Oktober maakte weer veel van de verliezen van de twee voorgaande maanden goed. Toch geeft deze ontwikkeling de fondsbeheerders van Optimix ook de nodige hoofdbrekens. In een nieuwe strategiebrief gaan Michel Alofs, Ivan Moen en Jaap Westerling in op de voorwaardelijke reflex van Mario Draghi en het gevaar van positieve ‘feedback loops’.
De dynamiek van de kapitaalmarkten blijft fascineren. Ineens laten beleggers zich niet meer beangstigen door tegenvallende bedrijfswinsten en Chinese groeicijfers.
Die omslag kan voor een belangrijk deel op het conto van Mario Draghi worden geschreven. Hij gaf aan bereid te zijn het monetaire beleid verder op te rekken, wat door beleggers euforisch werd ontvangen.
Toch begint Optimix zich in toenemende mate zorgen te maken over de wisselwerking tussen beleggers en centrale bankiers, die laatsten lijken een niet te bedwingen ‘Pavlov-reflex’ te hebben ontwikkeld. Een bureaucratische verhoging van het geldaanbod leidt tot verstoring van het economisch proces en op termijn mogelijk tot suboptimale uitkomsten.
Het patroon waarbij een koersdaling op de markten leidt tot een reactie van de centrale banken, wat dan weer beloond wordt door beleggers, heeft veel weg van een positieve feedback loop, menen Alofs, Moen en Westerling. “Dit leidt na een periode van uitbundige groei bijna altijd tot instabiliteit en verval. Het wordt voor Draghi en andere centrale bankiers steeds moeilijker om aan de verwachtingen te blijven voldoen.”
Dan worden beleggers teruggeworpen op de fundamentals, aldus het drietal. “En ineens zijn dan weer de problemen in China en de afnemende winstontwikkeling van belang. Terughoudendheid is op zijn plaats.”
Lees meer in de strategiebrief van Michel Alofs, Ivan Moen en Jaap Westerling
