Icecat levert productinformatie voor webwinkels. In tekst en in beeld. Denk aan bedrijven als Bol.com, Wehkamp.nl en Amazon.com. De onderneming is in feite stevig mee geëvolueerd met de opkomst van webwinkels en online shoppen. Iedere Nederlander die wel eens online iets koopt, heeft er onbewust mee te maken. Mooi op maat en goed overzichtelijk. Inmiddels zijn er 150 mensen in dienst, waarvan 30 in Nederland.

De basis voor de huidige activiteiten ligt in een belangrijke eigen start-up (TakeItNow) in het begin van deze eeuw. “Deze eerste computerwebshop van Nederland had productinformatie nodig en daartoe gingen we samenwerken met een vijftal belangrijke computerfabrikanten.” Dat waren HP, Toshiba, Fujitsu, Acer en IBM. Met die fabrikanten werd een open catalogus opgezet, waar alle distributeurs en resellers in de Benelux gebruik van konden maken.

Honeypot

Eerst gebeurde dat in het Engels, het Nederlands en het Frans. Later werden andere grote talen toegevoegd. “Het werd zeg maar een soort van Wikipedia voor computermerken. In 2005 deden alle grote computerfabrikanten mee.” Dat is nog steeds zo. Die partijen zijn eigenlijk de sponsoren van de gratis en open cataloguskant van het bedrijf. Daarnaast exploiteert Icecat een betaalde vorm die functioneert op abonnementenbasis voor webwinkels. “In de wereld van e-commerce gaat het erom om de keuze te verkleinen en dat doen we zeer adequaat”, vertelt Hoogeveen.

De Chief Excecutive Officer spreekt daarom van een honeypot. “ En van daaruit is de vraag steeds meer gegroeid, waarop Icecat ook weer gezond meeliftte. De uitgever van online productinformatie opende al snel zijn armen voor andere productsegmenten dan computers. Zo zit Icecat nu niet alleen sterk in computers, maar ook in consumentenelektronica, telecom en kantoorartikelen. In het derde kwartaal van 2016 bedroeg het totale aantal downloads ruim 1,6 miljard keer. In dezelfde periode een jaar eerder was dit zo’n 1,5 miljard. Daarbij groeide het aantal merken in dat kwartaal van 11.643 naar 13.452. Omgerekend naar jaar-op-jaargroei is dat 16%. In 2015 werden er 4382 winkelplatforms ondersteund. Een jaar later bleek dat te zijn gestegen naar 4785. Al met al een toename van 9% op jaar-op-jaarbasis.

“Intussen ligt het aantal downloads op ruim 7 miljard per jaar”, zegt Hoogeveen. De wereld ligt echter nog open. Hoogeveen en Icecat moeten hun ogen goed geopend houden voor nieuwe kansen en uitdagingen. “De markt voor e-commerce is zo dynamisch dat webshops zo uit de markt worden gedreven. De wereld van content is juist erg stabiel. We hebben een concept dat dominant is, maar we willen en moeten wel uitbreiden.” De concurrentie zit immers ook niet stil. Als belangrijkste concurrenten kunnen Brandbank (van Nielsen), Etilize (van GfK) en Cnet Content Solutions (van CBS) worden gezien. Ze hebben alle één doel voor ogen: het gemakkelijker maken voor webaanbieders en webconsumenten.

Groeien moet wel

Een belangrijk doel voor de beursgang op de NPEX is geld ophalen om verder te kunnen groeien. Bij de expansie die Hoogeveen beoogt, denkt hij aan de segmenten Automative, Fashion, Food (supermarkten), Sport en Speelgoed. “Ten behoeve van overnames hebben we cash nodig.” Wat betreft overnames denkt Hoogeveen dan aan het kopen van portfolio’s met klantenbestanden van branchegenoten. “Organische groei is cruciaal, maar we beseffen dat er voor snel groeien meer nodig is. We zijn continu in gesprek, want we beseffen dat we onze ambities niet kunnen realiseren met slechts organische groei.” Hard groeien in deze tak van sport is echt nodig, aangezien in de markt van e-commerce geldt dat partijen alleen zaken willen doen met dominante spelers. Kortom, Icecat kan niet om een dergelijke harde groei heen.

Behalve de financieringsbehoefte zijn er meer motieven voor de beursgang. “Wij willen zo ook de bedrijfsprocessen verbeteren, zodat we transparante accountantsstandaarden kunnen toepassen.” Icecat maakt zich zo verkoopbaar voor andere partijen, ook al is hier nu nog geen sprake van. En dan is er nog het voordeel van de vergroting van de naamsbekendheid, die gepaard gaat met de beursgang op de NPEX. “De beursgang wordt met zeer veel interesse gevolgd. De naamsbekendheid van Icecat is intussen flink vergroot. Ik merk dat onze campagnes goed worden opgepikt en ze maken onze activiteiten transparant voor buitenstaanders en potentiële beleggers.” Hoogeveen merkt duidelijk dat waar Icecat mee bezig is als boeiend wordt bevonden door beleggers.

Icecat wil minimaal 2,5 miljoen euro ophalen met de beursgang. Maar daar zit de productdataleverancier met de voorinschrijvingen nu al ver overheen. Donderdag 27 januari was de stand 4,1 miljoen euro. Het maximum bedrag dat met de emissie mag worden opgehaald is 10 miljoen euro. Het einde van de inschrijving valt op 10 februari en op de zestiende worden ze dan toegewezen. “In feite kunnen we nu al spreken van de grootste beursgang op de NPEX-beurs”, constateert Hoogeveen. De andere beursgangen zaten alle onder de 2,5 miljoen euro.

Liquiditeit

Hij is verheugd over die belangstelling. “Als het onder de ondergrens zou komen, zou het geen wezenlijke bijdrage leveren aan de oorlogskas om de geambieerde groei te kunnen realiseren.” Op de ongereguleerde NPEX beleggen momenteel nog maar 14.000 kleine beleggers. Waarom gaat Icecat niet gelijk naar Euronext als het aandeel dan toch zo goed aanslaat? “Wij vinden onszelf net iets te klein voor Euronext, maar iets te groot voor crowdfunding”, antwoord Hoogeveen. “Eigenlijk is dit een geformaliseerde vorm van crowdfunding.” Hij vindt dat Icecat een groeiaandeel moet zijn voor de belegger. Dividend wordt er voorlopig niet uitgekeerd. “Eerst observeren we hoe een en ander loopt en dan later is het misschien denkbaar een dividendbeleid in te voeren.”

Een nadeel zou de beperkte liquiditeit kunnen zijn op de NPEX. Maar Hoogeveen ziet hierin momenteel geen minpunt. “De verhandelbaarheid is één keer per week, op vrijdag. Ik zie het niet als negatief gezien de situatie waar we uitkomen. Het is een trede hoger om aan de NPEX genoteerd te staan. Als we zien dat het bedrijf zich verder gaat ontwikkelen en we de liquiditeit niet genoeg achten dan kunnen we een notering aan Euronext overwegen. Er zijn meer wegen om de belegger te behagen. En de NPEX voldoet daaraan. Natuurlijk zou een beursgang op Euronext een mooie stap zijn. Maar eerst doen we deze beursgang. Euronext is een mooie intentie voor over drie tot vier jaar.”

In 2014 bedroeg de omzet van Icecat 3,5 miljoen euro. Een jaar later was dat 5,4 miljoen euro. De brutowinst ging in die periode van bijna 2,9 miljoen euro naar nog net geen 3,8 miljoen euro. De uitgifteprijs voor een aandeel (certificaat) van Icecat is 10 euro. Maximaal 1 miljoen aandelen (certificaten) worden uitgegeven. Er zijn geen emissiekosten.

De NPEX kent zo’n 30 noteringen, waarvan het merendeel op het terrein van bedrijfsobligaties en beleggingsfondsen. Icecat wordt het derde bedrijf dat zijn aandelen op deze online beurs aanbiedt. Het is een alternatieve beurs die is opgericht om mkb-bedrijven toegang te geven tot de kapitaalmarkt. Genoteerde bedrijven bestaan minstens drie jaar, hebben een minimale financieringsbehoefte van 1 miljoen euro en zijn binnen een jaar hoe dan ook winstgevend. Beleggen via de NPEX is vrij gemakkelijk. Als een belegger een beleggersrekening opent, dan kan hij gelijk aan de slag via internet.

Het bericht Beursgang Icecat nu al een succes verscheen eerst op The Asset.

Behalve oprichter en directeur van Keybridge Research is Wescott eveneens extern adviseur van het Global Asset Allocation Committee van Pioneer Investments. Daarnaast was hij in het verleden adviseur en hoofdeconoom van de voormalige president Bill Clinton. Van zijn voorspellingen van vorig jaar tijdens het Nieuwjaarsseminar van Pioneer is niet alles uitgekomen. Hij zag toen wel in dat Trump goede kans maakte president te worden, maar zijn prognose dat dit vervelend zou uitpakken voor de aandelenbeurzen is (tot nog toe) niet bewaarheid.

Wescott noemt het frappant dat Trump de popular vote in de Verenigde Staten verloor van Hillary Clinton, maar het is ook weer een saillant gegeven. De verkiezingen toonden de toegenomen kloof tussen stedelijke gebieden en het platteland. Dat pakte in het voordeel uit van Trump. Hij heeft zo puur mazzel gehad, daar komt het eigenlijk wel op neer.

Nieuwe identiteit

De researcher schetste drie belangrijke kernthema’s die een enorme impact hebben en zullen houden op het wereldgebeuren. Ten eerste is dat het stevig op de voorgrond gedrongen nationalisme. De kreet ‘Make America Great Again’  is veelzeggend. Maar ook de leus die de Britse premier Theresa May heeft gedropt, is niet zonder betekenis. Zij wil een ‘Global Britain’ creëren, een nieuwe identiteit die het Verenigd Koninkrijk uit de gemeenschappelijke markt van de Europese Unie (EU) moet scheuren en zaken doet met de gehele wereld.

May gebruikte op dinsdag 17 januari de term global maar liefst zeventien keer in de speech, waarin ze haar exitplannen uit de doeken deed. The New York Times verwoordde het als volgt: “May to European Union: Drop Dead. May to World: We Love You.” May keert zich zo af van Europa en keert zich naar de wereld. Althans, zo lijkt het. “Alsof  ‘Britannia rule the waves’ terug is van weggeweest” , merkt Wescott op. Maar net als The New York Times constateert hij een enge toename van een inwaarts gerichte blik. En niet alleen in het Verenigd Koninkrijk. Ook op het Europese vasteland en in de Verenigde Staten.

Het zegevieren van Trump en de Brexit-uitslag plaatste Wescott in de context van de afkeer van globalisering en multi-culturalisme alsmede risico’s op het gebied van security en veiligheid. “Deze fenomenen waren zeer bepalend voor Britse kiezers om voor een Brexit te stemmen. De kiezers voor Trump en voor een Brexit lijken op het vlak van weerzin tegen de globalisering erg veel op elkaar, het gold in die kampen voor respectievelijk 67% en 69%. Op het gebied van de weerstand tegen multi-culturalisme scoren de Brexit-aanhangers echter met 81% aanmerkelijk hoger dan de Trump-stemmers (69%).

Wescott verklaart de weerzin tegen de globalisering als volgt. “Veel hangt samen met de enorm snelle ontwikkelingen op het gebied van de technologie. Grenzeloos en diepgaand. Van zelfrijdende vehikels tot winkels zonder personeel, waarin mensen hun boodschappen uit de schappen kunnen pakken of kunnen terugzetten en de producten meteen worden gescand. Dit maakt mensen angstig. Vooral als je beseft dat er alleen al zo’n drie miljoen truckers in de VS zijn. Mensen zijn bevreesd om vervangen te worden.”

De angst voor het multi-culturalisme wordt volgens Wescott daarentegen gedreven door de angst voor de toestroom van immigranten en het verliezen van de sociale cohesie in de samenleving. “Dit dreef veel stemmers richting de Brexit, en werd ingeven door de migratiestromen die wereldwijd op gang zijn gekomen.”

Scheiding in de maak

Wie is Donald Trump? “Hij is een disruptor (verstoorder) en dat zal hij blijven. Hij wordt niet serieuzer. Hij zal doorgaan met zijn twitteracties, elke dag weer. Hij leeft in wereld van reality television. In feite zijn hij en de Republikeinen een verstandshuwelijk aangegaan. Ze houden eigenlijk niet van elkaar, maar ze blijven toch voorlopig bij elkaar.” Trump staat volgens de directeur van Keybridge Research voor crony capitalism, oftewel een economie die drijft op intens warme banden tussen officials van het bedrijfsleven en die van de overheid. Als het hem niet bevalt dat een bedrijf gaat investeren in Mexico, dan zal hij als het hem niet bevalt druk uitoefenen met zijn tweets.”

Trumps uitverkiezing heeft direct effect gehad op de aandelenmarkten en dat zal op zijn beurt een boost geven aan de economie in 2017. Het goede nieuws is volgens Wescott dat de Verenigde Staten in 2017 een bbp-groei kan krijgen van 3 tot 3,5%.

“Maar Wescott waarschuwt voor small business optimism, waar nu sprake van is. Het is zo dat veel kleinere ondernemers het terugdraaien van Obamacare toejuichen en dat zal de bedrijvigheid stimuleren. Verlagingen van de belastingen zullen ook goed uitpakken.” De kanttekening is dat Chief Executive Officers (CEO's) van grotere ondernemingen dol zullen worden van het crony capitalism. “Dit zal negatief uitpakken op de bestedingen van bedrijven.” Het investeringsgedrag zal zo uiteindelijk een deuk krijgen.

Vanwege Trumps voorliefde voor crony capitalism verwacht Wescott dat Trumps bewind een van de meest corrupte en scandaleuze regeringsperiodes uit de Amerikaans geschiedenis wordt. Maar de scheiding tussen Trump en de Republikeinen is eigenlijk al in de maak. Trumps kruistocht tegen vrijhandel valt slecht bij klassieke Republikeinen die daar fervent voorstander van zijn en gekant zijn tegen handelsoorlogen.

Onverbiddelijk afstraffen

Trumps afschuw van China moet beleggers zorgen baren, aldus Wescott. “China zal niet stil blijven zitten. Het land zal de onstuimigheid van de nieuwe president van de VS onverbiddelijk afstraffen met vergeldingsmaatregelen. Het protectionisme van Trump zal tot handelsoorlogen leiden.” Weliswaar heeft Trump belooft de belastingen te verlagen, en dat zal hij ook echt moeten doen om deze belangrijke verkiezingsbelofte in te willigen, maar andere beloftes zullen serieuze risico’s vormen voor de economie. “Die risico’s zullen beleggers moeten monitoren.”

Zo ook zijn belofte om veel geld in de infrastructuur te stoppen en het voornemen om het begrotingstekort op te laten lopen. Belangrijke delen van de Republikeinen, waaronder de Tea Party Movement, voelen hier niets voor. “Dat gaat botsen.” En zo ook de belofte om illegalen te deporteren. “Het maakt niet uit hoeveel het er zijn, dat kan steeds veranderen. Maar veel zullen het zeker zijn.” Vandaar ook dat geldt, geeft Wescott aan: “Neem Trump niet letterlijk, maar neem hem uiterst serieus.”

De Chinezen zullen Trump dus op zijn falie geven. Bijvoorbeeld door orders van Amerikaanse bedrijven af te zeggen en door studenten niet meer te laten studeren in China. “CEO’s hopen dat Trump blaft en vandaaruit betere deals zal proberen te sluiten met China, maar op dat punt kunnen ze bedrogen uitkomen. Ik geloof er niet in. Trump is enorm anti-Chinees.”

Adoratie en game changer

De financiële markten hebben Trump nu positief ingeprijsd als een conservatieve Republikein. Maar het is de vraag of de euforie terecht is. Zijn adoratie van de Russische president Vladimir Poetin is reden voor kopzorgen. “Daar hebben veel Republikeinen in het Congres echt niets mee en dat is zwak uitgedrukt. Rusland en Poetin worden gewantrouwd en zelfs gehaat. Het verspreiden van desinformatie heeft bij hen de indruk gewekt dat er een verdacht netwerk opereert onder auspiciën van Rusland.”

Wescott is er ook niet gerust op en raadt de Europeanen, met de verkiezingen in Nederland, Frankrijk en Duitsland in aantocht, alert te zijn op manipulatie en het verspreiden van valse informatie door de Russen. Onderwijl heeft het nationalistische en populistische gedachtegoed zich stevig genesteld in Europa en dat zal hoe dan ook de autoriteit van de EU verzwakken.

Wat wel zo is, is dat de VS nu onbetwist een oliemacht is geworden. Dat laat zijn sporen na. Ook tijdens de regering van de Trump. Wat betreft de olieprijs denkt Wescott dat deze dit jaar de 70 à 80 dollar per vat niet meer zal halen, ondanks de productiebeperking van de Opec. De onshore productie van olie in de VS wordt namelijk steeds efficiënter en goedkoper.

Hij wijst erop dat de fracking-methodes om schaliegas- en olie te winnen beter zijn dan veel mensen denken. “Schalieolie is een echte game changer. Wereldwijd opererende energiespelers beseffen nog steeds niet wat de nieuwe realiteit is.” Er zal wel even een duw omhoog op de olieprijs kunnen komen als gevolg van een bloedig einde van het tijdperk van wijlen Hugo Chavéz en zijn opvolger Nicolás Maduro. “Maar dat is dan echt kortstondig.”

Het bericht ‘Chinezen zullen Trump op zijn falie geven’ verscheen eerst op The Asset.

Voor de komende maanden blijft Deutsche AM gematigd positief over Amerikaanse aandelen. Na de Amerikaanse verkiezingen kenden de aandelenbeurzen al een rally, maar volgens strateeg Kreuzkamp kan die nog een tijd doorzetten.

“Zowel het Witte Huis als de beide kamers van het Congres zijn in Republikeinse handen. Voor kleine en middelgrote bedrijven voedt dat de hoop op deregulering en minder belastingen. Ook voor de financiële sector oogt het plaatje positief dankzij de gestegen olieprijs en de hogere rente.”

Kreuzkamp waarschuwt wel voor al te veel voortvarendheid. “Binnen de Republikeinse partij is de onenigheid groot, en nieuwe wetten maken vraagt veel tijd. Bovendien kunnen de aangekondigde protectionistische maatregelen slecht uitpakken voor de Verenigde Staten en zijn handelspartners. En door de grootschalige investeringen in infrastructuur dreigt een oververhitting van de economie.”

“Tot slot zien we de S&P 500 tegen eind 2017 verder oplopen tot 2350 punten. We verwachten ook dat de dollar en de euro ergens in de loop van 2017 pariteit bereiken. Eind dit jaar kan de goudprijs 1200 dollar per ounce bedragen. Beleggers doen er goed aan om hun portefeuille geografisch te spreiden en kwaliteitsvolle dividendaandelen trachten te verkrijgen.”

Het bericht S&P 500 stijgt in 2017 naar 2350 punten verscheen eerst op The Asset.

“2017 wordt voor dealmakers een jaar van omslag in hun zoektocht naar kansen”, zo luidt Langerak zijn prognoses in. : Er zijn vele uitdagingen, zowel op politiek vlak als door de economisch onzekere situaties, maar er liggen even zoveel kansen voor professionals die zich bezighouden met fusies en overnames. Succesvolle ondernemingen kunnen kansen benutten en omzetten in resultaten.”

De vijf voorspellingen van deze overnamespecialist op een rij:

[1] Nationale transacties voeren de boventoon
“Zakelijke leiders gaan op zoek naar groei door middel van fusies en overnames in eigen land, mede aangewakkerd door de huidige economische en politieke factoren die de binnenlandse transacties stimuleren. Door Donald Trump worden vooral Noord-Amerikaanse bedrijven gedwongen binnen de grenzen te investeren, in plaats van internationaal.”

“In Europa speelt ook een periode van politieke onzekerheid met verkiezingen in Frankrijk, Duitsland en Nederland, de gevolgen van de Brexit en het Italiaanse referendum. Ook deze ontwikkelingen hebben een negatieve invloed op het transactievolume. De dealmakers die echter op het juiste moment op de juiste plek zijn, worden ruimschoots beloond.”

[2] Kolossale (maar minder) megadeals
“In het huidige onzekere klimaat denken overnemende partijen langer na over grote overnames. Ze (her)overwegen hun eigen competenties om de overnames tot een succesvol einde te brengen en er vervolgens bedrijfswaarde mee te creëren. Tegelijkertijd biedt de economische en politieke ambiguïteit kansen die overnemende partijen moeilijk kunnen weerstaan.”

“Megadeals van 10 miljard euro hadden lange tijd de aandacht in de economische pers, maar 2017 wordt het jaar waarin dergelijke transacties niet langer vermeldenswaardig zijn; een nieuwe categorie ‘kolossale overnames’, overnames van meer dan 100 miljard euro, doet zijn intrede.”

[3] Meer waardecreatie door overnames en fusies
“2017 wordt een jaar van bezinning. Door scherper toezicht van aandeelhouders zullen zakelijke leiders zich meer inspannen om grotere waarde te creëren uit activiteiten ná de transactie. Denk hierbij aan het afstoten van activa die niet tot de kernactiviteiten behoren, of ondermaats presteren. Zodoende worden contanten gegenereerd waarmee toekomstige bedrijfsontwikkeling wordt gestimuleerd.”

[4] Fusies, overnames en grotere sociale verantwoordelijkheid
“Vanwege de populistische politieke bewegingen en de groeiende sociale onrust in ontwikkelingslanden moeten ondernemingen die in 2017 uitbreiden naar overzeese gebieden in grotere mate verantwoording afleggen voor hun beloofde bijdrage aan lokale economieën. Het scheppen van banen, eerlijke arbeidsomstandigheden en mensenrechten staan hoger op de agenda’s. Vooral partijen die zoeken naar een mondiale uitbreiding op nieuwe markten worden geconfronteerd met verscherpte waakzaamheid van toezichthouders en politici.”

[5] Analyses verkorten onderhandelingstijd
“Onderhandelaars zullen intensiever gebruik maken van gegevens om due diligence en voorziene integratieactiviteiten te ondersteunen. Dit leidt tot kortere onderhandelingstijden en waardecreatie en versnelt de acceptatie van het gebruik van analyses in de toekomstige organisatie. Hierdoor kunnen bestuursleden de vastgestelde synergie sneller leveren.”

Terugblik op 2016:

Hoewel de index een outperformance liet zien door overnames en fusies in 2016 (5,4%), bleef het aantal overnames en fusies dat jaar (942) toch achter ten opzichte van 2015 (1041), blijkt uit de Quarterly Deal Performance Monitor van Willis Towers Watson.

Wereldwijd presteerden overnames en fusies het beste op nationaal niveau (7,6%) en van de continenten ging dit jaar Noord-Amerika aan kop met 429 geslaagde transacties, gevolgd door Azië-Pacific (314) en Europa (171). Op basis van de cijfers van 2016 en de huidige politiek-economische ontwikkelingen voorspelt de broker en solutions provider dat zich onder andere de nationale transactietrend door zal zetten in 2017.

“Door het recordaantal transacties dat in de laatste twee weken van 2016 werd afgerond, kwamen de eindejaarscijfers aanzienlijk dichter bij het omzetvolume van 2015 en van het volume dat werd verwacht voor 2016,” aldus Langerak. “Toch is de outperformance die in 2015 werd gehaald, niet overtroffen in 2016. Deze daling leert ons dat investeerders waarschijnlijk in mindere mate vertrouwen op de competentie van de overnemende partijen om diverse bedrijfsmodellen met elkaar te integreren en groei op de lange termijn te realiseren.”

Het bericht Vijf overnamevoorspellingen voor 2017 verscheen eerst op The Asset.

[1] Waaraan was de heropleving van Amerikaanse small caps het voorbije jaar toe te schrijven?
Royce: “Ik denk dat die ontwikkeling een gevolg was van een combinatie van meerdere factoren. De belangrijkste reden in dit verband was wellicht de terugkeer naar het gemiddelde. De waarden van small caps hadden onredelijk lang geen goede groeicijfers kunnen voorleggen. We waren er daarom van overtuigd dat dit tot een nieuwe cyclus voor small caps zou leiden.”

“De handel in small caps was een opvallende dalende markt vanaf het piekmoment op 23 juni 2015 tot op 11 februari 2016. In die periode verloren die aandelen 25,7% van hun waarde. Die evolutie bleef evenwel onder de radar en kreeg amper aandacht, behalve van small cap-specialisten zoals wij. Sindsdien zijn we echter getuige van een heel sterke groeifase.”

Gannon: “In de nieuwe cyclus zien we ook meer winstdispersie en een afnemende correlatie, een steilere opbrengstcurve en een toename van het aantal faillissementen. Cyclische sectoren of op grondstoffen gebaseerde sectoren presteerden bijzonder goed in 2016 en er was opnieuw veel vraag naar waardering en kwaliteitsfactoren. Dit alles wijst op een terugkeer naar een normale situatie. En de belangrijkste ontwikkeling is dat de animal spirits opnieuw. Wij menen dat deze evolutie zich kan voortzetten , zeker in een context van toenemende industriële activiteit, zoals we momenteel in de Verenigde Staten beleven.”

[2] Is dit het einde van het interventionistische monetaire beleid? Wat zijn de implicaties hiervan voor small-cap beleggers?
Royce: “Ja. Ik zou denken dat we nu wel degelijk de bladzijde hebben omgeslagen na de bijzonder abnormale periode van 2011-2015, waarin buitengewone monetaire omstandigheden zorgden voor ongewone en nooit eerder vertoonde reacties op de financiële markten. We menen dat we nu opnieuw evolueren in de richting van een historisch normale marktomgeving.”

Gannon: “We denken dat de Federal Reserve de rente ten minste nog enkele jaren zal blijven optrekken, zoals de instelling dat al in december aankondigde. In feite bevestigde de centrale bank hiermee dat de economie opnieuw gezond is en dat buitengewone interventies niet langer nodig zijn. De implicaties van deze beslissing voor beleggers in conservatief gekapitaliseerde hoogwaardige small caps zou uiteindelijk positief moeten zijn, aangezien de toegang tot krediet voor ondernemingen met een mindere kwaliteit wellicht aanzienlijk moeilijker zal worden naarmate de rente stijgt.”

[3] Waaraan is de sterke stijging van de small caps na de Amerikaanse verkiezingen volgens u toe te schrijven?
Royce: “Ik denk dat meerdere elementen hierin een rol speelden. Beleggers begonnen te beseffen dat het tijdperk van altijd lagere rentevoeten eindelijk voorbij was, terwijl ook de sterkere groei van het bbp voor meer vertrouwen zorgde. Daarnaast zorgt de zekerheid die na bijna iedere verkiezing komt, en dan zeker na een omstreden verkiezing, voor meer optimisme op de markten. Maar de ontwikkeling was ook gedeeltelijk toe te schrijven aan de opwaartse beweging van de cyclus van de small caps zelf.”

[4] Wat vindt u als belegger over de recente politieke veranderingen in de VS?
Royce: “Ik meen dat een aantal veranderingen goed nieuws zijn voor small caps. Ik denk daarbij in de eerste plaats aan de lagere bedrijfsbelastingen. Veel small caps zullen meer dan andere kunnen profiteren van iedere belastingverlaging, aangezien zij het grootste deel van hun omzet op de eigen markt boeken. Dat is een bemoedigend vooruitzicht. Hetzelfde geldt overigens voor de repatriëring. Ik denk dat de markt heel positief staat tegenover de mogelijkheid dat deze veranderingen zullen worden doorgevoerd met steun van beide politieke partijen.”

Gannon: “Na de verkiezingen zagen we ook een spectaculaire ontwikkeling, weg van veilige beleggingen, en dan meer bepaald obligaties en defensieve aandelen. Beleggers kijken met steeds meer vertrouwen naar een mogelijke versnelde economische groei en de omschakeling van een monetair naar een fiscaal beleid, wat zich uit in de vorm van belastingverlagingen en geplande grotere uitgaven voor infrastructuur en defensie. De kritieke vraag hierbij is evenwel in hoeverre dit al in de koersevoluties meegerekend is.”

[5] Hoe ver zal de bull market voor small-caps reiken als we ons nu in zo'n situatie bevinden?
Royce: “Als we ons baseren op historische gegevens, zou het wel eens kunnen dat deze bull market een hele tijd kan duren. Ik ben altijd heel voorzichtig om pieken of dalen aan te duiden, maar rally's op de markt voor small caps hebben sinds het dieptepunt in februari 2016 tot eind vorig jaar meer dan een stijging van 44,3% op de Russell 2000 Index opgeleverd. En de Small Cap Index lag eind 2016 slechts 7,2% boven zijn piek van juni 2015. Sinds de Russell 2000 Index in 1979 boven het doopvont werd gehouden, hebben we al twaalf keer een daling van 15% of meer genoteerd.”

“De mediaanterugkeer voor de herstelperiode na ieder dieptepunt bedroeg 98,8%. We zien met andere woorden meer bewegingsruimte voor small caps, zelfs na het bijzonder positieve jaar 2016. De nieuwe cyclus leverde ook al betere resultaten op voor meerdere actieve beheerders.”

[6] Maakt u zich geen zorgen over een mogelijke ingrijpende correctie na zo'n stevige groei?
Gannon: “We verwachten niet meteen een ingrijpende correctie. Dat wil zeggen een terugval van 15% of meer. We zien ook niets dat wijst op een recessie of een financiële crisis. Een terugval van 8-10% daarentegen is wel mogelijk, rekening houdend met de recente evolutie op de markt voor small caps.”

“Voor alle duidelijkheid: correcties binnen een cyclus komen vaak voor. Ze zijn een normaal onderdeel van iedere marktcyclus. En bij een terugval zijn we bereid om te proberen om iedere vorm van volatiliteit op een opportunistische manier op lange termijn in ons voordeel te benutten. Hoe tevreden we ook zijn met wat we de afgelopen tijd hebben gezien, we moeten toegeven dat we niet weten in welke mate die positieve verwachtingen al in de koersen ingecalculeerd zijn.”

[7] Waarom denkt u dat er op de markt voor small caps wellicht meer cyclische zones zullen ontstaan?
Royce: “Veel heeft te maken met de terugkeer naar het gemiddelde. Cyclische waarden hebben zo'n lange tijd niet goed gepresteerd, dat een ommekeer onvermijdelijk leek. Of dat was toch onze inschatting. En dat is wat nu aan het gebeuren is in de huidige cyclus. Financiële producten profiteren van een toenemende rentetermijnstructuur, die de winsten van banken op een hoger peil zou moeten tillen, terwijl het potentieel voor een snellere economische groei een goede basis vormt voor de stijging van aandelen in de industrie en de materiaalsector.”

“Deze laatste ondervinden ook de positieve gevolgen van de opverende prijzen voor grondstoffen, die ook de energieaandelen zullen beïnvloeden. Bovendien blijft de consument in de VS geld uitgeven. Al deze trends zullen volgens ons niet zo snel opnieuw omslaan. Hoewel de globale vooruitzichten minder zeker zijn, zou ook iedere opvering van de wereldwijde industriële activiteiten een grote positieve invloed op dit verhaal kunnen hebben.”

Gannon: “Het afgelopen jaar hebben we meermaals aangevoerd dat veel ondernemingen die in cyclische sectoren actief zijn, slechts een kleine duw in de rug nodig hadden om opnieuw sterk te groeien. Tegen het einde van het derde kwartaal van 2016 werd die mening ook bevestigd. Recenter hebben we gezien hoe het vertrouwen in een uitgebreide groei steeds meer beleggers naar aandelen lokt. En dan vooral in cyclische sectoren zoals financiële en industriële producten en producten in de consumenten-, energie- en materiaalsector.”

[8] Zijn dit volgens u de aantrekkelijke sectoren met betrekking tot de portfoliopositionering voor de komende jaren?
Royce: “Grotendeels wel, ja. Toch merken we dat de waarderingen in veel sectoren intussen heel gunstig worden voorgesteld, zelfs de waarderingen die tot in oktober van vorig jaar volgens ons een andere indruk gaven. Zoals in iedere bull market worden we ook steeds selectiever.”

“Wij zijn intussen van een omgeving met heel wat zeer aantrekkelijk geprijsde aandelen geëvolueerd naar een omgeving waarin het aantal boeiende waarderingen is afgenomen. Naast onze gebruikelijke cyclische omslag kijken we daarom naar een aantal defensieve sectoren zoals de gezondheidszorg.”

“En we letten daarbij vooral op afzonderlijke ondernemingen die niet alleen aantrekkelijke waarderingen kunnen voorleggen, maar die ook over stevige fundamenten beschikken. Daar hebben we ook in het verleden de meest rendabele kansen op lange termijn gelokaliseerd.”

Het bericht Buitengewone kansen bij Amerikaanse small caps verscheen eerst op The Asset.

De grootbelegger heeft namelijk zijn investering in Scape Australia, een Australische joint venture voor studentenwoningen, met 40 miljoen Australische dollar uitgebreid naar 115 miljoen Australische dollar (laten we zeggen grofweg 80 miljoen euro). Naast Bouwinvest zijn ook APG en het Chinese ICBCI belegd in Scape.

In juli 2016 committeerde Bouwinvest zich al voor een bedrag van 75 miljoen Australische dollar. Met de nieuwe kapitaalinjectie groeit het totale kapitaal van de joint venture tot 500 miljoen Australische dollar. Bouwinvest is op APG na de grootste investeerder in dit samenwerkingsverband.

Aantrekkelijke markt

Scape Australia bezit momenteel negen ontwikkelingslocaties in de belangrijkste studentensteden Sydney, Melbourne en Brisbane. Daar zullen ruim 5000 studio’s worden gebouwd. Met het additionele kapitaal kan de joint venture zich richten op verdere uitbreiding van de portefeuille.

“De portefeuille van Scape Australia is uitstekend gepositioneerd binnen de aantrekkelijke markt voor studentenhuisvesting in Australië, met toplocaties in de stadscentra van Sydney, Melbourne en Brisbane, op loopafstand van de belangrijkste universiteiten.” Dat stelt Tjarko Edzes, Regional Manager van Asia-Pacific Bouwinvest, in een toelichting bij het besluit tot uitbreiding in deze tak van vastgoed. Bouwinvest is van mening dat het zich nu tezamen met de andere partners van de joint venture in een unieke positie bevindt om marktleider in studentenhuisvesting in Australië te worden.

Jonge asset class

Teunissen van Xior Student Housing gaf op donderdag 12 januari tijdens EPRA Insight 2017 aan dat institutionele beleggers en beursgenoteerde vastgoedbedrijven steeds meer het studentenhuisvestingssegment weten te waarderen. Ook in Nederland, al werkt de regelgeving hier niet mee. Xior Student Housing is een Belgische vastgoedspeler die gespecialiseerd is in de sector van de studentenhuisvesting in België en Nederland.

“Het is eigenlijk een vrij jonge asset class, maar steeds meer beleggers vinden hun weg ernaartoe”, aldus Teunissen. Studentenhuisvesting sluit goed aan bij een trend in de vastgoedsector dat het niet meer alleen om stenen gaat, of om huren in de engste zin des woord. Het gaat steeds meer in de richting van het bieden van een operationeel servicepunt.

Oftewel in plat Nederlands: het bieden van een dienstverlenend platform van hoge kwaliteit. Natuurlijk zijn huuropbrengsten hierbij erg belangrijk, maar daarbij wordt een langetermijnrelatie nagestreefd, waarbij veel wordt verwacht van het vasthouden van onder andere internationale studenten.

Het bericht Studentenwoningen steeds gewilder als beleggingsobject verscheen eerst op The Asset.

Vermogensbeheerders en brokers hebben in de loop der tijd al “een flinke bak” aan data over hun klanten verzameld. En daar moeten ze kundig gebruik van maken. Klazema gelooft overduidelijk in de toepassingen het nut van big data, vertelde hij tijdens een masterclass die door The Asset georganiseerd werd op de BeleggersFair 2016. Lees ook een verslag van Di-Lan Sun, freelance redacteur bij The Asset.

Belangrijk is dat de enorme hoeveelheid data die voortvloeit uit big data goed wordt ingezet. Er is veel data beschikbaar en daarom is het zaak goed te inventariseren wat je nodig hebt om het klantcontact, of dat nu via een bot of via persoonlijk contact gaat, zo goed mogelijk te laten verlopen. Ook het moment waarop je contact zoekt is belangrijk. Het voorspellen van klantgedrag is daarbij belangrijk. Voor de klant omdat de beleggingsprofessional hem op het juiste moment van relevante informatie kan verschaffen. Maar ook voor de professional zelf. Hij kan zo de relevantie van zijn acties meten.

Bekijk hieronder de videoregistratie:

The Asset Conference wordt gesponsord door:

Onze kennispartners:

Het bericht Michael Klazema belicht het nut van big data op video verscheen eerst op The Asset.

Hij deed dit tijdens een masterclass van The Asset Conference. Dat seminar vond plaats ter gelegenheid van de BeleggersFair 2016.

De grote vraag is natuurlijk wat Donald Trump eigenlijk echt gaat doen. Jansen stelt dat Trump pas in het tweede gedeelte van 2017 echt een aanvang met zijn beleid zal kunnen maken. Daar komt verder nog bij dat hij niet al zijn beloften waar kan maken.

Wat betekent een en ander voor beleggers? Wie zijn de winnaars onder Trump? En wie zijn de verliezers? Wat zijn de beleggingsideeën van Jansen?

Bekijk hieronder videoregistratie:

The Asset Conference wordt gesponsord door:

Onze kennispartners:

Het bericht De visie van Bert Jansen inzake de VS op video verscheen eerst op The Asset.

“Voor de betrokken institutionele beleggers is de impact in dat geval reputatiewinst”, aldus Frédéric Samama, plaatsvervangend wereldwijd hoofd Institutionele Beleggers en Pensioenfondsen bij Amundi Asset Management. Maar hebben we nu de oplossing gevonden om de wereld mooier te maken en daar ook nog in euro’s gewin bij te hebben? Het mag duidelijk zijn dat aan beleggen altijd risico’s verbonden zijn.

“Risico’s zijn er natuurlijk zeker”, onderstreept Paul Smeets, Assistant Professor of Finance bij de Universiteit Maastricht en mede verbonden aan het European Centre for Corporate Engagement (ECCE). “In het algemeen geldt dat veel start-ups niet succesvol zijn. Maar juist doordat verschillende partijen betrokken zijn bij een impact investering kan een belegger dat risico spreiden of verminderen.”

Greenwashing

Het zal volgens zijn collega Jeroen Derwall, eveneens Assistant Professor of Finance bij de Universiteit Maastricht en werkzaam bij het ECCE, ook afhangen van het type impact investment. “Bij impact investments via private equity funds loop je uiteraard relatief veel risico, gegeven de asset class. Maar daar staat tegenover dat partijen die zich specialiseren in het financieren van impactprojecten blijvend betrokken zijn bij het monitoren van de investering.”

Een juist aantoonbaar bewijs omtrent de oprechtheid en effectiviteit van impact investing zal bepalen of deze vorm van investeren een voldoende onderscheidend karakter heeft in vergelijking met bijvoorbeeld een reguliere investering in een start-up. Beleggers zullen echter waakzaam moeten zijn voor het fenomeen van greenwashing.

Derwall zegt daarover: “Sommige bedrijven hebben green bonds of social impact bonds uitgegeven waarvan het sociale karakter ter discussie kwam te staan in de media. Dat schrikt pensioenfondsen en andere partijen met een maatschappelijke verantwoordelijkheid vermoedelijk af. Je ziet ook dat certificering van social impact investments een rol speelt bij het geloofwaardiger maken van de investering.”

Ophélie Mortier, ESG/SRI-strateeg bij DegroofPetercam Asset Management, beaamt dat, maar denkt dat met het groeien, het evolueren en het tot volwassenheid komen van impact investing de expertise ook steeds hoogstaander wordt. “Dat zou wel eens kunnen helpen bij de ontwikkeling van de efficiënte meetmaatstaven, zodat het optreden van greenwashing wordt uitgebannen.”

Samama gelooft ook dat vergroting van de geloofwaardigheid een belangrijk voordeel is van impactbeleggen. Hij geeft als voorbeeld de jongste wereldwijde conferentie over klimaatverandering, waar landen zich gecommitteerd hebben aan CO2-emissiereducties via hun INDC’s. “Impactbeleggen is een oplossing voor institutionele beleggers om hun doelen te bereiken. Te denken daarbij valt aan het realiseren van een kleinere koolstofvoetafdruk.”

Steuntjes in de rug

Deze vorm van beleggen bevordert volgens hem ook duurzaam gedrag via een positieve wisselwerking. Daarmee bedoelt Samama dat de mobilisatie van institutionele beleggers in financiële markten leidt tot de ontwikkeling van impactbeleggingsinstrumenten, wat vervolgens de mobilisatie van andere institutionele beleggers bevordert en faciliteert.

Overheden kunnen aan die facilitering een bijdrage leveren, zoals blijkt uit Artikel 173 van de Franse Energietransitiewet voor Groene Groei. Krachtens dit artikel moeten institutionele beleggers niet alleen de integratie van ESG-criteria in hun beleggingsstrategieën, maar ook hun bijdrage aan de energietransitie openbaren. Over het geheel genomen, is de bereidheid van overheden om gebruik te maken van de financiële markten een wereldwijde trend, bemerkt Samama.

Impactbeleggen kan echter nog wel wat meer steuntjes in de rug gebruiken. “Ik denk dat het nuttig kan zijn om overheden nog meer te stimuleren mee te werken aan verdere ontwikkeling van impact investing”, meent Smeets. Zo is het bijvoorbeeld nuttig om na te denken over fiscale prikkels. In het Verenigd Koninkrijk worden fiscale voordelen aangeboden om impact investments aantrekkelijker te maken, ook voor de minder vermogende partijen.

“Juist in het begin is voldoende startkapitaal nodig voor een beginnende onderneming met een sociaal doel, om deze te helpen zich te ontwikkelen en uiteindelijk op zichzelf te laten staan. Gegeven de lange adem, het nodige kapitaal, en het onzekere risico/rendementprofiel zijn deze prikkels mogelijk wenselijk.” Marie-Geneviève Loys-Carreiras, Social Impact Investment Analyst bij BNP Paribas Investment Partners, denkt dat een grote stimulans kan komen van samenwerking met overheden. Denk aan een garantiefonds of andere wijzen om de liquiditeit te faciliteren.

Erg restrictieve regelgeving

En Mortier ziet dat er nog een erg restrictieve regelgeving is, die de beleggingsmogelijkheden inperken. Voor particulieren vormt MiFID een eerste belangrijke hobbel die moeilijk te nemen is, omdat de meesten daarvoor de expertise niet in huis hebben. Institutionele beleggers lopen weer tegen Solvency II en andere regelgeving aan, waardoor er weinig ruimte is voor illiquide beleggingen. De meerderheid van de huidige impactbeleggers bestaat daardoor met name uit High Net Worth Individuals (HNWI’s), family offices en stichtingen.

Wat ook hindert, zo betoogt zij, is dat er nog steeds geen universeel geldende definitie van impact investing is. Het Global Impact Investing Network (GIIN) hanteert nu een formule, maar dat is maar een van de spelers in dit beleggingsveld. In feite is er sprake van een tweetrapsraket.“Standaardisatie kan helpen officiële erkenning te krijgen van projecten en dat legitimeert vervolgens officiële opname in de asset allocatie”, denkt Mortier.

Betrokkenheid en maatregelen van overheden, alsmede bindende internationale afspraken op relevante terreinen (bijvoorbeeld COP21), zijn van doorslaggevend belang voor de ontwikkeling van impactbeleggen. Althans, dat meent Samama van Amundi. “De onbetrouwbaarheid van impactrapportering, de uiteenlopende methoden voor berekening van impact en het algehele gebrek aan marktstandaarden zijn momenteel een belemmering voor de ontwikkeling van de markt.”

Hij roept daarom op tot het formuleren van eenduidige, bindende rapporteringsnormen afgestemd op institutionele beleggers en ondernemingen. “Dat zou de ontwikkeling van deze markt in hoge mate faciliteren.” Amundi steunt bijvoorbeeld dergelijke initiatieven in de markt voor groene obligaties door steun te verlenen aan een geharmoniseerd raamwerk voor impactrapportage.

Solide trend

Er is een sterke toename in de vraag naar mogelijkheden voor impactbeleggen. Het GIIN heeft berekend dat er momenteel sprake is van een wereldwijde marktkapitalisatie van 77 miljard dollar. Sommige studies stellen dat die in de komende jaren wel eens kan toenemen tot 500 miljard dollar en ze zouden dan in het jaar 2020 weleens uit kunnen komen op 1 biljoen dollar.

“Er is sprake van een solide trend die geen hype meer genoemd mag worden”, stelt Mortier. Assistant Professor Derwall: “Ik denk dat impact investing in principe in het bijzonder voordelen kan opleveren voor de zeer vermogende beleggers die regelmatig worden geconfronteerd met hun maatschappelijke verantwoordelijkheid. De grote pensioenfondsen die al jaren bezig zijn met de invulling van ethische en duurzaamheidsfactoren in het beleggingsbeleid hebben dat tot dusver vooral gedaan in de meer mainstream asset classes, zoals beursgenoteerde aandelen en vastgoed.”

Smeets verwacht dat impact investing enorm gaat groeien. “Dat zie je in Nederland al. Banken en pensioenfondsen zijn ermee begonnen en ook uit ons onderzoek blijkt dat er een sterke toename in vraag is. Wel is informatie rondom deze investeringen nog niet voldoende voorhanden, maar er zit nog sterke groeipotentie in impact investing als deze informatie op de juiste manier wordt aangeboden. Dit laatste staat ook op mijn onderzoeksagenda voor de komende jaren.”

Ook voor misantropen

Collega-wetenschapper Derwall haalt recent onderzoek aan van Amerikaanse wetenschappers van UC Berkeley en UC Davis. Daaruit blijkt dat de vraag naar (private equity) impact funds het aanbod ontstijgt met name door de toenemende vraag vanuit Europa. Ook zullen de rendementen van impact funds in vervolgonderzoek verder worden bekeken. Impact investing staat dus hoog op de agenda van verschillende onderzoekers. Impactbeleggen heeft de nodige voordelen voor institutionele beleggers.

De opname van fondsen die zich hierop richten in het assortiment van grootbanken past binnen de ambitie van die instellingen om het productaanbod continu te verduurzamen en impactbeleggen voor een grotere klantengroep toegankelijk te maken. Impactbeleggen is gebaat bij die schaalbaarheid, dat vergroot namelijk de impact. Is deze duurzaamheidsvariant dan ook beleggingsvoer voor misantropen? Ja, wel degelijk. Want misantropie wil niet zeggen dat men het slecht voor heeft met de mensheid. Een misantroop wil maar wat graag een positief maatschappelijk rendement behaald zien, het liefst zelfs.

Het bericht Impactbeleggen is gebaat bij schaalbaarheid verscheen eerst op The Asset.

Dus naast de traditionele op alpha gerichte strategieën. Tevens ziet BlackRock wat betreft ETF’s en indexbeleggen in 2017 de rol van de vermogensbeheerders steeds meer verschuiven van productselectie naar portefeuille-opbouw. Nu betaald financieel advies steeds meer gemeengoed wordt, zullen adviseurs er bij de opbouw van de kernportefeuilles van hun cliënten vaker voor kiezen om actieve beheerders die zich op een index baseren te vervangen door goedkopere indexbeleggingen.

Bovendien spelen obligatie-ETF’s komend jaar wederom een baanbrekende rol in de modernisering van de obligatiemarkt, zo meent BlackRock. Naarmate de infrastructuur van de obligatiemarkt zich verdiept en adviseurs voor goedkopere en schaalbare ETF’s kiezen, blijft de populariteit van obligatie-ETF’s toenemen. Dit zal ertoe bijdragen dat zowel kopers als verkopers met andere ogen naar het obligatierisico gaan kijken en dat zal van grote invloed zijn op de manier waarop beleggers omgaan met stijgende rentes en hun behoefte aan portefeuilles die inkomsten kunnen voortbrengen.

Smart beta en derivatenvervangers

Voorts verwacht BlackRock dat beleggers vaker gaan kiezen voor op factoren gebaseerde ETF-strategieën, die inspelen op onderliggende rendementsfactoren. Binnen het segment smart beta zullen factor- en multifactor-ETF’s, naast minimum volatility-strategieën, een belangrijke bijdrage leveren aan de groei.

Dit hangt samen met de groeiende behoefte van zowel retailklanten als institutionele beleggers aan een kernportefeuille die een potentieel bovengemiddeld rendement combineert met lage kosten. Daarom is te verwachten dat ook in de obligatiesector innovatieve smart beta-producten zullen worden ontwikkeld.

Tot slot zullen institutionele beleggers steeds vaker kiezen voor ETF’s als vervanging van derivaten. Naarmate de banken hogere kosten in rekening brengen, nemen ook de kosten van futures en swaps toe. ETF’s zijn dan niet alleen een efficiënter alternatief, zo meent BlackRock, maar ze zijn ook eenvoudiger en doelgerichter te gebruiken.

Nog altijd koploper

iShares was in 2016 de koploper op de wereldwijde markt voor ETF’s, met een recordinstroom van 140 miljard dollar aan nieuwe beleggingen. Vooral ETF’s gericht op obligaties, kernportefeuilles en smart beta stonden in de belangstelling. Het ETF-platform realiseerde hiermee een organische groei van 13%, die naar eigen zeggen te danken is aan de wereldwijde schaal, het gevarieerde productaanbod en de continue innovatie van de fondsen van iShares.

De totale netto-instroom in de wereldwijde ETF-markt bedroeg in 375 miljard dollar in 2016, wat een aanzienlijke stijging betekent ten opzichte van de 348 miljard dollar van een jaar eerder. In de Verenigde Staten werd een nieuw record gevestigd met een netto-instroom van 107 miljard dollar, terwijl dat in 2015 97 miljard dollar was.

Ook de instroom in Europa met 32 miljard dollar was bijzonder hoog. In beide regio’s had iShares het grootste marktaandeel (respectievelijk in de VS 38% en in Europa 61%). Ook in Azië braken ETF’s van iShares een record, met in totaal netto 10 miljard dollar aan nieuwe beleggingen.

Prijsaanpassing

Obligatie-ETF’s van iShares hadden een record-instroom van 60 miljard dollar, wat neerkwam op 52% van de wereldwijde instroom in obligatietrackers. In zowel de VS (38 miljard dollar) als in Europa (21 miljard dollar) voerde iShares de ranglijst aan.

De wereldwijde vraag naar smart beta-ETF’s van iShares bereikte in 2016 ook een ongekende hoogte, met een netto-instroom van 20 miljard dollar. Hiermee bereikte iShares wereldwijd het grootste marktaandeel (37%) in de smart beta-markt. Het grootste deel hiervan was toe te schrijven aan de netto-instroom van 9 miljard dollar in minimum volatility-ETF’s.

Core-ETF’s voegden 67 miljard dollar toe aan de wereldwijde instroom en braken daarmee eveneens een record. Nadat BlackRock in oktober de prijs van zijn Amerikaanse iShares Core-ETF’s had aangepast, groeide de belangstelling van beleggers voor dit type fondsen sneller dan verwacht, met een instroom van 27 miljard dollar. Institutionele beleggers die op zoek waren naar eenvoudigere, minder kostbare alternatieven voor derivaten, hevelden circa 10 miljard dollar over van futures en swaps naar iShares ETF’s.

Historische ommezwaai

Mark Wiedman, wereldwijd hoofd van iShares en indexbeleggingen bij BlackRock, zei over het resultaat voor 2016: “iShares ETF’s bieden allerlei typen beleggers mogelijkheden om hun portefeuilles efficiënter en doelgerichter op te bouwen. In het afgelopen jaar, dat gekenmerkt werd door ongeëvenaarde politieke veranderingen en periodes van aanzienlijke onzekerheid in de markt, koos een recordaantal beleggers voor ETF’s om hun visie op de markt tot uitdrukking te brengen, een bovengemiddeld rendement na te streven en voor de lange termijn te beleggen.”

“In onze ogen staan we nog maar aan het begin van een historische ommezwaai naar ETF’s en meer algemeen indexbeleggen. We verwachten dat in de komende jaren vele miljarden zullen worden overgeheveld naar ETF’s, aangezien institutionele beleggers steeds vaker voor ETF’s kiezen en bovendien betaald financieel advies in de retailmarkt in versneld tempo gemeengoed wordt. Beleggers krijgen steeds meer oog voor de efficiëntie, de hoge kwaliteit en waarde van indexbeleggen om zowel op de korte als de lange termijn beleggingsideeën uit te werken.”

Het bericht Hoe BlackRock de ETF-markt ziet in 2017 verscheen eerst op The Asset.