Fed-voorzitter Yellen was gisteren voorzichtiger dan verwacht in haar toelichting op het rentebesluit, schrijven verschillende analisten. ABN Amro verwacht de volgende verhoging in juni en drie rentestappen in heel 2016.
Het FOMC, het beleidscomité van de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve), besloot woensdag unaniem om de bandbreedte voor haar belangrijkste tarief (federal funds rate) te verhogen tot 0,25-0,50%. Hiermee kwam er een einde aan een periode van zeven jaar waarin de rente bijna nul was.
“De toon van de verklaring was mild”, stelt econoom Maritza Cabezas van ABN Amro. “Het FOMC verwacht dat de economische omstandigheden zich zodanig ontwikkelen dat de federal funds rate slechts geleidelijk hoeft te worden verhoogd en voorlopig waarschijnlijk onder het niveau blijft dat voor de langere termijn wordt voorzien. Het feitelijke renteverhogingstraject zal afhangen van de economische vooruitzichten zoals deze blijken uit de macrocijfers.”
In de verklaring sprak de Fed verder de verwachting uit de omvang van haar balans te handhaven totdat de normalisatie van de rente goed op gang is gekomen. De eerste renteverhoging komt op een moment dat de lage grondstofprijzen nog altijd zorgen voor onzekerheid aan het inflatiefront. Voorzitter Janet Yellen liet echter weten dat het FOMC niet verwacht dat de lage energieprijzen een negatief risico voor de wereldwijde inflatie vormen.
Inflatiedoel naar 2018
De economische ramingen zijn nauwelijks gewijzigd ten opzichte van de vergadering van het FOMC in september. De mediaan van de BBP-groei in 2016 is licht verhoogd van 2,3% tot 2,4% en de werkloosheid zal in de komende drie jaar dalen naar 4,7% in plaats van de eerder geraamde 4,8%.
De mediaan van de inflatie is iets naar beneden bijgesteld van 1,7% naar 1,6% in 2016 en zal in 2017 stijgen naar 1,9%. Dit houdt in dat het inflatiedoel van 2% pas in 2018 wordt bereikt. Dit is drie jaar later dan gepland. De Fed denkt nog steeds dat de lage olieprijzen een tijdelijk verschijnsel zijn maar voorziet geen herstel, wel stabilisatie.
Marktreacties
Door de vrij milde toon van de verklaring ten aanzien van het toekomstige rentetraject lieten Amerikaanse aandelen een rally zien en moest de dollar direct na de bekendmaking van de renteverhoging de eerdere winst inleveren. Nog tijdens de persconferentie krabbelde de dollar weer wat terug, omdat Yellen benadrukte dat de renteverhoging vertrouwen in de economische vooruitzichten uitstraalt. Per saldo bleef de dollar ongeveer gelijk.
Cabezas: “Ons basisscenario is dat de rente in 2016 in een slakkengang verder wordt verhoogd. De Fed zal volgens ons de volgende stap in juni zetten, waarna er in de tweede helft van het jaar nog twee stappen volgen.”
Voorzichtig
“Fed-voorzitter Yellen was gisteren voorzichtiger dan verwacht in haar toelichting op het besluit om de rente te verhogen”, schrijft Richard Clarida, strategisch adviseur bij Pimco en Managing Director van de vestiging New York, in zijn blog. “De FOMC gaat nu officieel ook de ‘echte’ inflatie in de gaten houden. Opmerkelijk is dat in de inflatieverwachtingen van de Board of Governors de verwachting voor 2017 iets is verlaagd.”
Het belangrijkste nieuwe woord in de toelichting van Yellen is volgens Clarida dat het traject van renteverhogingen waarschijnlijk ‘geleidelijk’ zal zijn.
