankzij de afnemende inflatie en de toenemende export in lijn met de stijgende vraag, vooral vanuit de Verenigde Staten.”
Zuid-Korea
In Zuid-Korea verplicht een hervormingspakket dat dit jaar van kracht is geworden de grote concerns van het land om tot 80% van hun netto inkomsten te bestemmen voor dividenden, binnenlandse investeringen of loonstijgingen, anders wordt die winst tegen 10% belast.
Zuid-Korea is een markt waar de dividendopbrengsten zijn achtergebleven, wat ook de aandelenkoersen onder druk zette. “De bedrijven hebben een grote vrije kasstroom gegenereerd, maar daarvan is weinig naar de aandeelhouders teruggevloeid. Sommige bedrijven hebben nu aandelenterugkopen en hogere dividenduitkeringen aangekondigd, en als deze trend aanhoudt, zouden de Zuid-Koreaanse aandelenkoersen flink kunnen opveren”, zegen Wilmshurst en Wong.
