UBS heeft het aandeel van Hermès op zijn verkooplijst gezet, nadat het koersdoel werd verlaagd van 1.695 tot 1.168 euro, omdat de analisten geloven dat de producten van het modehuis minder exclusief aan het worden zijn, wat de hoge waardering kan doen wankelen. Dit bleek maandag uit een analistenrapport van de Zwitserse bank.
Vorig jaar ging het aandeel al van de kooplijst, omdat de analisten bezorgd waren dat de toegenomen schaal een probleem kon worden voor het bedrijfsmodel, dat op schaarsheid en exclusiviteit gebaseerd is. Die exclusiviteit was juist waar het aandeel zijn uitzonderlijke groei en hoge waardering aan te danken heeft, volgens de analisten.
Toenemende beschikbaarheid van Hermès-producten in de secundaire markt en het feit dat inmiddels ongeveer tweederde van de tassen en lederwaren niet neer in een beperkte oplage worden gemaakt, zijn voor UBS indicaties dat het aandeel Hermès meer vraaggedreven en cyclischer wordt. Toch blijven veel verwachtingen vasthouden aan het historische groei-algoritme van de lederwaren, dat volgens UBS niet meer zo’n betrouwbare leidraad is.
De analisten verlaagden hun taxaties voor de winst per aandeel in de komende twee jaar met circa 10 procent en zien meer neerwaarts risico voor de hoge waardering.
Voor de kwartaalcijfers op 22 oktober rekent UBS op een omzet van 4,1 miljard euro. Bij de lederwaren, goed voor ongeveer 44 procent van de omzet, zou de omzet nog wel met 10 procent stijgen en ook bij zijde en textiel blijft er groei met 8 procent, maar bij Beauty en Watches zou de omzet 5 procent dalen.
Voor 2027 rekent de bank op 7 procent groei bij de lederwaren, door matigende volumes en prijzen, verder afzwakkend naar gemiddeld 6 procent in de jaren 2028 tot 2030, ruim lager dan de 8 procent groei van de consensusverwachting.
Ook de EBITDA-marge van circa 40 procent in de afgelopen jaren is niet houdbaar, denkt UBS, kijkend naar de rest van de sector en toenemende gevoeligheid voor de economische cyclus. Met een verwachte marge van 38,3 procent in 2027, een procentpunt lager dan dit jaar, zou Hermès nog altijd het beste van de klas zijn.
Het aandeel Hermès noteerde maandag 2,5 procent lager op 1.270,00 euro.
