Bedrijfsobligaties bieden over het algemeen nog een goed rendement, maar geldt dat ook als de risico’s meegewogen worden? Recente ontwikkelingen hebben aangetoond dat de risico’s groter kunnen zijn dan de vergoeding die er tegenover staat. Beleggers moeten rekening houden met een breder palet aan risico’s.
Dat benadrukt David Ennett, Head of European High Yield bij Standard Life Investments. Denk aan onder meer macro-economische, beleidsmatige en risico’s op het gebied van corporate governance. Nu meer risico’s door de markt worden ingeprijsd, verwacht Ennett ook een aantrekkelijker risicogewogen rendement.
Vooruitblikkend ziet hij dat de obligatiemarkten met name in de greep zijn van China, grondstoffen en bedrijfseigen risico’s. Zelf geeft hij de voorkeur aan bedrijven met een sterke kasstroom en een gedegen businessmodel in de Verenigde Staten en Europa.
“De Europese obligatiemarkten beleven momenteel heftige tijden. Door alle onrust komt er meer aandacht voor sectorspecifieke uitdagingen. Veel beleggers kozen hun strategie op basis van een aantal veronderstelde zekerheden, waar groei in China er een van was. Maar tegenvallers in China en volatiliteit op de grondstoffenmarkten hebben een grote impact op het marktsentiment.”
Het duidelijkste voorbeeld hoe risico’s kunnen toeslaan is wel het dieselschandaal rond Volkswagen, aldus Ennett. “Tot dat moment werden de obligaties van Volkswagen geprijsd op slechts 40 basispunten boven staatspapier. Beleggers waren overtuigd van de robuuste balans en vooruitzichten van het grootste autoconcern ter wereld.”
Het schandaal toont zijn inziens aan dat de extreem lage rentevergoedingen geen compensatie bieden voor de werkelijke risico’s die beleggers lopen. Natuurlijk kan niemand zich indekken tegen dergelijke schandalen, maar het toont opnieuw aan hoe belangrijk het is om een goed gespreide portefeuille te hebben, meent Ennett. Nu risico’s beter door de markt ingeprijsd zijn, heeft Standard Life Investments kleine posities genomen in Volkswagen.
