De Federal Reserve ziet 2% als de topsnelheid van de economische groei in de Verenigde Staten. Hogere groei van het bbp is volgens Torgeir Høien, fondsbeheerder bij Skagen Tellus, afhankelijk van de toepassing van nieuwe technologieën die de productiviteit verhogen.
De gemiddelde jaarlijkse groei van de productiviteit in de VS ligt de laatste elf jaar met 1,4% duidelijk beneden het langjarige gemiddelde. Høien: “Groei van het bbp is een combinatie van de groei van productiviteit en groei van werkgelegenheid. Verontrustend is nu dat de groei van de werkgelegenheid op een lager niveau is komen te liggen. Een combinatie van deze twee ontwikkelingen leidt tot een lagere groeiverwachting voor het bbp van zo’n 2% per jaar. Dat ligt 1 procentpunt lager dan het gemiddelde sinds de Tweede Wereldoorlog. Maar blijft dat zo?”
Graadmeter
Het is nagenoeg onmogelijk om de productiviteitsgroei te voorspellen, omdat dit alles te maken heeft met een inschatting van de toepassing van nieuwe technologieën in de toekomst. Høien: “Ik ziet de trend in groei van de werkgelegenheid als een meer betrouwbare graadmeter, omdat demografische ontwikkelingen hierbij een belangrijke rol spelen. De demografie van de VS ziet er beter uit dan van veel andere ontwikkelde economieën en zou geen beperking aan de economische groei moeten opleggen.”
Gewerkte uren
Wat vooral telt, stelt Høien, zijn de daadwerkelijk gewerkte uren. “Het aantal gewerkte uren daalde opvallend in de jaren ’60 en ’70. Het aantal werkuren per arbeider daalde opnieuw enigszins rond de eeuwwisseling, maar is weer wat gestegen sinds de crisis. Ik voorspel dat het aantal gewerkte uren per arbeider het komende decennium stabiel zal blijven. Dat betekent dat de outlook voor het bbp afhankelijk is van de toepassing van nieuwe technologieën om de productiviteit te verhogen.”
Pessimisten
Er zijn veel pessimisten die denken dat de VS in een periode van stagnatie is beland. Dat kan en lijkt te worden bevestigd als je kijkt naar de data over de afgelopen elf jaar. Maar zij kunnen het ook totaal verkeerd hebben. De Fed gaat uit van 2% groei.
