De arbeidsmarkt in Europa vertoont een sterk herstel. De vraag is nu of en hoe de daling van de werkloosheid doorwerkt in de inflatiecijfers. Stephanie Kelly, macro-econoom bij Standard Life Investments probeert daar een antwoord op te vinden.
De werkloosheid in Europa is met 10,2% gedaald naar het laagste niveau sinds 2011. Het cijfer ligt overigens nog wel boven het percentage van evenwichtswerkeloosheid voor de eurozone. De OESO schat dat op 9,4%. Doorgaans trekt de inflatie aan zodra het werkloosheidspercentage onder het natuurlijk werkeloosheidspercentage komt. Kelly kan niet vaststellen of dat nu ook het geval is. Dat komt volgens haar omdat het percentage ontzettend moeilijk is vast te stellen. Daarnaast is moeilijk te bepalen hoe lang het duurt voordat een daling van de werkloosheid doorwerkt in de inflatiecijfers.
Nadere analyse van de eurozone levert een heel verschillend beeld op. Duitsland valt op met een extreem lage werkloosheid van 4,2%. Het land profiteert van de hervormingen van de arbeidsmarkt die aan het begin van deze eeuw genomen zijn. Maar het is lastig voor andere landen in Europa om deze hervormingen over te nemen. Ze zouden op weerstand kunnen stuiten bij kiezers, vanwege hun effect op de lonen en baanzekerheid voor diegenen die werk hebben en op de uitkeringen voor diegenen die werkloos zijn. Een sterke loonstijging is nog altijd uitgebleven in Duitsland ondanks de krapte op de arbeidsmarkt. Dit heeft in 2015 en 2016 her en der tot actie geleid door ontevreden werknemers.
De werkloosheid in Duitsland, Frankrijk, Spanje en Italië is weliswaar gedaald, maar de reservecapaciteit verschilt per land sterk. In Duitsland is deze laag, terwijl in Frankrijk nauwelijks enige vooruitgang is geboekt, eerder een verslechtering. Italië beweegt zich dankzij de ingezette hervormingen de goede kant op. Spanje heeft het hoogste werkloosheidspercentage, maar de reservecapaciteit is significant gedaald. `Dat toont aan dat het herstel van de arbeidsmarkt voornamelijk cyclisch van aard is`, meent Kelly.
