Rekening houden met ESG-criteria kan obligatiebeleggers een beter rendement opleveren met een lagere volatiliteit. Dat concluderen portefeuillebeheerder Claudio Ferrarese en quant-analist Joe Hanmer van Fidelity International op basis van een uitgebreid onderzoek.
De twee experts schreven een paper (zie de bijlage) waarin ze nagaan in hoeverre ESG-criteria op vlak van ecologie, sociaal en goed bestuur een bijkomende en onafhankelijke risicofactor kunnen zijn voor obligatiebeleggen. Daartoe vergeleken ze ESG-scores van Sustainalytics met financiële gegevens van emittenten als de kans op wanbetaling, liquiditeit en spread performance.
Op basis van hun data-analyse concluderen Ferrarese en Hanmer onder meer:
- Financiële markten vragen gemiddeld een kleinere compensatie voor obligaties van bedrijven met betere ESG-scores.
- Bedrijven met betere ESG-scores mikken doorgaans op een kleinere leverage met het opgehaalde obligatiegeld, hebben een grotere omzet (omdat het vaak grotere bedrijven zijn), bieden meer dividend, maar hebben niet noodzakelijk grotere winstmarges.
- Bij bedrijven met lagere ESG-scores is er een groter risico dat ze de obligatie niet terugbetalen.
“Ons onderzoek wijst uit dat zowel investment grade als high yield bedrijfsobligaties van partijen met de beste ESG-scores doorgaans lagere spreads, sterkere financiële cijfers en een lagere impliciete kans op wanbetaling hebben”, schrijft Claudio Ferrarese. “Bovendien vertonen ze in onze steekproef een lagere volatiliteit en betere prestaties versus ESG-achterblijvers. We stelden ook vast dat er lagere handelskosten gangbaar zijn voor emittenten met sterkere ESG-profielen, ondanks dat gemiddeld een lager volume van hun obligaties op de markt wordt verhandeld. Dat komt waarschijnlijk omdat de kans kleiner is dat deze bedrijven om de verkeerde redenen in het nieuws komen.”
“ESG kan dus een goede aanvulling zijn op de factoren die je traditioneel bij vastrentende waarden bekijkt”, besluit Joe Hanmer. “Tussen ESG is er slechts een zwak verband met andere kenmerken, zoals de kredietwaardigheid van een bedrijf, de spread per leverage en de waardering. Een betere ESG-score van je portefeuille kan het wanbetalingsrisico verbeteren. Dat blijkt zowel uit een theoretisch oogpunt als uit ons empirisch onderzoek.”
