Ierland is als grootste Europese groeier weer op weg naar een hogere rating. De staatsschuld daalt hard. Deze goede vooruitzichten leiden nog niet tot een run op Ierse staatsobligaties.
Het ontgaat veel beleggers dat Ierse staatsobligaties gestaag winnen aan waarde. De waardering door de rating agencies is verhoogd van triple B naar A (Fitch) tot A3 (Moody’s). in drie jaar heeft Ierland zich losgemaakt uit het rijtje notoire schuldenlanden als Italië, Spanje, Portugal en Griekenland. De komende jaren kan de waardering van Ierse staatsobligaties verder oplopen, omdat de nationale schuld snel vermindert. Die bedraagt nu tachtig procent van het bbp, zeventien procentpunten lager dan begin vorig jaar op basis van de laatste cijfers van Eurostat.
Dat Ierland toch weinig aandacht krijgt van institutionele beleggers, komt omdat het land nooit vol in de belangstelling heeft gestaan. Het land beschikte in 2007 over een triple A-rating en de staatsschuld bedroeg toen nog geen kwart van het bbp. De omvang van de staatsobligaties was beperkt en de rente was laag, waardoor het land institutionele beleggers weinig te bieden had.
Vastgoedsector
Dat veranderde drastisch in de jaren erna. Gedurende de financiële crisis stortte de vastgoedsector in en daarmee de hele economie. De banken die volop in het vastgoed zaten, werden meegesleept. In deze chaotische dagen besloot de Ierse regering om garant te staan voor de schulden van de bankensector.
Het gevolg was een beroep op Europese noodsteun. Ierland kreeg een krediet van 85 miljard euro. Hierdoor vervijfvoudigde de staatsschuld tot 123,7% van het bbp in 2013. Het land stond er nauwelijks beter voor dan Italië, dat een staatsschuld had van 132,1%. In 2011 bedroeg de rente op tweejarige Ierse staatsobligaties ruim 23%. Obligatiehouders voorzagen een tweede Griekenland en deden hun Ierse schuldpapieren massaal van de hand.
Gunstige vennootschapsbelasting
De Ierse regering heeft sindsdien hard ingegrepen in de staatsfinanciën. Het mes ging in de uitgaven, de inkomstenbelasting ging omhoog. Tegelijk bleef het land aantrekkelijk als vestigingsplaats voor multinationals vanwege de gunstige vennootschapsbelasting. Dat heeft tot een snelle omslag geleid. Vorig jaar groeide de economie met bijna 8%, de grootste groei in vijftien jaar, meer dan analisten hadden verwacht.
Het hernieuwde vertrouwen in de Ierse economie kwam ook tot uitdrukking in de herfinanciering van de staatsschuld. Begin dit jaar schreef het land nieuwe staatobligaties uit met een looptijd van honderd jaar, tegen een rente van 2,35%. Als de economische groei en de vermindering van de staatsschuld doorgaan, is het een kwestie van een paar jaar voordat Ierland weer een hogere rating krijgt. Tot die tijd zijn Ierse staatsobligaties nog redelijk gunstig geprijsd, zeker in verhouding tot de gunstige vooruitzichten.
