De interesse in alternatieve indexstrategieën, vaak smart beta genoemd, blijft groeien. Het combineren van verschillende strategieën lijkt de meest effectieve manier te zijn om het groeiende arsenaal aan alternatieve indexstrategieën in te zetten als ondersteuning van het gewenste investeringsresultaat.
Nu de markt de waarde hiervan heeft ontdekt, verschuift de aandacht richting integratie van smart beta in het investeringsplan. Natuurlijk, ook alternatief indexbeleggen is indexbeleggen. De voorwaarden van ‘normaal’ indexbeleggen zijn nog steeds van toepassing: een intelligente uitvoering van een zorgvuldig ontworpen smart beta-strategie is noodzakelijk om volledig te kunnen profiteren van de te verwachten voordelen.
Anders gezegd, een sterk managementteam per indexfonds, een solide investeringsproces en efficiënte capaciteiten op het gebied van fondsmanagement blijven net zo belangrijk als voorheen.
Outperformance met cyclische risico’s
Het grote voordeel van alternatieve indices is de potentiële outperformance tegenover market cap-indices, zoals ook te zien is in de laatste twintig jaar. Echter, de correlaties tussen de strategieën zijn in feite relatief laag. Wij geloven dat dit het diversificatiepotentieel van het gebruik van een portefeuille van smart beta-strategieën verbetert, ten faveure van het selecteren van één enkele strategie.
Kijkt men echter naar afzonderlijke jaren, dan wordt de cycliciteit van deze outperformance duidelijk. Hoewel alternatieve indexstrategieën dus op de langere termijn bovengemiddeld presteren, kunnen individuele strategieën op de korte termijn significant slechter presteren dan de market cap indices.
Wij geloven dat de correlatie- en prestatiedata een signaal zijn voor mogelijke diversificatievoordelen bij een combinatie van alternatieve blootstelling. Bepaalde smart beta-strategieën zijn per definitie meer defensief en andere zijn meer groei georiënteerd. Investeerders moeten hier rekening mee houden bij het bouwen van een portefeuille van verschillende factorindices.
Alternatieve indextypes
Minimale volatiliteit: een index gericht op rendement met de laagst mogelijke volatiliteit voor een bepaalde groep effecten.
Quality: een index die effecten omvat die op bedrijfskwaliteit zijn gebaseerd, gemeten naar consistentie van geselecteerde kwantitatieve data.
Value: een index die effecten omvat die op basis van geselecteerde fundamentals ondergewaardeerd lijken te zijn.
Risico-rendementprofielen
We hebben prognoses gemaakt van beschikbare rendementen voor zowel market cap als small cap– indices en voor de drie alternatieve indextypen hierboven. Dat resulteerde in geschatte rendementen die lager waren dan de historische rendementen, met de aanname dat het risico (volatiliteit) hetzelfde bleef.
Deze meer conservatieve schattingen bevestigen onze mening over de extra opbrengsten van aandelen ten opzichte van cash. Maar ook de mening dat indices met een hogere verwachte volatiliteit ook hogere rendementen kunnen verwachten, wanneer de andere factoren hetzelfde blijven.
Simon Midgen en Andrzej Pioch zijn bij Legal & General Investment Management (LGIM) respectievelijk Head of Index Funds Strategy en Assistant Fund Manager in het Multi-Asset Fondsenteam
