In de ‘Global Markets Outlook’ van MFS voor de maand augustus, stelt de wereldwijd opererende vermogensbeheerder dat de discrepantie tussen de florerende aandelenmarkten en economische en geopolitieke ontwikkelingen tot alertheid noopt. MFS behoudt een voorkeur voor defensieve kwaliteitsaandelen uit ontwikkelde economieën.
In de obligatiemarkten geeft MFS de voorkeur aan een strategie die gebruikmaakt van de relatief hoge yields van bedrijfsobligaties, met eveneens een voorkeur voor ondernemingen die als defensief kunnen worden aangemerkt.
Enkele hoofdpunten:
– Er bestaat een raadselachtige discrepantie tussen enerzijds de krachtige aandelenmarkten en anderzijds de onderliggende economische en geopolitieke ontwikkelingen. De aandelenmarkten zijn meer gestegen dan de winsten, vooral in Europa en de opkomende markten.
– Het optimisme over de wereldwijde groei is gebaseerd op gunstige cijfers uit de VS en China, de verwachting dat er in Europa en Japan sprake zal zijn van aanvullend stimulerend beleid, en op de gestegen prijzen voor grondstoffen.
– Hier staat tegenover dat aan het risico van tegenvallende winsten een aantal geopolitieke risico’s is toegevoegd, zoals de ontwikkelingen in Oekraïne en Gaza duidelijk maken. Ook bestaat er besmettingsrisico door problemen zoals die rond dollarobligaties in Argentinië en de Portugese Banco Espírito Santo. In dit klimaat van historisch lage volatiliteit kan een onverwachte gebeurtenis veel onrust in de markten veroorzaken.
– MFS is over deze ontwikkelingen “alert but not necessarily alarmed” – niet gealarmeerd maar het vindt alertheid op zijn plaats. De vermogensbeheerder ziet daarom vooralsnog onvoldoende reden om afscheid te nemen van defensieve kwaliteitsaandelen ten faveure van cyclisch georiënteerde aandelen en handhaaft zijn voorkeur voor kwalitatief sterke bedrijven uit ontwikkelde economieën. Daarnaast heeft MFS weliswaar tactische posities genomen in gunstig geprijsde aandelen uit opkomende markten, maar het ziet dit niet als een structurele
verschuiving.
– Ten aanzien van obligaties blijft MFS de voorkeur geven aan een strategie die sterk leunt op de relatief hoge yields op bedrijfsobligaties, ondanks de hoge waarderingen in deze markten. Defensieve ondernemingen met een lagere bèta lijken het meest aantrekkelijk.
