Converteerbare obligaties (convertibles) presteren goed dankzij de aandelenmarkt. Martin Kuehle, investment directeur bij Schroders, is gecharmeerd van de voordelen die dergelijke producten bieden. Maar wat zijn de voorwaarden om de successen te oogsten met deze hybride assets?
De hybride producten profiteren van het recht om ze om te wisselen voor aandelen. Een sterke aandelenmarkt is goed nieuws voor de houders van converteerbare obligaties. Deze assets combineren eigenschappen van aandelen en obligaties en bieden op die wijze kapitaalbescherming. Het is een niche, die kan lijden onder beperkt aanbod van nieuwe uitgiftes.
Regionaal zijn de verschillen groot en variëren de markten van de grootste en zeer liquide markt in de Verenigde Staten, tot de kleinste en minst liquide versie in Azië. Om succesvol in deze diverse markt te beleggen is gedegen research noodzakelijk. Deze drempel veroorzaakt dat converteerbare obligaties over het algemeen ondergewaardeerd zijn, meent Kuehle.
“De markt voor converteerbare obligaties is uiterst heterogeen en zeer dynamisch”, zegt hij. “Brede research is belangrijk, om de kansen in over- of onderwaardering eruit te pikken. Recente verkoopdruk maakt dat dit schuldpapier nu aantrekkelijk geprijsd lijkt te zijn. Aan het begin van het jaar leken deze obligaties in Japan en Europa aan de dure kant, maar op beide markten trad een correctie op, onder meer door nieuwe uitgiften en een uitstroom uit dit soort fondsen.”
Ondanks alle ruis op het wereldtoneel, denkt Kuehle dat beleggers risico mogen nemen. “De recente toename in volatiliteit was te verwachten. In de huidige markt kunnen converteerbare obligaties een aantrekkelijk risicogewogen rendement bieden.”
