State Street Global Advisors (SSGA) stelt dat 2017 wederom een jaar wordt waarin wereldwijde, top-down politieke en beleidsmatige ontwikkelingen een buitenmaatse impact op beleggingsrendementen zullen hebben. Dat blijkt uit de Outlook voor het komende beleggingsjaar 2017. Drie kopstukken nemen ons mee langs enkele thema’s die gaan spelen. Lees ook welke strategie State Street inzet.
Geopolitieke verschuivingen
Rick Lacaille, Global Chief Investment Officer:
“De uitkomst van het Brexit-referendum en de verkiezing van Donald Trump waren grote geopolitieke verschuivingen. Populistische politiek en anti-globaliseringssentiment hebben de weg klaar gemaakt voor grote verschuivingen in beleid. Ook 2017 zal gekenmerkt worden door onvoorspelbare politieke en economische veranderingen. Beleggers moeten zich nu oriënteren op marktsegmenten die zullen profiteren van reflatie met alle gevolgen van dien voor de zoektocht naar rendement.”
Focus op fiscaal beleid
Christopher Probyn, Chief Economist:
“Fiscale stimulus is op korte termijn de trend. De verkozen president Trump heeft investeringen in infrastructuur beloofd en Canada, Japan en China hebben eveneens fiscale maatregelen aangekondigd. Ook het Internationaal Monetair Fonds steunt fiscale uitgaven en noemt hogere overheidsuitgaven en fiscale stimulus “essentieel voor het creëren van momentum en voor het vermijden van langdurige lage inflatieverwachtingen”. Beleggers zullen echter zelf moeten beslissen hoeveel geloof ze hieraan hechten en welke marktsectoren het meest impact zullen ondervinden.”
Monetair beleid als game changer voor beleggers
Lori Heinel, Deputy Chief Global Investment Officer:
“Na jaren van onconventioneel monetair beleid om hardnekkig alge groei en dito inflatie tegen te gaan de Verenigde Staten langzaamaan experimenteren met een normalisering van de rentes. Centrale banken in Europa en Japan twijfelen of rentes nóg verder negatief moeten worden en of zij opkoopprogramma’s verlengen. Nu monetair beleid zijn grenzen heeft bereikt zal de focus in 2017 op fiscaal beleid komen te liggen.”
“De vraag is: welke maatregelen hebben centrale bankiers überhaupt nog tot hun beschikking als zal blijken dat wat zij tot nu toe gedaan hebben niet geholpen heeft? Als retoriek over fiscale stimulus omgezet wordt in actie kan dit nieuw elan geven aan de VS als aanjager van de wereldwijde economie.”
Portfoliostrategie van SSGA op korte termijn:
[1] In de zoektocht naar rendement zijn sectoren bepalend. Sommige marktsectoren zijn onderhand ongemakkelijk hoog geprijsd.
[2] Beleggers moeten hun allocaties wellicht diversifiëren naar sectoren die het goed doen in een periode van stijgende inflatie.
[3] Volatiliteit impliceert hoger aandelenrisico in 2017 terwijl de Federal Reserve steeds minder kan doen om de ruwe kantjes eraf te halen. Beleggers moeten dus hun risicomanagement herijken, bv op gebied van staartrisico.
Aandelen
[1] Een mogelijke verhoging van de Fed in december zal gunstig zijn voor financiële aandelen maar slecht uitpakken voor consumentenaandelen die beter gedijen bij een ruime geldpolitiek.
[2] Er wordt een aandelenrendement verwacht van rond de 3,3% in de VS. Beleggen in Developed Europe en Asia Pacific vereist voorzichtigheid.
[3] De vooruitblik op aandelen uit opkomende markten is 6% in 2017. Rusland en Brazilië geraken uit de recessie en het dieptepunt van grondstoffen is bereikt.
Staatsobligaties
[1] Deze vermogenscategorie kan enkel negatieve rendementen opleveren. De extreem lage rendementen zijn een slecht beginpunt voor beleggers in staatsobligaties.
[2] Voor 10-jaars Treasuries luiden de rendementsprognoses 0,3% over 2017 en min 0,3% voor staatsobligaties van ontwikkelde markten buiten de VS.
Credit en high yield
[1] Voor US Credits en US High Yield verwachten wordt uitgegaan van rendementen van respectievelijk 2% en 5,1%.
Grondstoffen
[1] Olie heeft een indrukwekkende comeback gemaakt sinds begin 2016, maar research van State Street laat zien dat het opwaarts potentieel voor olie gelimiteerd is door een overmatig aanbod en matige wereldwijde economische groei.
[2] Edelmetalen zullen het goed doen tegen een achtergrond van negatieve rentes en een langzame terugkeer naar inflatie.
