Wat brengt 2016? Wat zijn de zekerheden en de onzekerheden in het pas begonnen jaar. Negen smaakmakers uit de beleggingswereld delen hun prognoses met ons. Waar gaat het heen met de belangrijkste regio’s, sectoren en assets? Luca Paolini, hoofdstrateeg van Pictet Asset Management, ziet het voor opkomende markten weer helemaal zitten.
In 2016 zullen aandelen gezonde winsten genereren en Japan en Europa zijn daarbij favoriet. Deze regio’s profiteren van monetaire steun en aantrekkende economische groei. Opkomende markten, ondergewaardeerd en ongeliefd, zouden een sterk herstel kunnen laten zien. Aandelen in emerging markets verhandelen nu tegen lage waarderingen die erg lastig te verdedigen zijn.
Binnen opkomende markten verwachten we dat Aziatische aandelen de sterkste rendementen laten zien, deze handelen tegen een opvallende discount ten opzichte van hun Latijns-Amerikaanse tegenwichten. Met name Zuid-Koreaanse aandelen zien er aantrekkelijk uit, aangezien die economie het eerste zal profiteren van verbetering in de wereldhandel. Wanneer het Westen de economische sancties op Rusland opheft, kunnen Russische aandelen daarnaast eveneens een sterk herstel laten zien.
In fixed income blijven Europese staatsobligaties achter bij Amerikaanse staatsobligaties. High yield en bepaalde obligaties uit emerging markets kunnen een sterk 2016 tegemoetzien. Het verschil in yields tussen Bunds en Treasuries wordt nu nog sterk beïnvloed door het verschil in nominale groei tussen de Amerikaanse en Europese economieën, dat op bijna twaalf maanden ingeprijsd wordt. Dat verschil in groei is echter bijna ingehaald en daarom denken we dat de yields tussen Duitse en Amerikaanse staatsobligaties ook tot elkaar komen in 2016.
Overall kan 2016 een lastig jaar worden, maar het lichtpunt is consumptie. Er zijn steeds meer aanwijzingen voor een stijging van consumentenbestedingen in 2016. De werkloosheid in de Verenigde Staten blijft dalen terwijl de lonen stijgen en de bestedingen worden eveneens gestimuleerd door een sterke huizenmarkt. Deze positieve effecten zullen niet worden omgedraaid door de renteverhoging en ook in de eurozone zijn deze trends zichtbaar. De risico’s liggen met name in foutief monetair beleid en onbeheersbare schulden in opkomende landen.
De Federal Reserve manifesteert zich vooralsnog echter als voorzichtige speler die liever de inflatie laat oplopen dan de economie laat vertragen. Een aanhoudend stijgende dollar kan daarnaast de schulden in buitenlandse valuta van bedrijven in opkomende markten onbeheersbaar maken, hetgeen kan leiden tot lokale kredietcrises. Een wereldwijde groeispurt door sterke consumptie en veel M&A-activiteit kan ook leiden tot inflatoire druk en een te hoge emerging marketsschuldenlast.
