Wat brengt 2016? Wat zijn de zekerheden en de onzekerheden in het pas begonnen jaar. Negen smaakmakers uit de beleggingswereld delen hun prognoses met ons. Waar gaat het heen met de belangrijkste regio’s, sectoren en assets? Carl Kool, directeur Client Solutions Group bij BlackRock, adviseert om zorgvuldig te navigeren in de markten.
De economische, monetaire en waarderingscycli lijken uit de pas te lopen. Dit blijkt onder meer uit het feit dat de financiële markten wellicht wat te ver zijn vooruitgelopen op het economische groeiherstel, mede gevoed door een enorme wereldwijde monetaire impuls de afgelopen jaren.
Nu de Amerikaanse centrale bank gaat verkrappen zal, ondanks het feit dat de Europese Centrale Bank (ECB) en de Bank of Japan (BoJ) nog de andere kant op bewegen, per saldo de mondiale liquiditeit voor het eerst sinds jaren kunnen verminderen. Dit macro-economische beeld vraagt ook in 2016 om zorgvuldige navigatie in de financiële markten met aanzienlijke verschillen tussen verschillende regio’s, sectoren en beleggingsklassen.
Ondanks een relatief lage economische groei en inflatie en daardoor ook winstgroei en waarderingen die niet echt goedkoop te noemen zijn, houden we een voorkeur voor aandelen boven veilige staatsobligaties. De laatste categorie blijft in historisch perspectief duur (lage yield), maar een directe aanleiding voor een scherpe stijging van de rente zien we vooralsnog niet.
Binnen aandelen houden we voorkeur voor Europa en Japan boven de Verenigde Staten, gedreven door waarderingen en de verschillen in de monetaire cyclus. De opkomende markten blijven last ondervinden van de transitie van de Chinese economie naar een structureel lager groeipad, maar waarderingen beginnen langzamerhand wel heel laag te worden.
En binnen het vastrentende spectrum zal de zoektocht naar rendement (yield) aanhouden. Ten opzichte van een jaar geleden zijn high yield, Emerging Market Debt (EMD) en investment grade-bedrijfsobligaties aantrekkelijker gewaardeerd. Echter, de onderliggende fundamentals worden weer belangrijker met een oplopende volatiliteit en ‘slechte’ credits die worden afgestraft (bijvoorbeeld recentelijk schaliegasproducenten binnen high yield). Dus enige kieskeurigheid blijft vereist.
Voor beleggers die hun geld voor langere tijd weg kunnen zetten zijn er nog steeds interessante beleggingsmogelijkheden in alternatives, zoals hypotheken en infrastructure debt. Dit wordt onder meer gedreven doordat banken als gevolg van strengere kapitaaleisen terughoudender opereren in deze markten. Maar ook hier geldt dat de search for yield van beleggers de verwachte rendementen al een stuk heeft doen teruglopen.
