Barclays ziet een structurele verbetering voor de Europese staalindustrie nu sinds 1 juli de nieuwe tariefquota van kracht zijn. De bank verhoogde het koersdoel voor ArcelorMittal van 45,00 naar 55,00 euro bij een handhaving van het Gelijkgewogen advies.
Het nieuwe regime legt een heffing van 50 procent op staalimport boven de quotaniveaus. Dat treft volgens Barclays circa 10 miljoen ton aan jaarlijkse import en creëert daarmee evenveel extra binnenlandse vraag.
Het break-evenpunt voor importstaal komt zo op naar schatting 850 euro per ton, tegen een actuele spotprijs voor warmgewalst staal van 690 euro per ton. De bank verwacht dat de Europese bezettingsgraad oploopt, wat de producenten meer prijszettingsmacht geeft.
Voor ArcelorMittal vertaalt dit zich in stijgende volumes én prijzen, zichtbaar vanaf de tweede jaarhelft en doorlopend tot in 2027. Daar komt een daling van de vaste kosten bij, waardoor de EBITDA per ton sterker zou moeten stijgen dan de prijs alleen, vooral bij hoogovenproductie, die 81 procent van de Europese volumemix uitmaakt. Ook de productmix sluit goed aan, en Europa is fiscaal de gunstigste regio voor het concern, wat de conversie van de vrije kasstroom ten goede komt.
Op langere termijn sluit Barclays niet uit dat de Europese staalprijzen richting Amerikaans niveau bewegen, mits de vraag meegroeit en de bezetting boven de 80 procent uitkomt, al toont de bank zich daarover sceptisch.
Het aandeel ArcelorMittal koerste woensdag 3,3 procent lager op 54,24 euro.
