De markten dachten er zeker van te zijn dat een renteverhoging nog wel even op zich zou laten wachten. De hawkish taal in de laatste notulen van de Fed veroorzaakte dan ook een kleine schokgolf, schrijft Jeremy Lawson, hoofdeconoom van Standard Life Investments (SLI). Dat het FOMC, het beleidsbepalende comité van de Federal Reserve, de weg voorbereidt voor een volgende rentestap, zou volgens hem niet als een verrassing moeten komen.
Dat het wel als een verrassing wordt gezien, verbaast Lawson. Hij vraagt zich af hoe dat kan. “De markten hebben immers toegang tot dezelfde data als de Fed en de centrale bank is zeer transparant in zijn communicatie”, stelt hij. Hoe is het verschil in verwachtingen dan te verklaren?
De ervaring van de markten is volgens Lawson dat de Fed consistent te optimistisch is over de snelheid waarmee zij haar ondersteunend monetair beleid zou afbouwen. Waarom zou dat nu anders zijn?
Markten maken zich grotere zorgen over de fragiele omstandigheden op financiële markten en de wereldeconomie en zijn dus huiverig ten aanzien van de eventuele gevolgen van een krapper monetair beleid. Bij beleggers lijkt een misverstand ten aanzien van de rol van de Fed hardnekkig stand te houden. “De focus van de Fed is gericht op de reservecapaciteit en niet op de groei van de werkgelegenheid of de economie”, schrijft de hoofdeconoom.
Een rentestap in juni is nog geen voldongen feit, denkt Lawson. “De notulen houden uitdrukkelijk de optie open. Maar een dreigende Brexit kan de Fed nog tot uitstel naar het derde kwartaal bewegen.” In de tussentijd moeten de gevolgen van een meer hawkish Fed goed in de gaten worden gehouden.
“Gemakkelijkere financiële voorwaarden en een zwakkere Amerikaanse dollar hebben de leden van het FOMC een beter gevoel over de vooruitzichten gegeven”, concludeert Lawson. “Als de financiële stress zou terugkeren zou dat daarom vragen oproepen over zelfs de geleidelijke verkrapping van het beleid die zij momenteel in gedachten hebben.”
