See EU later in het Verdeeld Koninkrijk

0

“See EU later”, zo kopte de krant The Sun op vrijdagochtend 24 juni. De Britten hebben dus, tegen de verwachtingen van de beleggers in, gestemd voor een exit uit de Europese Unie. Het zo krappe en besluiteloze resultaat toonde de tegenstellingen van de relatie van het Verenigd Koninkrijk met de EU, die navigeert tussen eilandgevoel, pragmatisme en het verlangen naar zeggenschap in de Europese technocratische instellingen.

See EU later in het Verdeeld KoninkrijkDeze democratische proef zal politieke, economische en financiële sporen nalaten. Politieke sporen in de zin dat alle populistische partijen ervan zullen dromen om dit scenario over te doen en dat landen van de Union Jack (Schotland en Noord-Ierland) zich wellicht bij de Europese Unie zullen willen aansluiten.

Economische sporen, want de gevolgen van deze periode van grote onzekerheid zijn niet te verwaarlozen, eerst en vooral voor de Britse economie, maar ook voor de Europese economie, ook al is de zone volop bezig aan een herstel. En tot slot financiële sporen, omdat de financieringsvoorwaarden voor de zwakste Europese particuliere of openbare marktdeelnemers strenger zullen worden.

Geloofwaardigheid

In de Verenigde Staten begint zelfs de centrale bank de aandelenmarkten duur te vinden. Als de rente de volgende keer verhoogd wordt, dan zal dit een bevestiging zijn van de positieve beweging van de Amerikaanse economie. Momenteel aarzelt de Federal Reserve nog altijd en Amerikaanse bedrijven verkiezen nog steeds de inkoop van aandelen boven rechtstreekse investeringen. Zo hebben de bedrijven van de S&P 500 tussen maart 2015 en maart 2016 voor 589 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht, waarmee dit niveau hoger is dan in 2007 (Bron: Bloomberg).

Het democratische kapitalisme en zijn handelskanalen (de financiële markten) gedijen op vertrouwen, zoals Jean Tirole, Nobelprijswinnaar voor Economie, in zijn boek ‘L’Economie du Bien Commun’ opmerkt. Zo is de belegger bereid om zijn vermogen op het spel te zetten als hij gelooft dat zijn omgeving stabiel genoeg is om een aanvaardbaar rendement van zijn kapitaal te verwachten.

Europa, en in het bijzonder de eurozone, hebben de afgelopen jaren echter veel aan politieke geloofwaardigheid verloren ondanks de duidelijke voordelen van de gemeenschappelijke markt en de liberalisering van de diensten. De Brexit is niet meer dan een vervolg van dit algemene wantrouwen, dat zich naar andere landen van de eurozone zou kunnen uitbreiden indien de Europese politieke leiders niet met een sterk antwoord komen.

Onverenigd Koninkrijk

Er zijn nog andere verkiezingen in aantocht (zoals een referendum in Italië, presidentsverkiezingen in de Verenigde Staten en verkiezingen in Duitsland en Frankrijk), maar de Brexit was voor beleggers wellicht de meest cruciale. Het niveau van de risicopremie op de Europese markten was al tamelijk hoog wat de toekomstige daling deels zou kunnen beperken.

Tegelijkertijd moet het huidige beleid van de centrale banken systeemrisico’s vermijden. De volatiliteit zal niettemin aanhouden en alleen goede publicaties van bedrijven en/of een sterke en gecoördineerde actie van de centrale banken en van de Europese politieke instanties kunnen opnieuw een opwaartse tendens in gang zetten of, ten minste, voor een stabilisering zorgen.

In het Verenigd Koninkrijk is de politieke crisis reeds een feit (met premier David Cameron die heeft aangekondigd binnen drie maanden effectief op te stappen) en de economische crisis staat er voor de deur gezien de intrinsieke kwetsbaarheden (tekorten op de lopende rekening, vastgoedzeepbel, oververtegenwoordiging van de financiële sector). Van een opmerkelijke stabiliteit gewaarborgd door een duizendjarige monarchie zou het land van de Angelen wel eens kunnen veranderen in een Onverenigd Koninkrijk.

Deel dit artikel

Over de auteur

Igor de Maack

Igor de Maack is beheerder en woordvoerder van DNCA Investments, een onderdeel van Natixis Global Asset Management.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten