Factorbeleggen is al zeer populair op de aandelenmarkten, maar begint nu ook voet aan de grond te krijgen op de bedrijfsobligatiemarkten. Patrick Houweling en Jeroen van Zundert van het Quant Credits-team van Robeco documenteerden in een baanbrekende paper, in 2017 gepubliceerd in de Financial Analysts Journal en geredigeerd door het CFA Institute, als eersten hoe portefeuillemanagers succesvol een multifactorbenadering kunnen implementeren in hun creditportefeuilles.
Deze paper is nu door het CFA Institute geselecteerd voor een Graham and Dodd Scroll Award of Excellence voor 2017. De award is een erkenning voor uitmuntendheid in onderzoek en financiële artikelen, en tegelijkertijd een eerbetoon aan Benjamin Graham en David L. Dodd voor hun voortdurende bijdrage aan het vakgebied beleggingsanalyses.
Patrick Houweling, hoofd van het Quant Credits-team bij Robeco: “Deze prestigieuze award erkent de wetenschappelijke kwaliteit en de praktische relevantie van ons onderzoek.”
In hun paper tonen Patrick Houweling en Jeroen van Zundert aan dat bedrijfsobligatieportefeuilles die expliciet zijn gericht op de factoren size, low risk, value en momentum een statistisch significante en economisch relevante alpha genereren ten opzichte van de marktportefeuille. De resultaten blijven ook overeind als rekening wordt gehouden met transactiekosten, als gebruik wordt gemaakt van alternatieve factordefinities en een ander portefeuilleopbouwproces, en als de opbouw van de factorportefeuilles is gebaseerd op een deelverzameling van liquide obligaties.
Bovendien is de correlatie tussen de afzonderlijke factoren laag. Daarom profiteren multifactorportefeuilles van de spreiding over verschillende factoren, wat leidt tot een lagere tracking error en een hogere informatieratio dan voor singlefactorportefeuilles.
Graham and Dodd Award voor Robeco’s onderzoek naar factorbeleggen op creditmarkten.pdf
