De enorme investeringen in kunstmatige intelligentie kunnen de Amerikaanse obligatiemarkt onder druk zetten. Volgens vermogensbeheerder L&G vormen politieke weerstand tegen datacenters, stijgende infrastructuurkosten en de groeiende financieringsbehoefte van technologiebedrijven belangrijke risico’s voor obligatiebeleggers.
Wereldwijd werd dit jaar tot medio september voor 578 miljard dollar aan AI-gerelateerde schuld uitgegeven. De snelle uitbreiding van datacenters en andere AI-infrastructuur vraagt om steeds meer kapitaal.
Volgens Jason Shoup, Co-head of Active Fixed Income en CIO bij L&G Asset Management America, moeten beleggers daarom kritischer kijken naar de financiële positie van bedrijven die deze investeringen financieren.
Politieke weerstand kan projecten vertragen
L&G ziet drie politieke ontwikkelingen die gevolgen kunnen hebben voor de Amerikaanse kredietmarkt.
Allereerst stimuleert de technologische concurrentie tussen de Verenigde Staten en China verdere investeringen in AI. De Amerikaanse ambitie om technologisch voorop te blijven lopen, ondersteunt de vraag naar nieuwe infrastructuur. Dat kan leiden tot extra obligatie-uitgiftes door technologiebedrijven, nutsbedrijven en datacenterontwikkelaars.
Tegelijkertijd neemt de lokale weerstand tegen datacenters toe. Zorgen over stijgende elektriciteitsprijzen, waterverbruik en de belasting van het stroomnet kunnen vergunningstrajecten vertragen en bouwprojecten duurder maken.
Voor obligatiebeleggers vergroot dit het risico dat projecten later worden opgeleverd of dat bedrijven meer geld moeten lenen dan oorspronkelijk gepland.
Ook de gevolgen van AI voor de arbeidsmarkt kunnen volgens L&G doorwerken in de renteontwikkeling. Op korte termijn kan de grote vraag naar gespecialiseerd personeel de lonen en bouwkosten opdrijven. Op langere termijn kan automatisering juist banen verdringen, met mogelijke gevolgen voor de consumptie en bedrijfswinsten.
Voorkeur voor financieel sterke technologiebedrijven
Volgens Shoup zullen de verschillen tussen bedrijven die AI-investeringen financieren steeds belangrijker worden.
L&G geeft binnen de technologiesector de voorkeur aan grote aanbieders van cloudinfrastructuur, zogenoemde hyperscalers, met sterke balansen, overzichtelijke financieringsplannen en aantrekkelijke waarderingen.
Ook datacenterprojecten met duidelijke, contractueel vastgelegde kasstromen kunnen interessant zijn.
De vermogensbeheerder is voorzichtiger met ondernemingen die regelmatig nieuwe schulden aangaan of waarvan de toekomstige financieringsbehoefte moeilijk is in te schatten.
Ondanks de risico’s blijft L&G kansen zien in AI-gerelateerde bedrijfsobligaties. De vraag naar deze obligaties en de geboden rendementen blijven volgens Shoup aantrekkelijk, maar een zorgvuldige selectie van uitgevende bedrijven wordt steeds belangrijker.
