“Beleggers zijn het rentespelletje van de Federal Reserve een beetje beu. Toch zullen ze het nog een (paar) keer moeten meespelen, voordat de Fed de kogel door de kerk jaagt.” Maria Municchi, beleggingsspecialist van het M&G Multi-Asset Team, geeft haar visie op nieuwe factoren waarop de Fed een toekomstige renteverhoging baseert.
Sommige analisten vragen zich inmiddels hardop af of het risico nu begint te schuilen in een te late renteverhoging in plaats van een te vroege, aldus Municchi. “De Fed lijkt in ieder geval gemengde signalen de markt in te sturen.”
Municchi schetst de situatie als volgt: “Enerzijds zegt Yellen dat het herstel zodanig is gevorderd dat er argumenten zijn om de rente nu al te verhogen, anderzijds verklaarde de Fed dat ze verder kijkt dan nationale groei alleen en dat factoren als wereldwijde economische omstandigheden en volatiliteit op de mondiale financiële markten meespelen in het rentebesluit.”
Volgens de beleggingsspecialist wordt het voorspellen van de volgende stap van de Fed hierdoor verder bemoeilijkt. “Is er reden om te geloven dat de omstandigheden waarop de Fed nu een verhoging van de rente wil baseren tegen het eind van het jaar of zelfs in 2016 zijn veranderd? Kunnen we met enige zekerheid voorspellen wanneer de belangrijkste risico’s in opkomende markten afnemen? Wanneer stabiliseren de markten? Wanneer keert de inflatie terug?”
Municchi meent dat het nutteloos en dat het zelfs gevaarlijk kan zijn om veel tijd en energie te steken in het ontrafelen van de woorden en de handelswijze van de beleidsmakers. Het gevaar schuilt zich, naar haar mening, in het overschatten van het verband tussen beleidsmaatregelen en werkelijke economische omstandigheden.
“Hierdoor zouden we de fundamentele factoren die er echt toe doen uit het oog kunnen verliezen. De fundamentele factoren wijzen er volgens ons op dat een doorzettend herstel van de westerse economie niet zal worden verstoord door risico’s in delen van de opkomende markten. Zeker niet in een wereld waar dalende grondstoffenprijzen voor toenemende koopkracht zorgen.”
