Wat zijn de consequenties van het opkoopprogramma van investment grade-bedrijfsobligaties van non-financials door de Europese Centrale Bank (ECB)? Het Multi-Asset Team van vermogensbeheerder Schroders buigt zich over de mogelijke implicaties.
In het kader van het Corporate Sector Purchase Programme (CSPP) koopt de ECB sinds juni bedrijfsobligaties op. Het is echter nog onduidelijk op welke wijze Europese bedrijven profiteren van de lage leenkosten.
Simpelweg zijn er drie manieren voor bedrijven om hun overtollig kasgeld aan te wenden. Ze kunnen de kasvoorraad aanvullen, kapitaalbestedingen uitbreiden of kapitaal terug laten vloeien naar aandeelhouders. De kans op dat laatste neemt toe, denkt Schroders. Een rijk gevulde kas stuit op bezwaren bij aandeelhouders. Vanouds geven Amerikaanse bedrijven de voorkeur aan aandeleninkoop en Europese bedrijven aan dividenduitkeringen.
Door de lage leenkosten en beperkte investeringsmogelijkheden in Europa neemt de kans toe dat ook Europese bedrijven meer gebruik gaan maken van de mogelijkheid om de groeiende hoeveelheid cash richting de aandeelhouders te distribueren. Gezien het negatieve sentiment rond een neerwaartse bijstelling van de dividenduitkering kan volgens Schroders de voorkeur van Europese bedrijven verschuiven richting aandeleninkoopprogramma’s.
De aandeleninkoop kan een positieve invloed op de aandelenkoersen hebben. Schroders wijst er echter op dat het wel gepaard zal gaan met een verslechtering van de schuldpositie van de desbetreffende bedrijven.
Meer over het CSPP in ‘What are the implications CSPP for corporate behaviors’ van Schroders
