Dat betekent niet dat opkomende markten geen risico’s meer kennen. Binnenlands beleid, politieke stabiliteit en afhankelijkheid van grondstoffen blijven belangrijke factoren. Maar in een wereld waarin geopolitieke spanningen wereldwijd toenemen, kijken beleggers steeds genuanceerder naar de rol van opkomende markten binnen hun portefeuille.

Ondanks de onrust in het Midden-Oosten verwachten wij dat de instroom in emerging market-fondsen in 2026 positief zal blijven. Het jaar begon sterk, maar de oorlog in de regio en de onzekerheid rond Iran hebben tijdelijk voor terughoudendheid gezorgd onder beleggers. Wij verwachten echter dat kapitaalstromen zullen herstellen zodra de Verenigde Staten en Iran tot een akkoord komen.

Opvallend is dat Latijns-Amerika tijdens deze periode relatief veerkrachtig is gebleven. De regio heeft sinds het uitbreken van het conflict de meest consistente instroom van kapitaal weten aan te trekken.

Latijns-Amerika profiteert van nieuwe geopolitieke prioriteiten

Wij denken dat Latijns-Amerika momenteel het best gepositioneerd is om voordeel te halen uit de veranderende geopolitieke en economische omgeving. De Verenigde Staten leggen steeds meer nadruk op economische samenwerking en strategische veiligheid binnen het westelijk halfrond. Dat speelt landen in de regio in de kaart.
Daarnaast beschikt Latijns-Amerika over belangrijke strategische grondstoffen en mineralen die essentieel zijn voor de energietransitie en industriële productie. Daardoor groeit de geopolitieke relevantie van de regio verder.

Binnen Latijns-Amerika vinden wij vooral Brazilië aantrekkelijk. Als netto-exporteur van olie profiteert het land van hogere energieprijzen. Tegelijkertijd zijn de waarderingen relatief aantrekkelijk geworden. De verwachte koers-winstverhouding van de MSCI Brazil-index voor de komende twaalf maanden ligt momenteel rond 9x, aanzienlijk onder het tienjarig gemiddelde van 12x.

De rol van de Amerikaanse dollar

Een zwakkere Amerikaanse dollar zou traditioneel gunstig zijn voor opkomende markten. Op middellange termijn verwachten wij nog steeds een verzwakking van de dollar, maar voor 2026 voorzien wij geen sterke daling.

De reden hiervoor is de relatief sterke positie van de Amerikaanse economie ten opzichte van veel opkomende landen, vooral olie-importerende economieën. Hierdoor blijft de dollar voorlopig ondersteund, ondanks verwachtingen van een geleidelijke verzwakking op langere termijn.

Het belangrijkste risico voor opkomende markten blijft de situatie rond de Straat van Hormuz. Wanneer de betrokken partijen er niet in slagen om tijdig een akkoord te bereiken over het openhouden van deze cruciale handelsroute, kunnen olieprijzen verder stijgen.

De wereldwijde olievoorraden staan al onder druk. Een verdere escalatie of vertraging van een vredesakkoord kan daarom opnieuw leiden tot een “risk-off”-omgeving op financiële markten. In zo’n scenario zouden beleggers tijdelijk kapitaal kunnen terugtrekken uit emerging markets.

Een nieuwe kijk op opkomende markten

De wereldorde verandert snel. In die context worden opkomende markten niet langer uitsluitend gezien als risicovol, maar steeds vaker als strategisch relevant en economisch aantrekkelijk. Vooral regio’s die profiteren van geopolitieke heroriëntatie, grondstoffenrijkdom en aantrekkelijkere waarderingen kunnen de komende jaren tot de winnaars behoren.

Het bericht J. Safra Sarasin: ‘Beleggers kijken met andere blik naar opkomende markten’ verscheen eerst op The Asset.

De afgelopen tien jaar zijn de emerging markets ingrijpend veranderd. De oude perceptie dat deze markten voornamelijk cyclisch, grondstofgedreven en afhankelijk van de wereldhandel waren, weerspiegelt niet langer de realiteit van deze beleggingscategorie. De groeimotor is duidelijk verschoven naar sectoren die worden aangedreven door wereldwijde technologie en innovatie. De blootstelling van EM aan internet/software en halfgeleiders is in de MSCI Emerging Markets Index ongeveer verdrievoudigd, aangedreven door de opkomst van Noord-Aziatische platforms en chipfabrikanten. Emerging markets bieden ook een duidelijke toegang tot snelgroeiende sectoren van de nieuwe economie, zoals digitale handel en media, aanzienlijk meer dan Europa of het Verenigd Koninkrijk. Op veel gebieden zijn EM een directe uitdrukking geworden van de wereldwijde technologiecyclus, waarbij de technologische samenstelling steeds meer die van de Verenigde Staten weerspiegelt.

Neem nu Nvidia, vaak gezien als het duidelijkste symbool van de AI-investeringscyclus. Wanneer beleggers NVIDIA kopen, worden ze ook indirect blootgesteld aan een breed netwerk van bedrijven uit emerging markets die de AI-hardwarestack mogelijk maken. Deze bedrijven leveren cruciale componenten en productiecapaciteiten op het gebied van geavanceerde halfgeleiderfabricage, geheugen, energiebeheer, sensoren, gespecialiseerde materialen, verpakking en testen. Ze vormen de ruggengraat van de wereldwijde AI-waardeketen, terwijl ze vaak tegen aanzienlijk lagere waarderingen worden verhandeld dan de meest zichtbare AI-begunstigden in ontwikkelde markten.

Dat maakt het een van de meest over het hoofd geziene aspecten van de AI-handel: de markt beloont vaak de bedrijven die het dichtst bij de eindgebruiker staan, terwijl veel van de bedrijven die de onderliggende infrastructuur mogelijk maken, minder erkenning krijgen.

Structurele kans

Waardering staat centraal in de kansen rond EM. Beleggers betalen in feite een premie voor blootstelling in de VS aan AI-gerelateerde sectoren die ook via emerging markets toegankelijk zijn tegen aanzienlijk lagere waarderingen. Halfgeleiders, software en digitale infrastructuur in EM maken allemaal deel uit van dezelfde wereldwijde AI- en automatiserings-investeringscyclus, met vergelijkbare winstgroei, maar worden verhandeld tegen kortingen van ongeveer 30% tot 50%.

Een groot deel van de technologieblootstelling in EM bevindt zich eerder in de wereldwijde toeleveringsketen en is gekoppeld aan concrete vraag naar hardware, halfgeleiders en infrastructuur, in plaats van alleen aan langetermijngroeiverhalen. Tegelijkertijd geeft de wereldwijde uitbreiding van AI en AI-gerelateerde kapitaaluitgaven emerging markets een nieuwe vorm. Volgens Delphos is er een wereldwijde verschuiving van investeringen ter waarde van ongeveer 750 miljard dollar gaande in de bouw van datacenters, high-performance computing, geavanceerde halfgeleiderproductie, geheugen, netwerkapparatuur en ondersteunende toeleveringsketen-ecosystemen, waarbij EM de belangrijkste begunstigden zijn.

EM versnellen ook de connectiviteit van de volgende generatie door middel van spectrumveilingen, gerichte stimuleringsmaatregelen, regelgevende sandboxes en publiek-private partnerschappen, waardoor de snelle uitrol van 5G- en verdergaande infrastructuur mogelijk wordt. Ik ben er dan ook van overtuigd dat EM de volgende fase van AI-ready connectiviteit zullen aansturen, ter ondersteuning van data-intensieve workloads, gelokaliseerde AI-modellen en nieuwe toepassingen op het gebied van mobiliteit, logistiek en digitale diensten.

Noord-Azië in de lift

Geen enkele EM-regio heeft meer geprofiteerd van deze transformatie dan Noord-Azië. Taiwan blijft het epicentrum van de halfgeleiderproductie met geavanceerde knooppunten, terwijl Zuid-Korea profiteert van de stijgende vraag naar geheugen met hoge bandbreedte, een cruciaal onderdeel van AI-servers. Beleidshervormingen gericht op het verbeteren van corporate governance en het verhogen van het rendement voor aandeelhouders zorgen voor een extra structurele steun. De kansen reiken echter verder dan Taiwan en Zuid-Korea. ​ Maleisië en Vietnam blijven zich integreren in de regionale toeleveringsketen voor halfgeleiders en elektronica en worden belangrijke knooppunten voor het testen, verpakken en de midstream-elektronicaproductie. Daarnaast blijft ook het Chinese AI-ecosysteem zich verdiepen, ondersteund door investeringen in binnenlandse hardware, lokale basismodellen en onafhankelijkheid op het gebied van geheugen, zelfs nu exportbeperkingen de beschikbaarheid van producten blijven bepalen.

Niet alleen een verhaal van ontwikkelde markten

Het verhaal van AI wordt meestal verteld via de bedrijven aan het zichtbare einde van de waardeketen. Maar het vermogen van AI om op te schalen hangt af van een veel breder ecosysteem — en dat ecosysteem loopt rechtstreeks door emerging markets. Als je AI alleen bekijkt door de lens van Amerikaanse megacap-technologiebedrijven, zie je slechts een deel van de kansen. De volgende fase van de AI-cyclus zal deels worden gevormd door de bedrijven en landen die de hardware, infrastructuur en connectiviteit mogelijk maken waarvan AI afhankelijk is. In die zin kan het verhaal van AI niet worden geschreven zonder EM.

Het bericht Lazard: ‘Kan het verhaal van AI worden geschreven zonder emerging markets?’ verscheen eerst op The Asset.

De analisten die zich bezighouden met Europa en delen van Azië verwachten in toenemende mate dat geopolitieke of monetaire factoren de komende 12 maanden een negatieve invloed zullen hebben op de winstgevendheid van bedrijven.

Europa lijkt hier bijzonder kwetsbaar voor te zijn: de meeste analisten verwachten een matig of aanzienlijk negatief effect, en een opvallend groot deel gaat uit van een aanzienlijk negatief resultaat. In Azië-Pacific (exclusief China en Japan) is een vergelijkbaar patroon waarneembaar: de verwachtingen van een negatief effect overtreffen die van een positief effect.

Van de analisten die zich op China richten, verwacht 54% een matig of aanzienlijk negatief effect op de winstgevendheid. De EMEA-regio en Latijns-Amerika laten een meer gepolariseerd beeld zien: analisten verwachten zowel aanzienlijk positieve als aanzienlijk negatieve effecten op de winstgevendheid. Dit weerspiegelt de diversiteit van de regio, waar sommige landen en sectoren blootstaan aan beleids- en vraagrisico’s, terwijl andere – met name grondstofgerelateerde economieën en bedrijven – mogelijk profiteren van hogere grondstof- en energieprijzen.

Het bericht Fidelity: ‘Opkomende markten tonen veerkracht ondanks geopolitieke schokken’ verscheen eerst op The Asset.

Vooral economieën die sterk afhankelijk zijn van energie-importen via deze route, zoals delen van Azië en India, blijken kwetsbaar voor hogere importkosten en oplopende inflatie, aldus de strategen van het BlackRock Investment Institute (BII) in het wekelijkse marktcommentaar.

Daartegenover staan opkomende landen die per saldo energie exporteren. Met name in Latijns-Amerika zijn veel economieën aanzienlijk minder blootgesteld aan de verstoringen. Dat verschil in energieafhankelijkheid helpt volgens de BlackRock-strategen verklaren waarom aandelen- en obligatiemarkten in sommige opkomende landen dit jaar relatief goed standhouden, terwijl andere markten onder druk staan.

Energiepositie, beleidsruimte en structurele trends bepalen in toenemende mate welke landen veerkrachtig zijn in een omgeving van geopolitieke spanningen en hogere energieprijzen, aldus de strategen. BlackRock staat neutraal ten opzichte van aandelen uit opkomende landen, maar hierbinnen hebben de strategen een voorkeur voor grondstoffenexporteurs als Chili en Peru.

Voor obligaties uit opkomende landen hanteert BlackRock een lichte overweging in schuld genoteerd in harde valuta. Latijns-Amerikaanse exporteurs van grondstoffen en energie zijn ook relatief sterk vertegenwoordigd in de J.P. Morgan EM hard currency index, voegen de strategen hieraan toe.

Het bericht BlackRock: ‘Energieafhankelijkheid vergroot verschillen tussen opkomende landen’ verscheen eerst op The Asset.

Sinds het begin van het conflict zijn de risicopremies op obligaties uit opkomende markten in harde valuta licht opgelopen, maar de stijging blijft volgens Hilton beperkt. Zo noteerde de spread op de toonaangevende JPM EMBI Global Diversified-index afgelopen week rond 279 basispunten, zo’n 25 basispunten hoger dan vóór het uitbreken van het conflict.

“De stijging is niet alleen zichtbaar bij landen met een hogere yield, maar opvallend genoeg ook bij landen met een investment grade-rating. Vooral landen die geografisch dicht bij het conflict liggen of afhankelijk zijn van export via de Straat van Hormuz presteren zwakker”, aldus Hilton.

Beleggers maken meer onderscheid

Beleggers differentiëren sterker tussen landen in de regio op basis van hun gevoeligheid voor energie- en geopolitieke risico’s. Zo wordt Qatar geraakt door verstoringen in de LNG-productie en de afhankelijkheid van de Straat van Hormuz, terwijl andere landen hun export deels kunnen omleiden via alternatieve routes. “Maar de aanval op een raffinaderij in Saoedi-Arabië aan de Rode Zee en het risico op aanvallen door Houthi’s op de scheepvaart tonen echter aan dat ook daar verstoringen mogelijk zijn”, waarschuwt Hilton.

Bahrein, waar de overheidsfinanciën al vóór de crisis kwetsbaar waren, en Egypte, een energie-importeur die sterk afhankelijk is van buitenlandse kapitaalstromen, behoren volgens Hilton tot de meest kwetsbare landen in de regio. “Door de oorlog en de onzekerheid over de energietoevoer is het logisch dat landen in de regio, inclusief olie-exporteurs, hogere risicopremies kennen dan voorheen. “Daarnaast bestaat het risico dat beleggers hun posities afbouwen of kapitaal terugtrekken door de toegenomen volatiliteit.”

Ook buiten het Midden-Oosten zijn de effecten merkbaar. In Azië staan onder meer de Filippijnen en Sri Lanka onder druk, door hun afhankelijkheid van energie-import en de impact van de verstoringen daarvan op de economische groei en inflatie.

Weerbaarder

Hoewel een langdurige escalatie niet het basisscenario is, blijft het risico op verstoring van de olieaanvoer aanzienlijk, aldus Hilton. “Hogere energieprijzen kunnen via inflatie leiden tot krapper monetair beleid en druk zetten op groei en overheidsfinanciën in opkomende markten.”

De opkomende markten staan er wel beter voor dan tijdens de crisis na de Russische inval in Oekraïne in 2022, zegt Hilton. “Overheidsfinanciën en externe balansen zijn sterker en veel landen hebben buffers opgebouwd. Daarnaast zijn centrale banken beter in staat tijdelijke energieprijsschokken op te vangen, omdat verstoringen in toeleveringsketens en arbeidsmarkten — zoals na de pandemie — minder spelen.”

Het bericht Columbia Threadneedle: ‘Risicopremies opkomende markten stabiel ondanks oorlog’ verscheen eerst op The Asset.

Vorig jaar zagen we de meest opmerkelijke en gecoördineerde outperformance van de opkomende markten ten opzichte van de ontwikkelde wereld in de afgelopen vijftien jaar. De rendementen die we vandaag zien, verschillen echter wezenlijk van de eerdere, door grondstoffen gedreven rally’s. Dankzij een combinatie van structurele verbeteringen, een cyclische rugwind en thematische katalysatoren in een reeks landen, van Zuid-Korea tot Brazilië, is er sprake van een ingrijpende paradigmaverschuiving. De relatieve zwakte van de westerse markten heeft dit momentum nog verder vergroot.

Structurele hervormingen herstellen vertrouwen

De opkomende markten profiteren duidelijk van een aantal diepgaande, structurele verbeteringen die hun veerkracht vergroten en hen tot aantrekkelijkere bestemmingen voor investeringen hebben gemaakt. Veel opkomende economieën hebben hun fundamenten versterkt. Door de betere inflatiebeheersing, de gezondere lopende rekeningen en een robuustere winstgroei, spreekt het niet langer vanzelf dat zij altijd een hogere risicopremie moeten dragen.

Tegelijkertijd zorgen ingrijpende hervormingen op het vlak van governance – bijvoorbeeld in Zuid-Korea – ervoor dat bedrijven hun rendement, marges en uitkeringen aan aandeelhouders verbeteren.

De afgelopen vijftien jaar overspoelden de opkomende markten de markt met nieuwe emissies, wat leidde tot een verwatering van de winst per aandeel. Deze trend keert nu om: de inkoop van eigen aandelen en hervormingen die winstgevendheid stimuleren, wakkeren de huidige rally aan. De focus op efficiëntie en aandeelhoudersrendement brengt de opkomende landen dichter bij de normen die gelden in ontwikkelde markten, en dat valt beleggers duidelijk op.

Cyclische meewind versterkt het herstel

Naast de structurele veranderingen worden de opkomende markten gestuwd door enkele krachtige cyclische factoren. Een zwakkere dollar versoepelt de financiële condities en ondersteunt de valuta’s van opkomende markten. Ook stijgen de grondstoffenprijzen weer, ditmaal gedreven door AI-gerelateerde investeringen in infrastructuur, wat exporteurs in Latijns-Amerika en Azië ten goede komt. De inflatie is in veel opkomende economieën al gedaald, waardoor centrale banken eerder dan hun collega’s in de ontwikkelde markten de rente kunnen verlagen en de groei stimuleren. Ook trekt de winstgroei aan doordat deze economieën zich eerder en sneller hebben hersteld, terwijl de handelsstromen verbeteren, mede dankzij de sterke Chinese vraag en de uitbreiding van toeleveringsketens tussen opkomende markten onderling.

Nu markten zoals Zuid-Korea, Taiwan, Brazilië, Mexico en Zuid-Afrika zich gelijktijdig herstellen en internationale beleggers overschakelen naar goedkopere regio’s met hogere groeivooruitzichten, komen deze cyclische krachten samen en ondersteunen ze de beginfase van wat een duurzame EM-cyclus belooft te worden.

Beter sentiment op basis van fundamenten

De recente verkoopgolf in technologieaandelen in ontwikkelde markten laat zien hoe snel het beleggerssentiment kan kantelen. En in nauwelijks achttien maanden is de perceptie van China radicaal veranderd: destijds werd het gezien als ongeschikt voor beleggingen. En ook de rest van de opkomende markten werd met voorzichtigheid behandeld.

Maar in januari 2026 bereikte de kapitaalinstroom in de opkomende markten een record na al een zeer sterk vierde kwartaal. Dit weerspiegelde niet alleen het verbeterde sentiment, maar ook de toenemende erkenning van de waarderingskorting tegenover de Amerikaanse markt, die rond de veertig procent ligt. Dit lijkt ons een anomalie, aangezien opkomende economieën ongeveer veertig procent van de wereldeconomie en ongeveer zeventig procent van de incrementele mondiale groei voor hun rekening nemen. Bovendien laten de opkomende markten de hoogste groei zien voor de winst per aandeel, wat naar verwachting op langere termijn zal leiden tot gunstige marktwaarderingen.

Van basisfabrikanten tot kernspelers in hightech

De technologische capaciteiten van de opkomende landen worden ook steeds zichtbaarder. In het populaire discours worden innovatie en waardecreatie nog steeds aan de VS toegeschreven, maar de realiteit is heel anders. De productie van hoogwaardige halfgeleiders – cruciaal voor AI – vindt vooral in Taiwan en Zuid-Korea [3] plaats, en dat is slechts één voorbeeld van het leiderschap in hightech van opkomende markten.

In het afgelopen decennium hebben opkomende markten, met name in Azië, zich ontwikkeld tot de wereldwijde AI-hardwaremacht, die de cruciale componenten produceert – van chips tot sensoren – die de AI-boom aandrijven.

AI is niet de enige motor: China is leidend in zonne-energie en de auto-export; Taiwan is toonaangevend in geavanceerde chemische en composietmaterialen die worden gebruikt in hoogwaardige elektronica. Het concurrentievoordeel van opkomende markten is breed, veelomvattend, en kan niet worden teruggebracht tot één enkele sector.

Door deze enorme verscheidenheid aan hoogwaardige expertise is beleggen in opkomende markten niet langer alleen een high beta-inzet op de groei van de wereldeconomie. De perceptie verschuift naar een markt die op zichzelf aantrekkelijk, veerkrachtig en bijzonder competitief is.

Argumenten voor selectieve blootstelling

Hoewel er in 2026 voldoende redenen zijn voor optimisme, blijft deze beleggingscategorie complex en sterk afhankelijk van zowel binnenlandse als internationale factoren. Succesvol navigeren vereist grondige kennis van lokale dynamiek en toegang tot informatie uit de praktijk.

De innovatiekracht, de winstgevendheid en de aandeelhoudersrendementen in de opkomende economieën verbeteren, evenals het beleggerssentiment. Maar de risico’s zijn niet verdwenen. Daarom pleiten we sterk voor actief beheer met een gerichte blootstelling aan hoogwaardige bedrijven in plaats van een brede indexbenadering. Die laatste volstaat simpelweg niet, gezien het heterogene en vaak grillige karakter van de opkomende markten.

Het bericht Carmignac: ‘Meewind voor opkomende markten’ verscheen eerst op The Asset.

“Aandelen uit opkomende markten noteren nog altijd met een korting van ongeveer 40% ten opzichte van de rest van de wereld. Ook de macro-economische context blijft gunstig, en ook het ruimere begrotings- en monetaire beleid draagt hieraan bij.”

Daarnaast spelen opkomende markten volgens Tennant een centrale rol in de wereldwijde toeleveringsketen voor artificiële intelligentie. “De waarderingen hier liggen aanmerkelijk lager dan bij vergelijkbare Amerikaanse bedrijven. Reden waarom ik verwacht dat een groot deel van de kapitaalstromen rond AI en datacenters terechtkomt bij bedrijven in deze regio.”

Het bericht ‘AI-kapitaalstromen verschuiven richting opkomende markten’ verscheen eerst op The Asset.

De energietransitie is de afgelopen jaren vaak beschreven als een race om voldoende schone energie. Maar de praktijk schuift een ander knelpunt naar voren: de infrastructuur die al die elektriciteit moet opwekken en afleveren bij de gebruiker. Netbeheerders lopen in veel landen tegen volle hoogspanningsnetten aan, met lange wachttijden voor nieuwe aansluitingen als zichtbaar symptoom.

Optimix wijst erop dat de investeringsopgave in de Verenigde Staten bijzonder groot is: daar zouden de investeringen in het elektriciteitsnet moeten verdrievoudigen om aan de toenemende vraag te kunnen voldoen. Het gevolg is dat niet alleen het hoogspanningsnet verzwaard moet worden, maar dat ook de transmissie- en de installatiebranche een langdurige investeringscyclus tegemoet kan zien. Om op deze beleggingskans in te spelen kocht Optimix ‘een mandje aandelen’ van ondernemingen die actief zijn in energie-infrastructuur. Het gaat nadrukkelijk om de schakel tussen groeiende vraag en levering: bedrijven die kabels, onderdelen, installaties en netverzwaring mogelijk maken.

Zeldzame aardmetalen: autonomie als beleggingsverhaal

Binnen de elektrificatietrend is koper een sleutelgrondstof. Het metaal zit in vrijwel elke kabel, transformator en elektromotor. Optimix kocht daarom ook aandelen van kopermijnbouwbedrijven.

Naast koper kijkt Optimix naar zeldzame aardmetalen en andere kritieke mineralen. De geopolitieke dimensie is daarbij minstens zo belangrijk als de industriële. China heeft een dominante positie in deze markt, en veel landen, met de Verenigde Staten en Europa voorop, willen meer autonomie over strategische grondstoffen. Die wens wordt gedreven door meerdere motieven tegelijk: de energietransitie, verduurzaming en de defensie-industrie. Optimix voegde daarom eveneens aandelen van delvers en verwerkers van kritieke grondstoffen toe aan de beleggingsportefeuilles.

Opkomende markten terug op de radar

Een derde accent in de portefeuille ligt bij aandelen in opkomende markten. Optimix noemt twee klassieke rugwinden: een zwakkere dollar en een stijgende vraag naar grondstoffen. Opkomende markten zijn vaak gevoeliger voor beide, omdat hun handelsstromen en financiering sneller reageren op dollarbewegingen, en omdat grondstoffenexport voor opkomende landen een belangrijke inkomstenbron vormt.

Daarnaast wijst de vermogensbeheerder op het verschil in verwachte winstgroei, gebaseerd op analistenconsensus in Bloomberg: 20% in opkomende markten, tegenover 13% in de Verenigde Staten en 6% in Europa. Ook de waardering speelt mee: Optimix spreekt van aantrekkelijkere waarderingen in opkomende markten, terwijl in Europa de lat om positief te verrassen laag zou liggen en in de Verenigde Staten juist hoog.

Big tech: overtuiging over AI, twijfel over de rekening

De recente koersreactie van grote technologiebedrijven onderstreept volgens Optimix hoe gespannen de markt is rond investeringen in kunstmatige intelligentie. Ondanks sterke winsten daalden de aandelen van Microsoft en Alphabet. Beleggers lijken enerzijds ervan overtuigd dat AI grote veranderingen gaat brengen, maar hebben vraagtekens bij de enorme investeringen die nodig zijn om aan deze technologierace mee te kunnen doen. De dominantie van big tech op de Amerikaanse aandelenmarkt in combinatie met zorgen over de Amerikaanse dollar maken dat Optimix momenteel een voorkeur heeft voor andere regio’s.

Het bericht Optimix: ‘Rendement in elektriciteitshonger, kritieke metalen en opkomende markten’ verscheen eerst op The Asset.

De opkomst van een nieuwe multipolaire economie geeft opkomende landen de kans hun handelspartners te spreiden. Bijna 50% van hun export gaat nu naar andere opkomende landen, tegen iets meer dan 30% tien jaar geleden. Het aantal handelsakkoorden is toegenomen, zowel tussen opkomende landen onderling als met ontwikkelde economieën. Een voorbeeld is het recente historische akkoord tussen de Europese Unie en India.

China, al de belangrijkste handelspartner van Brazilië, heeft zijn relatie verder versterkt door spanningen met Washington. Tijdens Lula’s bezoek aan China in mei werden met Xi Jinping ongeveer twintig akkoorden getekend in sectoren die de komende 50 jaar cruciaal zijn. Dit bezoek leverde ook zo’n 27 miljard real aan Chinese investeringen op.

Opkomst Deepseek

De Amerikaanse invoerheffingen hebben innovatie in opkomende landen juist versneld. Doordat China minder toegang had tot geavanceerde technologie, verhoogde het zijn inspanningen om de achterstand in te lopen. De doorbraak van Deepseek in 2025, gezien als een serieus alternatief voor OpenAI, verraste beleggers sterk. China lijkt zelfs voorop te lopen in humanoïde robotica: vier van de vijf humanoïde robots die in 2025 zijn verkocht, kwamen daar vandaan. Tegelijk maken de technologische plannen van de VS Koreaanse en Taiwanese bedrijven nog belangrijker, terwijl Washington investeringen van TSMC, Samsung Electronics en SK Hynix in de VS ondersteunt.

Met bijna twee derde van de wereldbevolking hebben opkomende landen een grote binnenlandse markt, die zwakkere wereldhandel kan opvangen. Ook is er een groeiende groep lokale beleggers die hun eigen markten steunt. In India is inmiddels meer dan 20% van de aandelenmarkt in handen van binnenlandse particuliere beleggers, tegen circa 5% tien jaar geleden.

Verdere daling dollar

Naast deze structurele trends spelen ook tijdelijke factoren mee, zoals de verwachte verdere daling van de dollar, het nog altijd lage gewicht van opkomende markten in wereldwijde portefeuilles, aantrekkelijke waarderingen en een verwachte winstgroei van meer dan 20% in 2026.
Hoewel hun bijdrage aan de wereldeconomie groeit – volgens het IMF goed voor 60% van de wereldwijde groei tegen 2030 – blijft hun aandeel in wereldindices achter bij hun echte belang in een multipolaire wereld. De recente prestaties laten zien dat internationale beleggers zich dit steeds meer realiseren.

Het bericht Kévin Net (LFDE): ‘Bevinden de opkomende markten zich op een keerpunt?’ verscheen eerst op The Asset.

De drijvende kracht achter deze opleving zijn de drie C’s: Capex (kapitaaluitgaven), Carry (impact van de Amerikaanse dollar op de activaklasse) en Cheap Valuations (goedkope waarderingen). Maar de vermogensbeheerder waarschuwt tegelijkertijd voor de risico’s rond artificiële intelligentie. Opkomende markten overtroffen de verwachtingen in 2025. De MSCI EM-index presteerde voor het eerst sinds 2020 beter dan de ontwikkelde markten en steeg met 34 procent uitgedrukt in Amerikaanse dollars. Dit gebeurde ondanks recordlage instroom en toenemende geopolitieke spanningen.

Ondanks deze sterke prestaties noteert de MSCI EM Index nog steeds een korting van 42 procent ten opzichte van de S&P 500. Het langetermijngemiddelde is 32 procent. Op basis van cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding (CAPE) noteren aandelen uit opkomende markten zelfs een korting van 60 procent.

Gabriel Sacks, Investment Director Asian Equities bij Aberdeen Investments: “Opkomende markten zijn dit jaar met een sterk momentum begonnen. Na de ingrijpende veranderingen die in 2025 plaatsvonden, ondersteunen aantrekkelijke waarderingen, verbeterende fundamentals en een gunstige macro-economische omgeving de veerkracht van de regio’s. Door de wereldwijde investeringsuitgaven, valutatrends en structurele thema’s staan de opkomende markten er voor de komende jaren goed op.” Zoals altijd zijn er risico’s die in de gaten moeten worden gehouden. De bezorgdheid over de hoge waarderingen van technologiebedrijven is niet alleen een Amerikaanse kwestie. “Maar vooralsnog zijn de waarderingen van technologiebedrijven in opkomende markten, met name in Korea en Taiwan, minder hoog en is AI slechts een van de vele winstmotoren voor de halfgeleiderfabrikanten in Noord-Azië. De vraag naar geheugenchips trekt aan door herstel in niet-AI-gerelateerde sectoren, terwijl India zich blijft onderscheiden als een binnenlandse consumptiemarkt.”

Wat zwengelt de groei aan?

De wereldwijde economische vooruitzichten zien er gunstig uit met een versoepeling van het beleid in de ontwikkelde markten en een verwachte wereldwijde bbp-groei van ongeveer 3,4 procent. Opkomende markten zullen een groot deel van deze groei voor hun rekening nemen. Investeringen in de reële economie stimuleren de bbp-groei, met wereldwijd hoge kapitaaluitgaven. Dergelijke cycli hebben in het verleden geleid tot een snellere groei van de winst per aandeel in opkomende markten. De geschiedenis lijkt zich te herhalen, aangezien de consensus voor de winstgroei in opkomende markten in 2026 maar liefst 18 procent bedraagt.

Structurele drijfveren van de opwaartse cyclus volgens Aberdeen:

Capex (kapitaalinvesteringen)

• Begrotingstekorten blijven toenemen: overheden voeren een omvangrijke investeringscyclus door, als uitvloeisel van een breed scala aan beleidsdoelstellingen. Het resultaat is een toename van de uitgaven voor reële activa, aangezien overheden uitgaven doen voor defensie, energiezekerheid, het versterken van de veerkracht van toeleveringsketens en infrastructuur. In de VS, Japan, de EU en China nemen de begrotingstekorten naar verwachting toe in 2026, wat de reële economie een impuls zal geven. Opkomende markteconomieën bieden de industriële diepgang, technische expertise en overvloed aan hulpbronnen die nodig zijn om aan deze vraag te voldoen.
• Kapitaaluitgaven voor AI nemen niet af: volgens de consensus van Bloomberg zullen Meta, Google, Amazon en Microsoft ongeveer 600 miljard dollar uitgeven. TSMC heeft zijn prognose voor uitgaven voor 2026 verhoogd tot een recordbedrag van 56 miljard dollar. Daarom blijven de winstvooruitzichten voor hardwarebedrijven aantrekkelijk, waarbij met name geheugenleveranciers in Korea hun marktpositie benutten om de prijzen te verhogen. De consensuswinstgroei voor (de subsector) technologische hardware bedraagt 49 procent. Hoewel de risico’s toenemen, versnellen de investeringsuitgaven en blijven ze de winsten opdrijven.
• Carry (de impact van de Amerikaanse dollar op beleggingen in opkomende markten): valutabewegingen op korte termijn zijn moeilijk te voorspellen, maar de structurele argumenten voor een zwakkere dollar blijven intact. Het Amerikaanse beleid, sterkere balansen van opkomende markten en stijgende binnenlandse investeringen zorgen zowel voor kapitaaluitstroom uit de dollar als voor instroom in opkomende markten. Dit komt dit jaar al tot uiting in sterkere valuta’s van opkomende markten en Aziatische landen.
• Goedkoop: de MSCI EM-index noteert zoals gezegd een korting van ongeveer 42 procent ten opzichte van de S&P 500. Aan de grondslag van de hoge waarderingen van Amerikaanse technologiebedrijven wordt hier en daar getwijfeld en de winstgevendheid van datacenters moet nog worden bewezen. De breedte van EM lijkt steeds waardevoller te worden: de binnenlandse consumptie herstelt zich, het beleid wordt versoepeld en de winnaars breiden zich uit van AI naar het segment van geheugenchips, de industrie en de binnenlandse vraag in India.

Het bericht Aberdeen: ‘Opleving aandelenrendementen opkomende markten ingezet’ verscheen eerst op The Asset.