Nadat lange tijd aandelen uit opkomende markten uit de gratie waren, zijn ze nu weer helemaal terug. Maar is het tij nu echt gekeerd voor de opkomende markten? De specialisten van Schroders hebben er hun eigen ideeën over.
Het lijkt logisch dat de opkomende markten weer helemaal hot zijn. De MSCI Emerging Marketindex steeg dit jaar al 14,7%. Dat is een omslag na vijf magere jaren, waarin de index tot 2016 21,8% aan waarde had verloren, terwijl de MSCI World index in diezelfde periode 44,2% was gestegen. Het Emerging Markets Equities team van Schroders ziet redenen om optimistisch te zijn, maar hanteert wel een uitgebalanceerde visie.
De wereldwijde vooruitzichten blijven onzeker en na de recente sterke positieve koersontwikkeling kunnen winstnemingen worden verwacht. Als de wereldeconomie meer vaart krijgt en de bedrijfswinsten in opkomende makten positief verrassen, dan zijn opkomende markten in staat om goed te presteren en zelfs beter te presteren dan ontwikkelde markten.
Matige groeiverwachtingen
Ook het multi-asset team van Schroders is ervan overtuigd dat de waarderingen laag zijn. Dat is de weerslag van matige groeiverwachtingen. Maar ook zij wachten eerst op een duidelijke verbetering van de macro-economische factoren.
Marcus Brookes van het multi-manager team heeft sinds 2011 de opkomende markten gemeden, maar hij keert nu weer voorzichtig terug naar de regio, omdat de grondstoffenprijzen stabiliseren en de politieke strubbelingen verbeteren. Volgens Brookes worden aandelen uit opkomende markten tegen een significante korting verhandeld. Zij zijn nu goedkoop, under-owned en de fundamentals verbeteren.
China
Toch deelt niet iedereen deze optimistische kijk. Robin Parbrook, hoofd Aziatische aandelen, waarschuwt met name voor China. Hij is niet te spreken over de sectoren waar de staatsinvloed groot is. Wel is hij positief over de sectoren in de nieuwe economische sectoren als IT en services. Maar hij blijft erbij dat er weinig tot niets is veranderd in China. “De Chinese banken bezitten een berg aan slechte leningen die 30-50% van het bbp gaan kosten om op te ruimen”, zegt hij. Dit is de grootste kredietbubbel ooit en zonder serieuze hervormingen stevent China af op een ernstige financiële crisis.”
Parbrook ziet de aandelenmarkten in Azië en de opkomende markten een periodieke opleving beleven, iets dat de laatste acht jaar herhaaldelijk is voorgekomen. De argumenten zijn volgens hem dan altijd hetzelfde. “Aziatische aandelen zijn goedkoop en economisch herstel is in aantocht”, legt hij uit. “China heeft zijn financiële puinhoop opgeruimd en herbalanceert de economie. Maar zoals steeds in de achterliggende jaren haalt de werkelijkheid deze argumenten in.” Parbrook ziet ook dit keer geen verschil en maant beleggers tot voorzichtigheid.
