Real Estate Investment Trusts (REIT’s) worden wereldwijd in eerste instantie geraakt door een renteverhoging, maar tegelijkertijd profiteert deze vorm van vastgoedbeleggingen op (middel)lange termijn van een verbeterende economie. De stijgende rente zet kortstondig vooral de Amerikaanse markt onder druk.
Het Global Listed Real Estate Team van BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) onder leiding van Jan Willem Vis verwacht dat de Amerikaanse centrale bank in de laatste maanden van 2015 voor het eerst de rente zal verhogen. Dat zorgt voor hogere financieringskosten, maar vanwege het verwachte lage tempo van de verhogingen zullen bedrijven die zich goed voorbereid hebben (door de schuldenlast te verminderen en lange looptijden voor hun leningen te kiezen) het goed kunnen doen.
“De stijgende rente zet vooral de Amerikaanse markt onder druk, terwijl Europa nog wordt gesteund door kwantitatieve versoepeling van de Europese Centrale Bank (ECB)”, aldus Vis. “In Azië varieert de impact. Vooral Hongkong heeft blootstelling aan de stijgende Amerikaanse rente, terwijl Japan wat meer beschermd is, niet in de minste plaats doordat Japanse REIT’s direct profiteren van het beleid van de Japanse centrale bank.”
In de Verenigde Staten verwacht BNPP IP dat de net lease sector (waarbij de huurder een deel van de kosten van de eigenaar op zich neemt) en de gezondheidssector gedurende het eerste half jaar na de rentestijging een underperformance laten zien. Sectoren met een korte huurtermijn zoals lodging en sectoren die sterk in verband staan met een verbeterende economie, zoals de industriële sector, kennen in een omgeving met stijgende rentes doorgaans juist een outperformance.
Op middellange termijn verwacht BNPP IP dat markten herstellen van de negatieve impact van stijgende rentes. Een belangrijk punt is hoe valuta’s reageren op de stijgende rente. Het Global Listed Real Estate Team denkt dat de eerste renteverhoging in de dollar is ingeprijsd, maar dat een verdere stijging van de korte rente de koers van de dollar nog wat zal doen stijgen.
BNPP IP, is als beheerder van fondsen als BNP Paribas High Income Property en BNP Paribas Property Securities Fund Europe, momenteel onderwogen in Amerikaanse beursgenoteerd vastgoed in zijn wereldwijde fondsen, en overwogen in Europa en Japan. Als de VS zich naar verwachting weer herstelt, kan de allocatie naar deze regio worden bijgesteld.
