Smurfit Kappa is met een marktkapitalisatie van 5,5 miljard euro ’s werelds grootste fabrikant van golfkarton. De onderneming is marktleider in Europa. In Zuid-Amerika hoort het bij de top 3 en het groeit gestaag in Noord-Amerika.
Het bedrijf is een fusie (2005) tussen het Britse Jefferson Smurfit en het Nederlandse Kappa en is tegenwoordig een Ierse multinational. Het hoofdkantoor staat in Dublin en het bedrijf heeft een beursnotering in Londen en Dublin (beide in euro’s). In Dublin vindt echter de meeste handel in het aandeel plaats.
Golfkarton wordt gebruikt voor dozen en presentatiemateriaal in winkels. De vraag naar golfkarton groeit stevig doordat nu steeds meer mensen artikelen bestellen via het internet en die geleverd krijgen in dozen van allerlei soorten en maten. Analisten verwachten dat de vraag naar verpakkingsmateriaal 4% op jaarbasis zal groeien (bij een economische groei van 1,5%). Het aanbod groeit met ongeveer 3% minder snel. Daardoor ontstaat er schaarste. Dat vindt z’n weerslag in de prijzen die vorig jaar tussen de 1 en 3% stegen.
Valutakoersen
De derde kwartaalcijfers waren goed. Het bedrijfsresultaat groeide op jaarbasis met 77% van 93 miljoen naar 165 miljoen euro. Over de eerste negen maanden van het vorige jaar groeide het bedrijfsresultaat ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder met 27% tot een bedrag van 408 miljoen euro. De omzet bleef gelijk en hield een niveau van zo’n 6 miljard euro vast.
Dit heeft onder meer te maken met de verkoop van de divisie Massief Karton aan een investeringsmaatschappij. Dit onderdeel was goed voor een omzet van 250 miljoen euro. Het concern bevestigde bij de publicatie van de resultaten over het derde kwartaal de eerder afgegeven outlook voor het hele jaar.
Dat laatste geeft de burger moed, want Smurfit Kappa is gevoelig voor schommelingen in de valutakoersen en dan vooral die van de Latijns-Amerikaanse munten. Valutarisico’s worden overigens actief gemanaged. Dat moet ook wel, aangezien veel productie van Smurfit Kappa plaatsvindt in Venezuela. Afgelopen jaar paste het land out of te blue de wisselkoers zeer fors aan. Hiervan heeft de onderneming veel last gehad, maar dat zit al in de koers verwerkt.
Momenteel maakt Venezuela nog slechts 1% van het bedrijfsresultaat uit van de divisie America’s. Van het resultaat in deze divisie wordt 80% gerealiseerd in de Verenigde Staten, Colombia en Mexico. De belangrijkste markt, Europa, presteert echter dusdanig goed dat de gebeurtenissen in Latijns-Amerika opgevangen kunnen worden. Hier gaat het economisch herstel gepaard met een versnelling van de groei van de e-commerce.
Opschalen
Ook positief is dat de lage energieprijzen Smurfit Kappa in de kaart spelen. Karton maken kost immers veel energie. Tevens streeft de onderneming ernaar het karton zo duurzaam mogelijk te produceren. Dat blijkt ook uit het feit dat de belangrijkste grondstof gerecycled papier is.
Een punt van aandacht is dat Smurfit Kappa afhankelijk is van grote afnemers. Bij de top 12 klanten wordt 10% van de omzet weggezet. Bovendien wordt 60% van de omzet gebruikt voor Fast Moving Consumer Goods (FMCG). Meer concreet kruidenierswaren dus. Hieruit blijkt het cyclische karakter van het concern.
De papiersector is aan het opschalen. Daardoor nemen de grotere fabrikanten de kleinere over. Ook Smurfit Kappa wil groeien door middel van overnames van kleinere concurrenten. In 2016 heeft men een budget uit eigen middelen en vrije cashflow om tot 300 miljoen euro aan overnames te plegen, zo betreedt het concern de Braziliaanse markt, de grootste in Latijns-Amerika. Gezien het goede ondernemerschap en de toenemende internetbestellingen lijkt er echter nog meer uit de (papieren) koker te kunnen komen.
