De geleidelijke renteverhoging in zowel Europa als de Verenigde Staten pakt de komende maanden gunstig uit voor risicovolle activa, met name aandelen. Het is een van conclusies die Candriam trekt in zijn halfjaarlijkse cross-asset outlook.
De asset manager behoudt een voorkeur voor aandelen uit de eurozone. Zodra de onzekerheid over Griekenland is afgenomen, zullen de perifere aandelen naar verwachting goed presteren door een daling van de risicopremie.
Candriam spreekt van een sterke start van het jaar, ook al is er meer volatiliteit op de markten gekomen. Beleggers wachten op de eerste renteverhoging in de VS in de tweede helft van het jaar, waarmee een einde zal komen aan een periode van nulrente. Ook dan zullen de aandelen beter blijven presteren dan de obligaties, omdat beleggers weer aandacht zullen hebben voor fundamentele factoren.
Pauzes
De strijd van de Europese Centrale Bank (ECB) tegen deflatie in de eurozone heeft inmiddels al vruchten afgeworpen. De inflatieverwachtingen herstelden zich in januari en de kerninflatie stabiliseert zich. Daardoor deden aandelen het heel goed, vooral in de eurozone. Ondertussen kampten de obligatiemarkten met aanzienlijke schommelingen door de zwakke liquiditeit en de verwachte renteverhoging in de VS.
De markten kunnen de renteverhoging aan, poneert Candriam. “De Federal Reserve zal in september voor het eerst in jaren de basisrente optrekken”, aldus Nadège Dufossé, Head of Asset Allocation bij Candriam. “We geloven echter niet dat de Fed een nieuwe periode van systematische renteverhogingen gaat inzetten, zoals in 2004. Wij sluiten niet uit dat ze tussen de renteverhogingen verschillende pauzes gaat inlassen.”
Door die situatie, de buitengewoon lage rentes in de eurozone en het gebrek aan liquiditeit heerste er de laatste maanden grote volatiliteit op de obligatiemarkten. Dufossé meent dat die sterke renteschommelingen zullen afnemen: “De obligatiemarkten zullen weer kijken naar de onderliggende economische fundamentele factoren. Wij verwachten een beperkte renteverhoging, zowel in Europa als in de VS. Een geleidelijke renteverhoging zou in combinatie met een verder economisch herstel gunstig moeten zijn voor risicovolle activa.”
Optrekken van risico’s
Ondertussen blijven obligatiebeleggers zoeken naar rendement. Zij kunnen kiezen tussen het optrekken van hun looptijdrisico, hun kredietrisico of hun liquiditeitsrisico. Het optrekken van het looptijdrisico is zeker niet Candriams keuze. De vermogensbeheerder verkiest een korte duratie om de eigen portefeuille te beschermen tegen de rentevolatiliteit.
Candriam adviseert beleggers om hun algemeen risico maximaal te diversifiëren door te beleggen in meer risicovolle obligatiesegmenten, zoals hoogrentende obligaties en groeilandobligaties. En door hun posities in alternatieve absolute return-strategieën en aandelen op te trekken.
