Koper wordt vaak gezien als graadmeter van de wereldeconomie. Een sterk negatief sentiment op grondstoffen overheerst op dit moment en beïnvloedt de prijzen in sterke mate. De fundamentele vraag-aanbodverhouding wordt echter steeds belangrijker en kan op korte termijn tot een trendomslag leiden.
De prijs van koper is de laatste tijd erg volatiel als gevolg van de onzekerheid van de wereldwijde economische groeiverwachtingen. Eind augustus nog werd de laagste prijs in zes jaar genoteerd, terwijl deze enkele weken later weer 9% opveerde. De belangrijkste reden voor het herstel was een aardbeving in Chili, waardoor de mijnproductie uit die regio in gevaar kwam. Deze prijsstijging is illustratief voor de wankele balans tussen vraag en aanbod.
Aan het begin van het jaar voorspelde de International Copper Study Group (ICSG) een overschot van 364.000 ton voor 2015. Aan het eind van het derde kwartaal was daar nog slechts 19.000 ton van gerealiseerd. Als achtergrond is het goed om aan te geven dat de ICSG de afgelopen vier jaar ieder jaar een overschot voorspelde en dat er aan het eind van het jaar telkens een tekort bleek te zijn. Productieverstoringen waren de belangrijkste oorzaak van het verschil.
Grootste gebruiker
Er lijkt nu een andere dynamiek te ontstaan in zowel de vraag- als de aanbodzijde van de kopermarkt. China is voor veel grondstoffen een belangrijke consument. Voor koper in het bijzonder is China goed voor ongeveer 45% van de wereldwijde vraag. Twijfels over de groei en een eventuele ‘harde landing’ van de Chinese economie hebben geleid tot een sterke daling van veel grondstoffenprijzen.
Deze zijn in veel gevallen zover gedaald dat ze ondertussen lager zijn dan de marginale kosten van productie van de grondstof. Dit geeft aan dat het negatieve sentiment een sterke rol speelt. In realiteit is de Chinese netto-import van koper in september van dit jaar met 18% gestegen ten opzichte van een jaar eerder en de lokale Chinese vraag blijft ook toenemen. Fundamenteel gezien groeit de vraag vanuit ’s werelds grootste gebruiker van koper.
De lage koperprijs heeft er ook toe geleid dat verschillende producenten hun productieverwachtingen naar beneden hebben bijgesteld. Zo heeft grondstoffenproducent Glencore zijn productiedoelstelling voor 2015 met 500.000 ton naar beneden bijgesteld. Een andere grote speler in de wereldwijde kopermarkt, het Amerikaanse Freeport, heeft aangegeven zijn kosten te willen terugbrengen van 5,6 miljard naar 4 miljard dollar in 2016. Dit zal ook tot lagere productie leiden.
Aanbod loopt achter
In Chili, een van de landen met de grootste kopermijnactiviteit, loopt de productie terug. In het derde kwartaal was de productie 6% lager dan een jaar eerder. ’s Werelds grootste uitbater van kopermijnen, Codelco, verwacht dat de koperproductie uit Chileense mijnen de komende 25 jaar met 33% zal afnemen. De belangrijkste reden hiervoor is de afnemende kwaliteit van het erts in Chili.
Concluderend lijkt een omslag in de kopermarkt aanstaande na jaren van negatief sentiment. Zoals bij grondstoffen vaak het geval is, loopt de productietrend en daarmee het aanbod achter op de vraagontwikkeling. Het heeft in dit geval dan ook enige tijd geduurd voordat de productie is aangepast op de lagere wereldwijde groei.
De lage prijs van de afgelopen jaren begint nu echt effect te hebben op investeringen in de sector en daardoor te wegen op de productie. Als gespecialiseerde aanbieder van grondstoffentrackers merken we ook dat bij onze beleggers het sentiment begint te verbeteren en dat er meer vraag ontstaat om te beleggen in grondstoffen.
