De mondiale groei zal in 2016 en 2017 ingetogen zijn. AXA IM verwacht vertraging in de Verenigde Staten en China, terwijl de eurozone net boven de gemiddelde groei zal uitkomen. De vermogensbeheerder denkt aan een groei van 3,1% voor 2016 en 3% voor het daarop volgende jaar.
De verschillen in monetair beleid zullen groter worden, met de Federal Reserve en de Bank of England (BoE) die stapsgewijs verhogen en de Europese Centrale Bank (ECB), Bank of Japan en Chinese centrale bank (PBoC) die verruimend beleid najagen. Dat zal waarschijnlijk resulteren in een sterkere dollar en hogere volatiliteit.
De algehele vooruitzichten voor beleggingsrendementen zijn niet indrukwekkend. Binnen aandelen zouden de eurozone en Japan moeten outperformen, een weerspiegeling van de sterkte van de Amerikaanse dollar. De outlook voor obligaties en credit ziet er evenmin sterk uit (let op de volatiliteit). High yield (exclusief olie) zou kunnen verrassen door de lage waarderingen.
De mondiale groei blijft bescheiden op 3,1% in 2016 en 3,0% in 2017. In de VS en China wordt enige vertraging verwacht, terwijl er voor de eurozone weinig tempoverandering in het verschiet ligt. Japan is een van de weinige ontwikkelde economieën die een versnelling in groei zal laten zien. Deze trage groei wordt veroorzaakt door een wereldwijde terugval aan de vraagzijde, met name veroorzaakt door een gebrek aan investeringen. De kloof tussen vraag en aanbod zal in 2016 aanhouden en verklaart ook de lage grondstoffenprijzen en gematigde inflatie.
De outlook voor beleggingsrendementen maakt overall geen indruk. Stijgende yields, met name in de VS, roepen om voorzichtigheid in fixed income. Binnen deze activaklasse behoudt AXA IM vertrouwen in de spreads in de Europese periferie.
In credit bevestigt AXA IM zijn voorkeur voor high yield, in ieder geval op korte termijn. Investment grade-posities zouden afgebouwd moeten worden tot een lichte underweight.
AXA IM beoordeelt de huidige waarderingen in de aandelenmarkt als enigszins duur, met weinig marge voor uitschieters. De rendementen moeten vooral komen van winstgroei, die het bedrijf op ongeveer 5% schat. Binnen aandelen gelooft AXA IM in de eurozone en Japan, door de verbeterde economische omstandigheden en gunstige ontwikkelingen van de loonkosten. AXA IM blijft underweight op Amerikaanse aandelen.
