De Federal Reserve is niet in staat om een reeks van agressieve renteverhogingen door te voeren, waardoor de huidige trend van ‘langer lager’ nog een hele tijd zal aanhouden. Dat verklaart Ken Leech van Western Asset, een dochteronderneming van Legg Mason.
Leech is Chief Investment Officer bij die asset manager en hoofdbeheerder van het Macro Opportunities Bond Fund, dat een waarde van 4,3 miljard dollar heeft. Hoewel sommigen voorspellen dat de Fed de rentes zal optrekken en de marktondersteuning zal afbouwen, verwacht Leech dat het bestaande monetaire kader grotendeels ongewijzigd zal blijven.
“Wij verwerpen de voorspelling dat het monetaire regime op korte termijn belangrijke wijzigingen zal ondergaan. In de lente van dit jaar toonde de Fed zich meer inschikkelijk en dat was belangrijk voor het vertrouwen in de financiële markten en de wereldwijde economie. Maar de kans dat de Fed dit proces merkbaar zal versnellen, lijkt ons erg klein.”
De Fed verhoogde eind 2015 de rentes (die toen op het laagste punt ooit stonden), maar heeft sindsdien geen bijkomende stijgingen meer doorgevoerd. Aanvankelijk weet de centrale bank dit aan de economische vooruitzichten, maar onlangs wees de Fed de aanhoudend lage inflatiecijfers aan als reden om de rentes niet verder op te trekken.
Leech stelt dat de Fed de rentes graag langzaam zou verhogen als de omstandigheden het toelaten, maar dat er door diverse uitdagingen als gevolg van het lage groeitempo in de VS en de beperkte inflatie wereldwijd weinig marge voor is gebleken. “De kans is klein dat de groei van de Amerikaanse economie merkbaar zal versnellen. Want hoewel het met de Amerikaanse consument goed gesteld is en de last draagt, staat de productie op een bijzonder laag peil”, aldus Leech.
Bovendien verwacht hij dat de Amerikaanse en wereldwijde inflatieniveaus erg laag blijven, waardoor de centrale banken zich gedwongen voelen om hun ondersteunende aanpak te gaan voortzetten. “De markt begint die wel ter discussie te stellen, maar wij blijven ervan overtuigd dat de centrale banken, inclusief de Fed, hun huidige koers zullen aanhouden.”
