De rally op de aandelenmarkt van de Verenigde Staten gaat niet lang duren. Dat denken Varun Ghotgalkar, David Page en Franz Wenzel van het Research & Investment Strategy Team van AXA Investment Managers (AXA IM).
De Amerikaanse aandelenmarkt staat op recordhoogte terwijl de belangrijkste katalysatoren als liquiditeit en bedrijfswinsten zijn uitgeput. De consensus gaat uit van een winstgroei van 11% in 2016 en 13% voor 2017. AXA IM vindt dit erg ambitieus en verwacht dat dit naar beneden wordt bijgesteld.
De Amerikaanse winstgroei is immers al vier kwartalen achtereen negatief en de recente stijging in arbeidskosten belooft weinig goeds. De economische activiteit in de VS lijkt te versnellen. Volgens AXA IM blijven grote bedrijfsinvesteringen echter achterwege. De productiviteit verbetert ook niet.
De negatieve winstgroei en dure waarderingen staan in de VS tegenover een relatief positief sentiment. Daarmee is er volgens AXA IM sprake van een neerwaarts risico voor Amerikaanse aandelen. Daaraan wordt ook de mondiale aandelenmarkt blootgesteld, volgens Ghotgalkar, Page en Wenzel. De Amerikaanse markt bestrijkt immers meer dan de helft van de wereldwijde markt.
Mogelijke opwaartse risico’s voor de Amerikaanse aandelenmarkt zijn een rotatie naar aandelen door de ultralage yields in andere markten, een opleving van bedrijfswinsten en belastingverlichtingen die door beide presidentskandidaten zijn aangekondigd.
De neerwaartse risico’s wegen momenteel echter zwaarder en AXA IM behoudt daarom zijn underweight positie in wereldwijde aandelen en neutrale positie t.a.v. Amerikaanse aandelen.
