James Swanson, Chief Investment Strategist bij vermogensbeheerder MFS, is positief over bedrijfsobligaties van ondernemingen met een relatief hoge kredietwaardering. Dus met een ‘high grade/investment grade’-signatuur. Maar hij houdt rekening met een verslechtering van de ‘fundamentals’ in de markt van ‘high yield’-obligaties, die worden uitgegeven door ondernemingen met een lagere waardering (‘below investment grade’).
De fundamentals voor ‘high grade bonds’ zijn gunstig, mede dankzij de groei van de Amerikaanse economie, betoogt Swanson. Ook wijst hij erop dat de balansen van ‘high grade’-bedrijven sterk zijn, met veel liquiditeit, en ze beginnen weer meer te lenen.
Swanson: “Belangrijk is dat de groei van het volume aan leningen van ‘high grade’-ondernemingen minder hard stijgt dan hun brutowinst. Bovendien lenen zij onder de huidige omstandigheden tegen een lage rente, zodat hun groeiende schuldenlast hen (nog) niet in gevaar brengt.” Ook de waardering van high grade bonds noemt de strateeg relatief gunstig, zij het dat het extra rendement vergeleken met Amerikaanse staatsobligaties ook weer niet bovenmatig aantrekkelijk is.
Verder lenen ondernemingen in de high yield-categorie weer meer, maar voor hen geldt dat hun schuldenlast in de afgelopen zes maanden sneller groeide dan hun kasstroom, zo signaleert Swanson. “Dit kan een aankondiging zijn van verslechterende fundamentals in de high yield-markt, zodat behoedzaamheid geboden is.”
Vergeleken met de high yield markt lijkt de Amerikaanse aandelenmarkt een aantrekkelijker alternatief voor beleggers, omdat er waarschijnlijk een beter risicogewogen rendement kan worden behaald, tipt Swanson.
