Obligatiebeleggers hebben nu vooral de ogen gericht op de vergadering van de Europese Centrale Bank (ECB) van donderdag 8 december, meer nog dan op het Italiaanse referendum. Andrea Iannelli, Investment Director Fixed Income van Fidelity International, geeft zijn duiding van het belang van de bijeenkomst.
“Ofschoon de markt in eerste instantie gematigd heeft gereageerd op het opstappen van de Italiaanse premier, onderstreept de Italiaanse referendumuitslag hoezeer de politiek in Europa een belangrijke bron van onzekerheid zal zijn in het jaar 2017, dat een druk verkiezingsschema heeft.”
Volgens hem werden de uitslagen van de yields van Europese vastrentende waarden die we zagen na de Amerikaanse verkiezingen vooral aangedreven door de Amerikaanse staatsobligaties, met Europese staatsobligaties in de passagiersstoel. “De technische basisvoorwaarden in Europa blijven echter ondersteunend. Hogere yields zullen hun effect hebben op krappere financieringsvoorwaarden, iets wat de ECB wil voorkomen.”
Bij zulke omstandigheden denkt Iannelli dat de ECB donderdag een voorzichtige houding zal aannemen. “Het basisscenario waarvan we uitgaan is dat het Quantitative Easing-programma wordt verlengd met nog minstens zes maanden, met wat extra aanpassingen aan de meer technische aspecten van het programma om zaken het hoofd te bieden die volgend jaar kunnen opduiken. Bijvoorbeeld de schaarste van het aanbod.”
Iannelli blijft daarom constructief ten opzichte van duratiebeleggingen in Europese obligaties, met name die uit de Europese periferie. “Want die kunnen ervan profiteren als de ECB tot meer flexibiliteit besluit in de verdeling van de obligatieaankopen.”
