Actieve beleggers moeten Aziatische effecten in het vizier houden, hoewel het groeimomentum in de ontwikkelde wereld op dit moment relatief sterker is dan in de opkomende markten. Dit concluderen Andreas Utermann, Global CIO en Co-Head van Allianz Global Investors (AllianzGI), en de Aziatische strategen die de groei in de regio onder de loep namen.
In ontwikke
lde markten blijven reële rentes en rendementen langer dan verwacht achter vanwege de-leveraging van de particuliere sector in de VS en Europa. Als gevolg van de aanhoudende financiële repressie zijn beleggers in ontwikkelde markten naarstig op zoek naar aantrekkelijke rendementen.
Andreas Utermann: “We gaan er nog steeds vanuit dat de mondiale groei de komende kwartalen bijna op capaciteit zit, gesteund door zwakkere olieprijzen. We blijven dit jaar overwogen in risicovollere activa, ook al zijn er beren op de weg: renteverhogingen door de Fed, waarderingen in een aantal beleggingscategorieën, lage winstgroei en politieke risico’s. Actief management is cruciaal in deze omstandigheden.”
“Groeimomentum is in de ontwikkelde markten sterker dan in opkomende markten”, zegt Utermann. “De VS blijft de belangrijkste aanjager van de mondiale economie, hoewel de groei afneemt. De macrocijfers voor de opkomende markten zijn recent hooguit gestabiliseerd. De vooruitblik voor Azië is iets rooskleuriger omdat het klimaat op het moment gunstig is voor importeurs van grondstoffen – niet voor exporteurs ervan. Op de lange termijn zijn we positief over de vooruitzichten voor obligaties en wisselkoersen van opkomende markten. Op de korte termijn zullen ze misschien wat tegenwind ervaren. Daarnaast kunnen dividendbetalingen en schuldpapier van opkomende markten ook de broodnodig inkomsten genereren.”
Structurele hervormingen
Hoewel er op basis van een oververhitte aandelen- en huizenmarkt veel discussie is over de toegenomen leverage in de particuliere sector en een mogelijke Chinese luchtbel, is Raymond Chan, CIO Asian Equities bij AllianzGI, positief over de regio: “Groei in Azië zal worden gedreven door de diverse structurele hervormingsprogramma’s die veel overheden doorvoeren. De markt lijkt het potentiële effect hiervan op aandelen te onderschatten. China is goed op weg om van een export-gedreven economie te veranderen in een economie die meer op de binnenlandse markt is gericht.”
Andere goede initiatieven zijn volgens Chan onder meer de beleidsverandering van het Japanse Public Pension Fund, de ontmanteling van weinig transparante conglomeraten in Zuid-Korea en de Thaise hervormingen op het gebied van corruptiebestrijding en het aantrekken van buitenlandse investeerders. “In zijn algemeenheid zullen de Aziatische economieën profijt hebben van lagere grondstoffenprijzen. Expansie in bepaalde Aziatische markten zou beleggers additionele rendementen en diversificatie kunnen bieden.” Chan benadrukt dat dividendbetalingen steeds belangrijker worden voor Aziatische aandelenrendementen.
Aziatische obligaties
De regio heeft obligatiebeleggers veel te bieden. “De meeste Aziatische staatsobligaties hebben een hoge kredietwaardigheid en heel aantrekkelijke rendementen vergeleken met die van de ontwikkelde economieën. Daarnaast dient valuta te worden gezien als een potentiële bron van additionele inkomsten”, zegt David Tan, CIO Asian Bonds bij AllianzGI. Volgens Tan is de beleggingscategorie minder gevoelig geworden voor prijsbewegingen gedreven door beleggingsstromen als gevolg van sterkere economische grondslagen. Tan zegt: “Het toevoegen van Aziatische obligaties aan mondiale obligatieportefeuilles helpt om het risico-rendementsprofiel te verbeteren.”
Niet alles draait om China
“China’s aandelenmarkt is nu eindelijk in hoog tempo aan het herstellen van de mondiale financiële crisis. Als je de marktkapitalisaties van ondernemingen genoteerd aan de beurzen van Hong Kong, Shanghai en Shenzhen bij elkaar optelt, is China de tweede aandelenmarkt ter wereld”, zegt Christina Chung, CIO China Equities bij AllianzGI. Raymond Chan stelt dat China’s slinkende groeicijfers wederom een uitdaging vormen, maar pleit voor “minder nadruk op de jaarlijkse groeicijfers en meer aandacht voor het hervormingsbeleid dat voor een evenwichtigere en duurzamere economische groei moet zorgen.” Yuming Pan, Senior Portfolio Manager Pan-Asian Equities bij AllianzGI, voegt hieraan toe: “De jonge en welvarender generatie consumenten in Azië wil heel andere dingen dan de voorgaande generaties. Wat ze kopen en hoe ze kopen is heel anders dan in het verleden. Deze krachtige trend zal de structuur van Aziatische aandelenmarkten de komende tien jaar en daarna fundamenteel wijzigen.”
