In de nieuwste editie van ‘Market Thinking’ gaat Mark Tinker, Head of Framlington Equities Asia bij AXA Investment Managers, in op de recente ontwikkelingen in China en Azië. In China is het nieuwe vijfjarenplan het gesprek van de dag. Ook neemt de kans op een vastgoed- en obligatiebubbel toe.
Het nieuwe vijfjarenplan bevestigt volgens Tinker de plannen van China voor langzamere, duurzame en milieuvriendelijke groei. Financiële hervormingen staan daarbij hoog op de agenda. “Die zullen resulteren in de opname van de Chinese yuan in het Special Drawing Rights-mandje van het Internationale Monetair Fonds (IMF)”, zegt Tinker. Hij ziet de opname als onderdeel van een grotere loskoppeling van de dollar in Azië, waar de yuan de belangrijkste handelsmunt wordt.
Daarnaast worden deze maand de Chinese N-shares aandelen opgenomen in de MSCI Emerging Markets Index. Dit zijn de Chinese bedrijven met ADR-noteringen in de Verenigde Staten, zoals AliBaba en JD.Com. Een vergelijkbaar trackersmandje van N-shares noteerde afgelopen maand in Hongkong een plus van 25%.
Herfinancieren
Chinese vastgoedondernemingen geven volgens Tinker in het thuisland steeds meer schuldpapier uit om hun bestaande, in dollar genoteerde, buitenlandse schulden te herfinancieren. De kosten voor het bouwen worden hiermee lager, er zijn minder problemen rond valuta en er is meer mogelijk voor Chinese beleggers op zoek naar yield. Investeerders trekken zich terug uit tier 3- en tier 4-steden, ter faveure van de tier 1- en tier 2-steden. “Daar stijgen de prijzen”, geeft Tinker als reden.
Volgens Tinker zijn stijgende vastgoedprijzen in combinatie met meer schulduitgifte normaal gesproken het recept voor bubbels, in zowel vastgoed als obligaties. China begrijpt dit echter en wil alle kapitaalmarkten uitbreiden zodat deze diversificatie niet tot verkeerde waarderingen leidt.
Samsung
Tenslotte kijkt Tinker ook nog even naar andere landen in Azië. Er is significant meer activiteit op de aandelenmarkt door bedrijven zelf, meent hij. Samsung, het grootste aandeel in Zuid-Korea, kondigde een aandeleninkoop aan van 10 miljard dollar, met daarbij voor het eerst ook een intrekking van die aandelen.
Het is een teken dat Aziatische bedrijven qua bedrijfsstructuur en -beleid steeds meer verwesteren en daarom ook makkelijker zijn in te passen in een westerse beleggingsportefeuille.
