Scheiden doet erg lijden. Het vrijhandelsakkoord tussen het Verenigd Koninkrijk en de Europese Unie (EU), dat de Britse premier Theresa May voor ogen heeft, wordt een moeizaam proces. David Page, econoom bij AXA Investment Managers, reageert op de meest concrete (en recente) uiteenzetting van de de Britse premier Theresa May inzake de naderende Brexit-onderhandelingen.
May deed een plan uit de doeken aan de hand van twaalf punten. Het tijdvak van twee jaar dat voor uitvoering van Artikel 50 staat, is volgens Page niet haalbaar en daarom komt er (als het aan haar ligt) een ‘transitiedeal’ om te voorkomen dat de EU en het Verenigd Koninkrijk in 2019 uit elkaar gaan zonder goede afspraken.
“Het triggeren van Artikel 50 in maart 2017 heeft een bijkomend risico dat sleutelnaties in de EU (dus Frankrijk, Duitsland en Italië) te druk zijn met verkiezingen in eigen land en er daarom nog meer tijd verloren gaat. Tijdsgebrek was ook één van de redenen voor het vertrek van de Britse ambassadeur voor de EU, Sir Ivan Rogers, die stelde dat het zeker tot na 2020 zou kunnen duren voordat er een akkoord ligt.”
Drama of niet?
Er zijn ook aanhoudende zorgen dat EU-leden het wensenpakket van het Verenigd Koninkrijk ongepast vinden. “Een te goede deal kan leiden tot verdere disintegratie van de EU, zelfs al zou het Verenigd Koninkrijk blijven betalen”, meent Page. Page denkt zelf dat het Verenigd Koninkrijk een zeer moeilijke en slepende periode van onderhandelingen in gaat na het triggeren van Artikel 50. De onzekerheid neemt toe, zakelijke investeringen kunnen teruglopen en er komt meer neerwaartse druk op de pond sterling.
Michael Metcalfe, Global Macro Strategy bij State Street Global Markets, ziet het minder donker in als het om het Verenigd Koninkrijk gaat. “Financiële markten zijn ruim zes maanden na het referendum weer overgegaan tot de orde van de dag. Belangrijke vragen, zoals de timing van het uiteindelijke vertrek van het Verenigd Koninkrijk uit de EU en de aard van de toekomstige relatie, blijven echter nog wel onbeantwoord. Deze onzekerheid zou een schaduw kunnen werpen over de Britse economie en het pond. Tot dusver, echter, lijken de zeer onheilspellende voorspellingen van voor het referendum ten aanzien van de Britse economie en effectenmarkten er flink naast te zitten.”
Goedkopere munt helpt ook
Hoewel het pond sinds oktober niet verder is gedaald blijft de valuta zwak. Ook dat is geen drama, suggereert Metcalfe. “De goedkopere munt helpt de inflows in Britse effecten. De recente publicatie van officiële data over kapitaalstromen voor het vierde kwartaal van 2016 laat zien dat het Verenigd Koninkrijk met weinig moeite de investeringen binnenhaalt die het nodig heeft om de nog immer grote tekorten op de lopende rekening te dekken.”
Volgens de strateeg hebben met name buitenlandse institutionele beleggers de laatste tijd veel aandelen in Britse ondernemingen gekocht. “Het vooruitzicht voor Gilts is minder positief, niet in de laatste plaats omdat de inflatie van online prijzen al op 3% zit en verder stijgt.”
