Hebben de centrale bankiers wel het vermogen om een volgende economische recessie te kunnen bestrijden? Dat is een vraag die veel beleggers bezighoudt. Michel Alofs, Ivan Moen en Jaap Westerling, vermogensbeheerders van Optimix, hebben er hun eigen gedachten over. Ook over helikoptergeld.
“De roep om radicale monetaire instrumenten neemt toe”, schrijven ze in hun nieuwe strategiebrief. Tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole heeft de Federal Reserve juist aangegeven voorlopig met haar huidige gereedschapskist toe te kunnen. “Dat is goed nieuws voor beleggers”, stellen de fondsbeheerders. “Die zijn beter af zonder helikoptergeld.”
In het Amerikaanse Jackson Hole bespraken economische kopstukken eind augustus hoe de effectiviteit van monetair beleid nu en in de toekomst kan worden vergroot, eventueel met alternatieve beleidsinstrumenten als helikoptergeld en negatieve beleidsrentes.
Alternatief beleid
Fed-voorzitter Janet Yellen gaf echter in haar openingsspeech al aan dat zij niet van plan is om een alternatief monetair beleid te voeren. Ze houdt het graag bij zoals het nu is. Het enige dat zal veranderen is dat tijdelijke obligatie-opkoopprogramma’s worden toegevoegd aan het standaard instrumentarium.
“Goed nieuws”, vinden Alofs, Moen en Westerling dus. “Het transmissiemechanisme van het monetaire beleid blijft daarmee immers via de kapitaalmarkt lopen”, leggen ze uit. “Toekomstige economische tegenvallers zullen zich vertalen in additionele opkoopprogramma’s.” Het drietal verwacht dat de liquiditeitsimpuls die dit aan de financiële markten geeft, ten goede komt aan beleggers.
Ongelimiteerd
Omdat een centrale bank niet beperkt wordt door stringente solvabiliteitseisen, kan die volgens Optimix welhaast ongelimiteerd effecten blijven opkopen. Wel zullen centrale banken daarbij het universum van in aanmerking komende beleggingscategorieën moeten blijven uitbreiden. Zelfs het opkopen van aandelen is denkbaar.
Begin september heeft Optimix de aandelenposities in de huisportefeuille Optimale Mix nog wat verder uitgebreid. De combinatie van matige economische groei en het verbeterende beleggingssentiment vormen een goede voedingsbodem voor de aandelenmarkten. De zeer ruime monetaire omstandigheden versterken dat affect, volgens de vermogensbeheerders. Hoewel tussentijdse koersdalingen nooit zijn uit te sluiten, denken zij dat de aandelenkoersen richting het einde van het jaar nog kunnen oplopen.
