Velen gingen eerder dit jaar nog uit van meerdere rentestappen door de Fed in 2016. Jeremy Lawson, hoofdeconoom bij Standard Life Investments, verwacht nog maar één renteverhoging. Al is dat wel aan een aantal voorwaarden gebonden. Zo mag er geen Brexit komen.
Het is voor Lawson geen verrassing dat het beleidsbepalende comité van de Fed (FOMC) een renteverhoging voor zich uit blijft schuiven, zo schrijft hij in zijn wekelijkse nieuwsbrief. “In maart gingen nagenoeg alle FOMC-leden nog uit van minstens twee rentestappen dit jaar. In juni gaan vijf van de zeven leden, die aan drie renteverhogingen in 2016 dachten, nu nog maar uit van twee renteverhogingen en vijf leden die twee renteverhogingen verwachtten denken dat in 2016 nog maar een renteverhoging volgt.”
Lawson verbaast zich wel over de aanzienlijke neerwaartse bijstelling van de renteprojecties voor 2018 met 62,5 basispunten tot 2,375%. “Die verschuiving wijt ik aan de veranderde visie op de ontwikkeling van de reële rente. Men lijkt terughoudender over de snelheid waarmee de neutrale reële rente kan stijgen en het uiteindelijke niveau waarop het moet komen.”
Het brengt Lawson ertoe om voor dit jaar nog maar één renteverhoging te verwachten en wel in september. “En zelfs dat is nog aan een aantal voorwaarden gebonden. Zo mag er geen Brexit komen, want dat leidt tot verhoogde stress op de financiële markten buiten het Verenigd Koninkrijk, voert de druk op de US dollar op en vertroebelt de economische vooruitzichten.”
Daarnaast moet de arbeidsmarkt verbeteren. “Dat wil zeggen dat de groei van de werkgelegenheid en het aantal gewerkte uren niet mag terugkeren naar hun piekniveaus, omdat de arbeidsmarkt volledige werkgelegenheid nadert. Ook moet de inflatie zich meer richting de inflatiedoelstelling ontwikkelen.”
De laatste voorwaarde van Lawson: de bredere wereldwijde economische en financiële omstandigheden moeten positief blijven. “De Fed blijft gevoelig voor externe omstandigheden, vooral als negatieve ontwikkelingen doorsijpelen via de US dollar en de binnenlandse obligatie- en aandelenmarkten.”
