Hij rekent er niet op dat dit zo blijft.

De hogere energieprijzen door het conflict in de Golfregio waarvoor geen oplossing in zicht is, lieten de inflatie stijgen van 2,9 naar 3,3 procent in augustus. De energieprijzen lagen 14,3 procent hoger dan een jaar eerder en de prijzen van goederen stegen met 1,2 procent, tegen 0,7 procent in juni. De inflatie van de prijzen van voeding was stabiel en die van de diensten daalde van 3,3 naar 3,0 procent.

Intussen is de kerninflatie in de zes maanden sinds de oorlog in het Midden-Oosten uitbrak nog steeds 2,4 procent, net als in februari. De energieprijzen vertalen zich nog niet door in andere prijzen, concludeerde Colijn. Ook in augustus was er nog geen paniek bij bedrijven over hogere prijzen in de komende maanden.”So far, so good”, aldus de econoom van ING.

De doorberekening kan altijd nog volgen, waarbij ook de droogte in Europa nog een bijdrage kan leveren. Daarbij draait de economie goed en beginnen indicatoren voor loongroei te stijgen, wat ruimte zou kunnen bieden voor prijsverhogingen. Colijn verwacht dus dat de kerninflatie de komende maanden verder zal stijgen.

Voor de Europese Centrale Bank maakt de hogere inflatie een renteverhoging in september gemakkelijker te verkopen. “Maar de hardnekkig lage kerninflatie zou wel eens kunnen leiden tot een interessant debat over een mogelijke volgende renteverhoging die het beleid in restrictief gebied brengt”, blikte de econoom vooruit.

Het bericht Kerninflatie eurozone nog verrassend laag verscheen eerst op The Asset.

Volgens ING wilde Warsh bewust geen ‘forward guidance’ geven, maar hadden zijn woorden wel degelijk de klank van een forward guidance. 

Over het algemeen was de Fed-voorzitter havikachtig, vond ING verder. Dat is geen garantie voor een aanstaande renteverhoging, maar ING zag de kortlopende rentes in de VS vrijdag wel sneller stijgen dan de lange rentes.

De bank is veel positiever over de ontwikkeling van de inflatie en het dalende verloop ervan tot en met 2027 en verwacht geen renteverhogingen door de Fed.

“Maar er zou hier weleens het gevoel kunnen heersen dat de Fed in bredere zin misschien niet hetzelfde geduld heeft als wij wat betreft het tijdstip waarop de inflatie zal dalen”, aldus de bank. En dus kan een renteverhoging in september voor de markt twee kanten op vallen, aldus ING.

De kans op een verhoging volgende maand daalde recent nog tot onder de 40 procent door gunstige inflatiecijfers. Maar volgens Warsh is de onderliggende trend niet aanzienlijk verbeterd. De marktverwachting steeg na zijn toespraak dan ook naar 62 procent, volgens CME FedWatch.

Het bericht Beursblik: Warsh havikachtig in Jackson Hole-toespraak verscheen eerst op The Asset.

“We moeten er zeker van zijn dat de onderliggende inflatie zich duidelijk en met voldoende snelheid in de richting van onze doelstelling [van 2 procent]beweegt”, aldus Warsh.

“Anders hebben we nog werk te doen”, zei de Fed-voorzitter in zijn langverwachte speech.

De hamvraag is of de inflatie boven de doelstelling van 2 procent van de Fed blijft als gevolg van eenmalige schokken, zoals importheffingen en de oorlog in Iran, of omdat de vraag het aanbod overstijgt en bedrijven daardoor prijsverhogingen kunnen doorvoeren.

In de afgelopen maanden koelde de inflatie in de VS af en dus nam ook de druk op de Fed af om de rente in september te verhogen. De marktverwachting voor een renteverhoging daalde dan ook tot onder de 40 procent. Vrijdagmiddag lag dat percentage slechts iets hoger, op 42 procent. De grootste kans op een renteverhoging is nog altijd december, met zo’n 80 procent, volgens CME FedWatch.

De inflatiecijfers van deze zomer “waren beter dan verwacht”, erkende Warsh vrijdag, maar “ze wijzen er voor mij niet op dat de onderliggende trends aanzienlijk zijn verbeterd”, aldus de centrale bankier.

Warsh benadrukte daarbij de omvang van de prijsstijgingen: ongeveer de helft van de artikelen in het door de Fed gehanteerde inflatiemandje stijgt sneller dan 3 procent, tegenover ruwweg een derde in de twee decennia vóór de coronapandemie.

Eind juli handhaafde de Fed de rente, maar stemden drie bestuurders wel voor een renteverhoging. Inmiddels hebben meer beleidsmakers zich uitgesproken voor een verkrapping van het monetaire beleid.

Warsh wilde vorige maand nog nieuwe informatie afwachten, zei hij vrijdag. De voorzitter liet in zijn toespraak in het midden of hij in september wel een renteverhoging zal steunen.

Ook gaf de Fed-voorzitter geen indicatie over de beleidsrichting of zogeheten ‘forward guidance’, in lijn met zijn benadering dat de centrale bank minder moet communiceren over aanstaande maatregelen.

“Ik sta hier vandaag toegewijd aan een discipline, niet aan een besluit”, aldus de Fed-voorzitter.

Intussen lijkt de Amerikaanse economie weinig last te hebben van de huidige rente van de Fed, die gemiddeld 3,60 procent is.

“De krediet- en leningsmarkten vertonen weinig tekenen van beleidsbeperkingen”, volgens Warsh. Ondanks enkele tekenen van spanning in de woningmarkt en de landbouw, “zou ik, alles bij elkaar genomen, de algemene financiële omstandigheden moeilijk als restrictief kunnen omschrijven.”

De toespraak vrijdag vormde de meest uitgebreide toelichting die Warsh tot nu toe heeft gegeven over zijn interpretatie van de economie.

De obligatierentes noteerden na zijn toespraak verdeeld, met een lichte stijging van de Amerikaanse tienjaarsrente, terwijl de euro/dollar met 0,3 procent daalde tot 1,1615. Wall Street zakte licht weg.

Het bericht Warsh: Fed nog niet klaar met bestrijden inflatie verscheen eerst op The Asset.

Op basis van de binnenkomende informatie “over de inflatievooruitzichten en de daarmee samenhangende risico’s, de ontwikkeling van de onderliggende inflatie en de kracht van de transmissie van het monetair beleid”, werd in juli besloten de rentestanden ongewijzigd te laten.

De depositorente bleef staan op 2,25 procent, de basisrente op 2,40 procent en de marginale beleningsfaciliteit op 2,65 procent.

De ECB-bestuurders waren van mening “goed gepositioneerd” te zijn om de onzekerheid het hoofd te bieden en op passende wijze te reageren op de veranderende vooruitzichten en de risicospreiding, zo viel donderdag te lezen in de notulen.

“De vergadering in september zou de volgende gelegenheid bieden voor een uitgebreide beoordeling van de inflatievooruitzichten en de daarmee samenhangende risico’s, waarbij rekening zou worden gehouden met de ontwikkeling van het conflict in het Midden-Oosten”, aldus de notulen.

De data die in aanloop naar het rentebesluit in september zullen verschijnen, zullen helpen om te bepalen of de stijging van de inflatie grotendeels een direct gevolg was van de energieschok of een meer blijvende verandering in de inflatievooruitzichten.

Wachten tot september zou ook meer tijd bieden om recentere ontwikkelingen te beoordelen, waaronder de verschuiving van de energieprijsstijgingen naar gas, het aanhouden van hoge ‘crack spreads’, oftewel het prijsverschil tussen ruwe aardolie en de daaruit gewonnen aardolieproducten, en de veerkracht van de economie.

De beleidsmakers vonden het wel belangrijk dat met de pauze in juli niet de indruk werd gewekt dat dit ook het einde zou betekenen van de verkrappingscyclus.

Daarbij werd benadrukt “dat een nieuwe renteverhoging waarschijnlijk noodzakelijk zou zijn, tenzij de inflatievooruitzichten aanzienlijk zouden verbeteren”, hoewel de centrale bank zich niet op voorhand wilde vastpinnen op een renteverhoging in september, “om ruimte te laten voor de mogelijkheid dat de inflatievooruitzichten op middellange termijn zouden verbeteren”, aldus de notulen.

Het volgende rentebesluit van de ECB staat gepland voor 10 september.

Het bericht ECB sorteerde voor op nieuwe renteverhoging in september verscheen eerst op The Asset.

Volgens Jack Janasiewicz, portfoliomanager en hoofd beleggingsstrategie bij Natixis Investment Managers Solutions, willen financiële markten vooral meer duidelijkheid over de manier waarop Warsh de inflatie wil terugbrengen naar de doelstelling van 2%.

Tijdens de rentevergadering van de Federal Reserve in juli liet Warsh nog open waarover hij in Jackson Hole zou spreken. Mogelijke onderwerpen zijn productiviteit, demografie, de wereldeconomie en financiële innovatie. Vooral zijn visie op productiviteit kan relevant zijn voor het rentebeleid. Warsh heeft eerder betoogd dat een hogere productiviteit de inflatiedruk kan verminderen en daarmee ruimte kan creëren voor een lagere rente.

Markt zoekt aanwijzingen over rente

Ook mogelijke hervormingen binnen de Federal Reserve kunnen aan bod komen. Warsh heeft werkgroepen ingesteld die onder meer kijken naar beleidscommunicatie, economische prognoses, de balans van de centrale bank en de gevolgen van AI-gedreven productiviteitsgroei voor het monetaire beleid.

Volgens Natixis IM is voor beleggers vooral van belang wat deze veranderingen concreet betekenen voor toekomstige rentebesluiten. Warsh heeft tot dusver weinig richting gegeven aan het rentepad en droeg niet bij aan de meest recente economische ramingen van het beleidscomité van de Fed.

Daarmee ligt er vrijdag een kans om meer inzicht te geven in de koers van de centrale bank. De financiële markten reageerden terughoudend op de communicatie na het rentebesluit van juli. Een duidelijker beeld van de beleidsstrategie en mogelijke rentestappen in de rest van 2026 kan volgens Janasiewicz helpen om onzekerheid bij beleggers weg te nemen.

Blijft Warsh vooral bij algemene economische thema’s, dan bestaat volgens Natixis IM het risico dat beleggers ook na Jackson Hole met weinig concrete aanwijzingen over het Amerikaanse rentebeleid achterblijven.

Het bericht ‘Jackson Hole moet meer duidelijkheid geven over koers Fed’ verscheen eerst op The Asset.

Anderen zeiden dat ze een verhoging zouden steunen als de inflatie niet verbetert. “Veel deelnemers waren van mening dat een krapper beleid waarschijnlijk nodig zou zijn als de inflatie niet zou dalen,” aldus de notulen.

Na de vergadering op 29 juli wees voorzitter Kevin Warsh op de stijging van de marktrentes sinds de vergadering in juni, als bewijs dat de financiële omstandigheden waren verkrapt zonder dat de Fed had ingegrepen.

Tijdens de vergadering zeiden Fed-bankiers dat die hogere rentes deels de weerspiegeling waren van “marktverwachtingen dat het Comité binnenkort een restrictiever beleid zou aannemen.” Sommigen noemden de financiële omstandigheden, ondanks de hogere marktrentes, niet krap genoeg om de inflatie omlaag te brengen, aldus de notulen.

Het besluit om de referentierente ongewijzigd te houden op 3,5 tot 3,75 procent, leidde bij de vergadering tot drie afwijkende stemmen van Fed-bestuurders, die het wel tijd vonden voor een renteverhoging. Er zijn twaalf stemgerechtigde leden in het Federal Open Market Committee, naast zeven leden zonder stemrecht. De notulen suggereerden dat sommige functionarissen zonder stemrecht ook voor een renteverhoging waren.

De notulen lieten ook zien dat voorzitter Kevin Warsh suggereerde om het aantal beleidsvergadering te verminderen tot zes per jaar. Dit zou zeker dit jaar nog niet ingaan.

Het bericht Fed-notulen tonen toenemende zorg over inflatie verscheen eerst op The Asset.

Volgens Lane houdt de aanhoudend hoge inflatie vooral verband met de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran. “Rond dat niveau van 3 procent is waarschijnlijk waar mensen naar kijken voor de rest van dit jaar”, aldus Lane. Hij benadrukte wel dat dit sterk afhangt van een eventuele oplossing voor het conflict. “Het is echt een onzekere situatie.”

Lane wilde niet ingaan op de vraag of verdere renteverhogingen in de komende maanden waarschijnlijk zijn, na de verhoging met een kwart procentpunt in juni. Hij benadrukte dat de ECB zal doen wat nodig is om de inflatie te beteugelen.

De inflatie in de eurozone liep in juli iets op naar 2,9 procent, verder weg van de doelstelling van de ECB. De economie presteerde in het tweede kwartaal juist sterker dan verwacht, met een groei van 0,4 procent, wat volgens Lane wijst op de veerkracht van de regio ondanks het conflict in het Midden-Oosten.

Lane waarschuwde daarnaast voor extra opwaartse prijsdruk volgend jaar zomer door weersomstandigheden zoals El Niño. “Voedselinflatie gaat volgend jaar een van de drijvende krachten achter de inflatie worden”, aldus de hoofdeconoom. Over de gevolgen van het krappere monetaire beleid voor huizenbezitters met een hypotheek zei Lane dat de ECB prioriteit moet geven aan het beteugelen van de prijsstijgingen, om te voorkomen dat de inflatie “te lang te hoog” blijft.

De vooruitzichten van Lane voor 2026 liggen grotendeels in lijn met de prognoses die de ECB in juni publiceerde. Deze worden in september geactualiseerd, wanneer de markten en economen een nieuwe renteverhoging verwachten.

Het bericht ECB-econoom Lane waarschuwt voor langdurige hoge inflatie verscheen eerst op The Asset.

“Geopolitieke ontwikkelingen zijn reden tot zorg, maar de Nederlandse economie blijkt veerkrachtig”, volgens CPB-directeur Pieter Hasekamp.

De economische groei moet dit jaar uitkomen op 1,4 procent en volgend jaar vertragen tot 1,2 procent. In 2025 groeide de Nederlandse economie met 1,6 procent.

Intussen blijft de inflatie dit jaar boven de 3 procent, net als vorig jaar en zwakt die in 2027 licht af tot 2,8 procent.

Dit betekent dat de koopkracht volgend jaar met 0,3 procent zal dalen, volgens het CPB, terwijl dit jaar nog een stijging van 0,6 procent verwacht wordt. Vorig jaar steeg de koopkracht met 1,0 procent.

“De meeste huishoudens kunnen de hogere energiekosten op dit moment opvangen. Ook als de prijzen verder zouden stijgen, is generieke koopkrachtsteun niet het verstandigste beleidsinstrument. Investeren in verduurzaming, met aandacht voor kwetsbare huishoudens, is effectiever en toekomstbestendiger”, meent Hasekamp.

De overheidsfinanciën zullen verslechteren door hogere uitgaven aan onder meer defensie, sociale zekerheid en rente, volgens de nieuwe raming van het CPB, die rekening houdt met een overheidstekort van 2,8 procent van het bruto binnenlands product in 2026 en van 2,1 procent in 2027. Vorig jaar bedroeg het overheidstekort nog 1,6 procent van het bbp.

Het bericht CPB: Nederlandse economie blijft groeien verscheen eerst op The Asset.

In juli gingen 23.000 banen verloren, terwijl de neerwaartse herzieningen voor de twee maanden ervoor uitkwamen op meer dan 100.000. Daarnaast daalde de werkloosheid van 4,2 tot 4,1 procent en dat had geen goede reden, aldus Knightley vanmiddag in een rapport.

“Dit was vooral te wijten aan een verdere daling van de arbeidsparticipatie”, oftewel werklozen die de arbeidsmarkt volledig verlieten, aldus de econoom. De participatiegraad daalde tot 61,4 procent en dat is, uitgezonderd de coronaperiode, het laagste niveau sinds de jaren 70.

De econoom van ING zag de obligatiemarkten reageren na het zwakke banencijfer, met een daling van de rentes en daarnaast een verzwakking van de dollar. De marktverwachting voor een renteverhoging in september daalde ook, aldus Knightley.

Het zwakke banencijfer ondersteunt de verwachting van ING dat de Fed langere tijd het monetaire beleid zal handhaven, maar in aanloop naar het volgende rentebesluit half september, staan nog nieuwe banencijfers, twee inflatiecijfers en het Jackson Hole-symposium op de agenda.

Maar de drempel voor een verhoging blijft volgens Knightley hoog. Hoewel negen Fed-bestuurders in juni suggereerden dat de centrale bank de rente zal moeten verhogen, waren er ook negen die dat niet vonden, waaronder waarschijnlijk voorzitter Kevin Warsh, aldus Knightley. 

Om een renteverhoging door te voeren, zou de inflatie in de VS dus hoger moeten uitvallen dan de negen bestuurders die denken dat een verhoging niet nodig is, verwachten, meent de econoom. 

En omdat ING rekent op bemoedigende ontwikkelingen voor de inflatie, zal de Fed naar verwachting tot “ver in 2027” het beleid handhaven, volgens Knightley.

Het bericht Beursblik: twijfels over renteverhoging Fed na zwak banenrapport verscheen eerst op The Asset.

De verwachting is dat de ECB de rente deze week ongewijzigd laat. Dat past bij de huidige aanpak van de centrale bank: per vergadering wordt bekeken of nieuwe economische cijfers aanleiding geven om het beleid aan te passen.

De ECB verhoogde nog in juni de rente met 25 basispunten naar 2,25% om de opgelopen inflatie, die werd aangewakkerd door stijgende energieprijzen, onder controle te houden. Dit was de eerste renteverhoging sinds september 2023.

Hoewel de inflatie langzaam afneemt, zijn er nog steeds onzekerheden. Vooral de hernieuwde volatiliteit van de energieprijzen en de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten maken het lastig om te voorspellen hoe de economie zich ontwikkelt.

Inflatie blijft belangrijk

De ECB heeft als belangrijkste doel om de inflatie onder controle te houden. Ondanks dat de prijsstijgingen minder hard gaan dan eerder, ziet de centrale bank nog steeds risico’s. Daarom is de kans groot dat de ECB voorzichtig blijft en de mogelijkheid openhoudt om de rente na de zomer opnieuw te verhogen.

Een renteverhoging in september is nog altijd het meest waarschijnlijke scenario. Als de Amerikaanse centrale bank de rente ook verder verhoogt, zou de ECB later dit jaar zelfs nog een extra stap tot 2,75% kunnen zetten.

Meer aandacht voor het bredere beleid

Omdat er deze vergadering waarschijnlijk geen rentebesluit valt en er ook geen nieuwe economische prognoses worden gepubliceerd, zal de aandacht vooral uitgaan naar de toelichting van ECB-president Christine Lagarde.

Beleggers zullen onder meer letten op eventuele uitspraken over de liquiditeit in het financiële systeem. Zo gaan er berichten dat de ECB overweegt om de minimumreserve voor banken te verhogen. Ook kan er meer duidelijkheid komen over hoe de centrale bank haar obligatieportefeuille in de toekomst wil beheren.

Beperkte impact op de markten

Wij verwachten niet dat de vergadering van juli grote bewegingen op de financiële markten zal veroorzaken. Andere economische en geopolitieke ontwikkelingen zullen waarschijnlijk meer invloed hebben op het sentiment.

De voorkeur van beleggers blijft uitgaan naar Europese obligaties boven Amerikaanse. Daarnaast blijven inflatiegerelateerde obligaties en een iets steilere rentecurve aantrekkelijke keuzes binnen de huidige marktomstandigheden.

De ECB lijkt in juli kortom even op de pauzeknop te drukken, maar dat betekent niet dat verdere renteverhogingen van tafel zijn. Zolang de inflatie niet volledig onder controle is en de economische onzekerheid groot blijft, houdt de centrale bank alle opties open.

Het bericht ECB neemt een pauze, maar is nog niet klaar met renteverhogingen verscheen eerst op The Asset.