De economische groei in de Verenigde Staten zal opnieuw versnellen na de tijdelijke sterke vertraging in het eerste kwartaal. Zo wordt voor de Amerikaanse Federal Reserve de weg gebaand voor een renteverhoging in het najaar, aldus Candriam Investors Group in zijn meest recente economische vooruitzichten. Hoofdeconoom Anton Brender doet het woord.
“Onze verwachting voor de economie in de VS is nog steeds optimistisch”, aldus Brender. “De groei zal er versnellen ondanks de hindernis van een sterke dollar en van het terugschroeven van investeringen in schaliegas en -olie.”
Daarnaast zegt de hoofeconoom dat de significante, breed gedragen baancreatie centraal komen te staan. “De duidelijke verbetering op de arbeidsmarkt zal de Fed ertoe brengen om de rente in de herfst te verhogen, voordat de risico’s van een ‘niet-verstrakking’ zwaarder zouden wegen dan de risico’s van een verstrakking.”
The squeezed middle ones
Brender voegde eraan toe dat in de VS nu veel meer banen met een beter salaris worden gecreëerd dan 18 maanden geleden. Personeel met een laag inkomen ervaart een sterkere loongroei, mede geholpen door initiatieven van Walmart en andere grote werkgevers van laaggeschoolde werknemers om de loonpakketten te versterken.
De netto banencreatie voor de squeezed middle inkomensgroep gaat er nu ook op vooruit. Tekorten aan competente werkkrachten en looninflatie zullen dus waarschijnlijk blijven toenemen naarmate de Amerikaanse economie in de buurt van volledige tewerkstelling komt.
Candriam ziet de huidige olieprijs van ongeveer 65 dollar per vat als een houdbaar niveau voor dit jaar en volgend jaar. Dit zou meteen ook de ‘Grote Drie’ van Amerikaanse schaliegas- en schalieoliebekkens, die goed waren voor het leeuwendeel van de stijging van de binnenlandse en wereldwijde productie in de afgelopen jaren, vrijwaren tegen verdere steile dalingen in investeringen en productie.
De gedachte is dat als de olieprijs echter voor langere tijd nog eens een neerwaartse rit van 20 dollar tot 30 dollar inzet dat dan de druk op de Organization of Petroleum Exporting Countries (Opec) snel kan toenemen en dat de prijzen snel kunnen stijgen.
De invloed van de ECB
In de eurozone begint de groei eindelijk aan te trekken en wordt de consumptie tijdelijk gestimuleerd door de daling van de olieprijzen. “Het positieve vertrouwenseffect, teweeggebracht door de aankondiging door de Europese Centrale Bank (ECB) van een veel ruimer dan verwacht inkoopprogramma, heeft ook geholpen.”
Maar de eurozone is nog niet uit de gevarenzone, oordeelt Brender. “De afbouw van privé- en staatschulden is nog lang niet voorbij en de werkloosheidscijfers zijn nog onhoudbaar hoog. De lage langetermijnrente in Europa zal nog lang gehandhaafd blijven.”
Het recente succes van het programma voor kwantitatieve versoepeling van de ECB waarbij de langetermijnrente werd verlaagd, houdt ook kansen in voor Janet Yellen, voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, voegde hij eraan toe.
Seinen van Yellen
Florence Pisani, econoom bij Candriam, stelt dat de Fed een verstrakking wil zonder de markten te verstoren en de economie te vertragen, hetgeen zou gebeuren als de langetermijnrente steil omhoog zou gaan in een herhaling van de tapering tantrum.
“Yellen geeft seinen dat ze zich niet zal houden aan het traditionele patroon van regelmatige verhogingen, die een aanzienlijke verstrakking in enkele kwartalen tijd zouden impliceren. Dit keer zullen de renteverhogingen veel minder diep snijden en zal het ritme meer accommoderend zijn.”
Hij vervolgt: “De ECB helpt daarbij, want indien de rentespread tussen Europese en Amerikaanse staatsobligaties te groot wordt, dan zullen veel kopers van obligaties uit de eurozone omschakelen zodat de hogere langetermijnrente in de VS wordt gelimiteerd.”
September
De Fed laat zich niet afhouden van een rentestap door de tegenvallende macrodata, denkt Thomas Higgins, hoofdeconoom bij Standish, een onderdeel van BNY Mellon. “Voor eind september schroeft de Fed de rente op.”
Volgens Higgins wordt de impact van het zwakke eerste kwartaal in de VS schromelijk overdreven door de markt. Dat leidt hij onder meer af uit de manier waarop de Fed reageerde. “De centrale bank ziet de zwakte wel terug in de macro-economische cijfers, maar beschouwt die van voorbijgaande aard. Op de middellange termijn beweegt de inflatie richting de doelstelling van de 2%. Dat komt met name door de aantrekkende arbeidsmarkt en het wegebben van tijdelijke factoren, zoals dalende energie- en importprijzen.”
